हम आकलन करते हैं कि घरेलू बाजार का माहौल अधिक संतुलित मूल्यांकन और एक मजबूत दीर्घकालिक आर्थिक दृष्टिकोण द्वारा समर्थित, अधिक अनुकूल हो गया है। केंद्रीय बजट ने खपत को उत्तेजित किया है, जबकि पूंजीगत व्यय को दीर्घकालिक वृद्धि को बनाए रखने की उम्मीद है।
बजट का वास्तविक परिणाम विचार से बहुत बेहतर है। जीडीपी कर कटौती का 0.3%, जो कि सरकार की सकल कर आय का 3% है। वेतन दाताओं को वित्त वर्ष 26-27 में उच्च खपत को भड़काने की उम्मीद है और मध्यम अवधि में अर्थव्यवस्था के लिए एक गुणक प्रभाव है। यद्यपि CAPEX योजना दीर्घकालिक औसत से नीचे आती है, यह संबद्ध क्षेत्रों के लिए दीर्घकालिक दृष्टिकोण को प्रभावित करने की संभावना नहीं है, क्योंकि Capex को FY27 में ध्यान केंद्रित करने की उम्मीद है। इसके अलावा, FY26 के लिए CAPEX वृद्धि 10.1% पर अनुमानित है, जो FY25 में वास्तविक 7.3% की वृद्धि को पार करती है, जो साल-दर-साल ऑर्डर वृद्धि में बाधा डालने की उम्मीद नहीं है। कैपेक्स की खपत और निरंतरता में तेज वृद्धि घरेलू अर्थव्यवस्था के लिए एक जीत की स्थिति है।
बजट के सकारात्मक ढांचे के बावजूद, “व्यापार युद्ध” की घोषणा के बाद वैश्विक परिदृश्य में व्यवधानों के कारण बाजार हासिल करने में असमर्थ था। मेक्सिको और कनाडा पर 25% टैरिफ के साथ, चीन पर अतिरिक्त 10%, साथ ही चीन पर 10% अतिरिक्त 10%, हालांकि, वैश्विक बाजारों में। फॉरवर्ड, यदि बाजार अमेरिकी नीति के एक उपस्थिति मानदंड के रूप में ट्रम्पोनॉमिक्स को ठीक करता है, तो वैश्विक बाजार में आर्थिक डेटा और दर नीति के आधार पर प्रवृत्ति में उल्टा हो सकता है।
यह व्यापक रूप से अनुमानित है कि अमेरिका द्वारा उकसाए गए टैरिफ को किसी को भी कोई लाभ नहीं मिलेगा। इसके विपरीत, इस तरह के उपाय वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए एक गंभीर खतरा पैदा करते हैं, संभावित रूप से इक्विटी निवेशकों को सुरक्षित संपत्ति की तलाश करने के लिए प्रेरित करते हैं। वैश्विक अर्थव्यवस्था वैश्विक व्यापार के विकास के तहत संपन्न हो रही थी, जो संरक्षणवाद के खतरे में है। यह दुनिया को कम कुशल और मुद्रास्फीति और ब्याज दरों को बढ़ाएगा। विश्व संस्थानों, नेताओं और समोच्च उपायों के खतरे के समर्थन के आधार पर, संरक्षणवाद के फलने की उम्मीद नहीं है।
इसके अतिरिक्त, ओएमओ द्वारा वित्तीय तरलता को बढ़ाने के लिए आरबीआई के उपाय, और दर में कटौती घरेलू अर्थव्यवस्था के लिए सहायक हैं। उम्मीदें विकसित कर रही हैं कि आरबीआई मौद्रिक नीति नए गवर्नर संजय मल्होत्रा के तहत अधिक समायोजित होगी। यह आर्थिक विकास में मॉडरेशन के तथ्य से समर्थित है, 5.4% Q3FY25 वास्तविक जीडीपी वृद्धि, मुद्रास्फीति में कमी, और ऊंचा बैंक दर, जो पिछले 2 वर्ष के लिए 6.5% थी। आरबीआई ने पिछले 5 साल में दर में कटौती नहीं की है। वर्तमान में, बाजार में 2025 में कुल 50-100bps कटौती की उम्मीद है, जो कि INR की अस्थिरता के आधार पर है, जो पिछले 3 महीने में तेजी से दर से मूल्यह्रास कर चुका है ₹87.5। यह फेड की दर में कटौती नीति पर भी निर्भर करेगा, जो वर्तमान में व्यापार युद्ध जोखिम के कारण संदेह है।
यद्यपि आर्थिक वातावरण भविष्य की आर्थिक वृद्धि के लिए अनुकूल है, शेयर बाजार में संदेह है, क्योंकि ऐतिहासिक रुझानों की तुलना में आय में वृद्धि को सबपर माना जाता है। वर्तमान मूल्यांकन, जबकि पिछले वर्ष की तुलना में कम, प्रचलित कम आय के प्रक्षेपवक्र को देखते हुए पूरी तरह से उचित नहीं है। Q3FY25 में, व्यापक बाजार पैट वृद्धि 9% है जबकि एक वर्ष आगे P/E 19X पर दोगुना से अधिक है। हालांकि, Q4 को QOQ पर बेहतर होने की संभावना है, जिसका नेतृत्व सरकार में वृद्धि और बाहरी मुद्रास्फीति में मॉडरेशन के कारण है। FY26 के लिए, FY25 के लिए 8-9% की तुलना में आय में वृद्धि का पूर्वानुमान 12-13% है। यदि आय में वृद्धि 15%की दीर्घकालिक औसत के लिए प्रतिवाद करती है, तो यह वर्ष के दौरान इक्विटी बाजार के रुझानों में संभावित वसूली का संकेत दे सकती है।
लेखक, विनोद नायर जियोजीट फाइनेंशियल सर्विसेज में शोध के प्रमुख हैं।
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