डिक्सन टेक्नोलॉजीज (इंडिया) लिमिटेड ने संयुक्त उद्यम (JV) और देर से साझेदारी समझौतों के एक समूह पर हस्ताक्षर किए हैं। यह हाल ही में कुन्शान क्यू टेक माइक्रोइलेक्ट्रॉनिक्स (भारत) के अधिग्रहण के लिए और चीनी कंपनी चोंगकिंग युहाई प्रिसिजन मैन्युफैक्चरिंग के साथ एक जेवी के अधिग्रहण के लिए सुर्खियों में था, जिसे इसकी पिछड़ी-एकीकरण पहल को बढ़ाना चाहिए।
वित्त वर्ष 26 में समाप्त होने वाली सरकार के उत्पादन से जुड़ी प्रोत्साहन (पीएलआई) योजना के साथ, इस क्षेत्र में प्रतिस्पर्धी तीव्रता बढ़ने के लिए स्लेटेड है। इन साझेदारियों से डिक्सन के ग्राहक संबंधों को मजबूत करने और राजस्व दृश्यता में सुधार करने की उम्मीद है। लेकिन इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि उन्हें ऑपरेटिंग मार्जिन को ढालना चाहिए, जो वित्त वर्ष 27 की पहली छमाही से दबाव में आने की उम्मीद है।
मिश्रित परिणाम
इस पृष्ठभूमि के खिलाफ, डिक्सन की जून तिमाही की कमाई (Q1FY26) ने निवेशकों को मिश्रित भावनाएं दी हैं। समेकित राजस्व में साल-दर-साल 95% की वृद्धि हुई ₹12,838 करोड़, अनुमानों की पिटाई। यह मोबाइल सेगमेंट के नेतृत्व में था, राजस्व में 125%की छलांग लगाई गई, वॉल्यूम रैंप-अप और नए क्लाइंट परिवर्धन द्वारा उकसाया गया।
हालांकि, घरेलू उपकरणों, प्रकाश व्यवस्था और उपभोक्ता इलेक्ट्रॉनिक्स के अन्य क्षेत्रों में राजस्व वृद्धि अप्रभावी थी। समेकित EBITDA साल-दर-साल 95% बढ़ा, लेकिन समग्र EBITDA मार्जिन वर्ष-दर-वर्ष 3.8% और क्रमिक रूप से नीचे फ्लैट था। मध्यम अवधि के दौरान, डिक्सन पैमाने के लाभ और एकीकरण के नेतृत्व वाली लागत बचत के माध्यम से मोबाइल खंड में 130-150 आधार अंक EBITDA मार्जिन विस्तार को लक्षित कर रहा है।
स्मार्टफोन डिक्सन की विकास रणनीति के लिए केंद्रीय हैं। Q1FY26 में कंपनी ने 9.6 मिलियन स्मार्टफोन और 5.73 मिलियन फ़ीचर फोन भेज दिए, और Q2 में 11-12 मिलियन स्मार्टफोन के लिए उद्देश्य। FY26 के लिए, मार्गदर्शन 40-42 मिलियन यूनिट है।
60 मिलियन यूनिट की क्षमता और 100 मिलियन का एक पता योग्य बाजार (Apple, Samsung और Oppo और Vivo द्वारा इन-हाउस वॉल्यूम को छोड़कर), डिक्सन जल्दी से स्केलिंग कर रहा है। Nxtcell India के साथ एक नया सौदा अल्काटेल-ब्रांडेड फोन को जोड़ देगा, और विवो की लंबित अनुमोदन क्षमता को 80 मिलियन यूनिट तक बढ़ा सकता है।
लॉन्गचेयर के साथ संभावित जेवी, जिसका भारत में 25 मिलियन-यूनिट ग्राहक आधार डिक्सन को पीएलआई योजना से परे एक स्थिर विकास लीवर प्रदान करता है। इसके अलावा, मोबाइल निर्माण में मूल्य जोड़, वर्तमान में 15-17% पर, दो वर्षों में 35-40% तक बढ़ने की उम्मीद है, जो कि डिस्प्ले (एचकेसी), कैमरा मॉड्यूल (क्यू टेक), और सटीक भागों (चोंगकिंग यूहाई) में जेवीएस द्वारा समर्थित है। यह मध्यम अवधि के मार्जिन विकास में भी सहायता करनी चाहिए।
कोई त्वरित फिक्स नहीं
उस ने कहा, पिछड़े-एकीकरण उपायों के लाभ केवल धीरे-धीरे आएंगे। 22 जुलाई की एक रिपोर्ट में, हाँ प्रतिभूति ने कहा कि चूंकि डिक्सन को अब Q4FY26 से विवो के साथ अपने JV की उम्मीद है, इसलिए साझेदारी का पूर्ण प्रभाव केवल FY27 में दिखाई देगा। ध्यान दें कि डिक्सन का प्रबंधन निरंतर मांग गति और विवो जेवी पर मोबाइल फोन में मजबूत मात्रा में वृद्धि के लिए आश्वस्त है, इसलिए जेवी का समय महत्वपूर्ण है।
हाँ प्रतिभूतियों में स्टॉक पर ‘कम’ रेटिंग है; ऐसा लगता है कि सकारात्मकता की कीमत होती है, जिससे जोखिम-इनाम समीकरण को प्रतिकूल हो जाता है। पिछले एक साल में, डिक्सन स्टॉक ने निफ्टी 50 के 3% रिटर्न की तुलना में 50% रैलियां की हैं। ब्लूमबर्ग के आंकड़ों के अनुसार, स्टॉक 60 गुना अधिक समय में FY26 की आय का अनुमान लगाता है। यह किसी भी मोर्चे पर निराशा के लिए कोई जगह नहीं छोड़ता है।
इसके बीच, डिक्सन निष्पादित कर रहा है ₹FY26 में 1,100-करोड़ Capex योजना, जिनमें से ₹JVS सहित घटक निर्माण के लिए 750 करोड़ को रखा गया है। बाकी का उपयोग क्षमता विस्तार के लिए किया जाएगा, जिसमें विवो के लिए एक नोएडा प्लांट और प्रत्येक माह प्रति माह दो मिलियन मोबाइल और लैपटॉप स्क्रीन का उत्पादन करने के लिए एक डिस्प्ले जेवी सेट शामिल है।
“डिक्सन के पास एक प्रमुख कैपेक्स रैंप-अप योजना है, जिसमें स्थानीय/वैश्विक बाजारों और कुशल निष्पादन से महत्वपूर्ण उत्पादन जनादेश की आवश्यकता होती है। यह कुछ मांग अपेक्षाओं के साथ मिलकर है, और अगर यह मांग बाहर नहीं निकलती है, तो यह नकारात्मक जोखिमों का सामना कर सकता है,” एक नुवामा रिसर्च रिपोर्ट ने 22 जुलाई को दिनांकित किया। नुवामा ने अपने संयुक्त उद्यमों के लिए अनुमोदन के लिए समय पर अनिश्चितता के बारे में भी चेतावनी दी, जिनमें से अधिकांश चीनी कंपनियों के साथ हैं।
