28 अक्टूबर को एक परामर्श पत्र में, सेबी ने एक महत्वपूर्ण बदलाव पेश किया जो एएमसी के राजस्व को प्रभावित कर सकता है और दूसरे क्रम के प्रभाव के रूप में म्यूचुअल फंड वितरकों के लिए राजस्व कम कर सकता है। यह कदम ऐसे समय में आया है जब निवेशकों ने सीधे म्यूचुअल फंड में निवेश करना शुरू कर दिया है और वितरकों की हिस्सेदारी, हालांकि अधिक है, घट रही है।
एसोसिएशन ऑफ म्यूचुअल फंड्स इन इंडिया (एम्फी) की वार्षिक रिपोर्ट के अनुसार, कुल व्यवस्थित निवेश योजना (एसआईपी) परिसंपत्तियों में प्रत्यक्ष योजनाओं का अनुपात पिछले पांच वर्षों में मार्च 2020 तक 12% से बढ़कर मार्च 2025 तक 21% हो गया है। म्यूचुअल फंड निवेशक या तो सीधे निवेश कर सकते हैं या वितरक की सहायता ले सकते हैं।
प्रस्तावित परिवर्तन का तात्पर्य एग्जिट लोड पर अर्जित 5 आधार अंक एएमसी के अतिरिक्त शुल्क को खत्म करने से है, यदि कोई निवेशक समय से पहले योजना से बाहर निकलता है तो परिसंपत्ति प्रबंधकों द्वारा लिया जाने वाला शुल्क। भले ही निवेशक फंड छोड़े या नहीं, एएमसी वर्तमान में 5 बीपीएस कमाते हैं, जो कुल व्यय अनुपात (टीईआर) का हिस्सा है।
सबसे बड़े म्यूचुअल फंड वितरकों (एमएफडी) में से एक के एक अधिकारी ने नाम न छापने की शर्त पर कहा, “अगर मसौदा पत्र लागू किया जाता है, तो एएमसी को एग्जिट लोड पर 5 बीपीएस आय को छोड़ना होगा, जिस स्थिति में, वे मार्जिन बनाए रखने के लिए वितरक कमीशन में कटौती कर सकते हैं।”
कमाई पर असर
नोमुरा फाइनेंशियल एडवाइजरी एंड सिक्योरिटीज (इंडिया) प्राइवेट लिमिटेड के अनुसार, एएमसी की कमाई में 5 बीपीएस की कमी का असर वित्त वर्ष 2027 में एएमसी के कर पूर्व लाभ पर 6-8% तक पड़ेगा। लिमिटेड ने 30 अक्टूबर को एक रिपोर्ट में कहा। हालाँकि, इसमें कहा गया है कि इस प्रभाव का एक हिस्सा वितरकों को दिया जाएगा, जिससे एएमसी की कमाई पर समग्र प्रभाव आंशिक रूप से कम हो जाएगा।
वित्त वर्ष 2015 में कमीशन और व्यय के रूप में प्राप्त राशि के मामले में शीर्ष तीन एमएफडी एनजे इंडिया इन्वेस्ट, भारतीय स्टेट बैंक (एसबीआई) और एचडीएफसी बैंक थे। एनजे इंडिया इन्वेस्ट प्राप्त हुआ ₹FY25 में सकल कमीशन के रूप में 2,607 करोड़ रुपये, जबकि SBI को प्राप्त हुए ₹1,513 करोड़ और एचडीएफसी बैंक को मिले ₹वित्त वर्ष 2015 में एम्फी से वितरकों को भुगतान किए गए कमीशन और खर्च के आंकड़ों के अनुसार, सकल कमीशन में 1,083 करोड़ रुपये।
एसबीआई, एचडीएफसी नानक और एनजे इंडिया इन्वेस्ट को भेजे गए मेल अनुत्तरित रहे।
अंकुर कुलकर्णी फाइनेंशियल सर्विसेज के म्यूचुअल फंड वितरक अंकुर कुलकर्णी ने कहा, “उम्मीद है कि एएमसी इसका बोझ वितरकों पर डालेंगे।” ₹60 करोड़ की संपत्ति.
कुल व्यय अनुपात (टीईआर), एएमसी द्वारा म्यूचुअल फंड निवेशक से ली जाने वाली फीस है। इक्विटी योजनाओं के लिए उच्चतम टीईआर 2.25% है और प्रबंधन के तहत संपत्ति (एयूएम) का सबसे कम 1.05% है। इसमें एक हिस्सा प्रबंधन शुल्क है, जो एएमसी की कमाई है, एक हिस्सा योजना को चलाने के लिए परिचालन व्यय है, और बाकी म्यूचुअल फंड वितरकों को दिया जाने वाला कमीशन है।
आम तौर पर 1.25% टीईआर वाली योजना में, लगभग 30 आधार अंक परिचालन लागत में जा सकते हैं, लगभग 30 आधार अंक एएमसी मार्जिन है, और शेष 60 आधार अंक वितरक को भुगतान किया जाता है, जर्मिनेट इन्वेस्टर सर्विसेज के संस्थापक संतोष जोसेफ ने कहा, जो औसत एयूएम का प्रबंधन करता है। ₹वित्त वर्ष 2025 में एम्फी से वितरकों को भुगतान किए गए कमीशन और खर्च के आंकड़ों के अनुसार, वित्त वर्ष 2025 के लिए 942 करोड़ रुपये।
संभावित परिवर्तन
विशेषज्ञों ने कहा कि प्रस्तावित विनियमन बड़े फंडों को अधिक प्रभावित कर सकता है क्योंकि वे पहले से ही कम मार्जिन के साथ काम कर रहे हैं, जो किसी भी अन्य नियामक कटौती को अवशोषित करने की उनकी क्षमता को सीमित करता है। बड़े फंडों का एयूएम अधिक होता है और इसलिए टीईआर कम होता है।
कुलकर्णी ने कहा, “शायद एएमसी जो बड़े आकार में हैं, उन्हें जगह का प्रबंधन करना थोड़ा चुनौतीपूर्ण लगेगा। इसलिए, उनके पास (टीईआर) के साथ खेलने के लिए बहुत कम जगह है।”
साथ ही, इसका असर उन वितरकों पर अधिक होगा जो निश्चित आय वाले उत्पादों के बजाय इक्विटी फंड बेचने पर अधिक ध्यान केंद्रित करते हैं। जबकि इक्विटी योजनाओं का टीईआर निश्चित आय योजनाओं की तुलना में अधिक होता है। किसी इक्विटी योजना के लिए उच्चतम टीईआर 2.25% है जबकि ऋण योजना के लिए यह 2% है।
कुछ लोगों का यह भी मानना है कि टीईआर के लगातार कम होने से म्यूचुअल फंड वितरक उच्च-कमीशन वाले उत्पाद बेच सकते हैं।
म्यूचुअल फंड वितरक वेल्थ डोप के संस्थापक और एक प्रमाणित वित्तीय योजनाकार मनमीत सिंह खुराना ने कहा, “वर्षों से टीईआर में लगातार कमी के कारण बैंकों, ब्रोकरों, राष्ट्रीय वितरकों और व्यक्तिगत एमएफडी सहित वितरकों को नए फंड ऑफर, कम एयूएम के साथ नए एएमसी की योजनाओं में अधिक हिस्सेदारी और यहां तक कि उच्च और स्थिर कमीशन संरचनाओं के कारण बीमा जैसे वैकल्पिक उत्पादों को बेचने पर विचार करना पड़ सकता है।”
सेबी द्वारा प्रस्तावित अन्य परिवर्तनों में व्यापार करने के लिए ब्रोकरेज और लेनदेन शुल्क को 12 बीपीएस से 2 बीपीएस तक सीमित करना शामिल था।
दलालों द्वारा मांगे गए उच्च शुल्क में व्यापार के निष्पादन के साथ-साथ अनुसंधान भी शामिल है, जो एएमसी भी कर रहा है। पेपर में कहा गया है कि इससे निवेशकों को दोहरी सेवाओं के लिए भुगतान करना पड़ सकता है, और इसलिए इसे घटाकर 2 आधार अंक किया जाना चाहिए, जिसमें एएमसी केवल निष्पादन के लिए भुगतान करना शामिल है।
एक संस्थागत ब्रोकर एएमसी की ओर से अनुसंधान प्रदान करता है और ट्रेड निष्पादित करता है।
विशेषज्ञों का कहना है कि इससे एएमसी के राजस्व पर कोई असर नहीं पड़ेगा क्योंकि इसे संस्थागत दलालों को दे दिया जाएगा।
पहले उद्धृत वितरक ने कहा था कि इसका असर छोटी एएमसी पर पड़ेगा, जिनके पास बड़ी शोध टीमें नहीं हैं और उन्हें शोध पर अतिरिक्त खर्च करना होगा। व्यक्ति ने कहा कि अनुसंधान लागत को वितरक आयोगों को नहीं दिया जा सकता है।
