सोमवार को घोषणा की गई, कैपिटल मार्केट्स रेगुलेटर के प्रस्ताव, एक परामर्श पत्र के रूप में जारी किए गए, कंपनी के टर्नओवर से बंधे स्केल-आधारित मॉडल के साथ सामग्री आरपीटी के लिए एक आकार-फिट-सभी सीमा को बदलना चाहते हैं। इस कदम से 2,000 से अधिक सूचीबद्ध फर्मों को प्रभावित करने की उम्मीद है और सेबी की अपनी बैक-टेस्टिंग के अनुसार, शीर्ष 100 कंपनियों में 60% से अधिक शेयरधारक अनुमोदन की आवश्यकता वाले नियमित इंट्रा-ग्रुप लेनदेन की मात्रा को काफी कम कर दिया गया है।
जबकि उद्योग की आवाज़ों ने ऑपरेशनल ग्रिडलॉक के लिए एक व्यावहारिक प्रतिक्रिया के रूप में बदलाव का स्वागत किया है, चिंताएं इस बात पर बढ़ रही हैं कि कंपनियां कैसे लेवे का शोषण कर सकती हैं, विशेष रूप से विभिन्न थ्रेशोल्ड नियमों के तहत काम करने वाली सहायक कंपनियों के माध्यम से।
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सबसे बड़े लाल झंडे में से एक है कि कैसे थ्रेसहोल्ड की गणना अब सहायक कंपनियों के लिए की जाएगी। वित्तीय के बिना नव-निर्मित हथियारों के लिए, सेबी आधार के रूप में निवल मूल्य का उपयोग करने का प्रस्ताव करता है। कुछ विशेषज्ञ चेतावनी देते हैं कि यह भ्रम पैदा कर सकता है-या इससे भी बदतर, दुरुपयोग के अवसर।
चूंकि सहायक कंपनियां अक्सर जटिल कॉर्पोरेट संरचना के लिए प्रमुख वाहनों के रूप में काम करती हैं, इसलिए एक समूह में कई दहलीज परिभाषाएं डील-राउटिंग और पतला ओवरसाइट को सक्षम कर सकती हैं। विशेषज्ञों का कहना है कि सिस्टम को इस प्रणाली को रोकने के लिए स्पष्टता और प्रवर्तन महत्वपूर्ण होगा।
बहुत जरूरी सुधार
प्रस्तावों पर आशावाद को बढ़ाते हुए, कटालिस्ट सलाहकारों के प्रबंध भागीदार केटन दलाल ने कहा: “सेबी पते को मूर्त कदमों के साथ व्यापार करने में आसानी को देखने के लिए बहुत दिलकश है।” यदि प्रस्ताव एक कंपनी के साथ, के माध्यम से गुजरता है ₹50,000 करोड़ टर्नओवर, दहलीज होगा ₹3,250 करोड़। “यह ऐसे मामले में शेयरधारक अनुमोदन की आवश्यकता को कम करता है।”
वर्तमान में, कोई भी आरपीटी से अधिक ₹1,000 करोड़ या वार्षिक समेकित टर्नओवर का 10%, जो भी कम हो, शेयरधारक अनुमोदन की आवश्यकता होती है। उद्योग के प्रतिभागियों का कहना है कि इस नियम ने सार्वजनिक जांच में विशाल समूहों में नियमित रूप से इंट्रा-ग्रुप सौदों को भी मजबूर किया है, ऑडिट समितियों को कम करते हुए और समय लेने वाली प्रक्रियात्मक बाधाओं के साथ प्रबंधन।
“संबंधित पार्टी लेनदेन की सभी श्रेणियों को अनुमोदन या प्रकटीकरण कठोरता की समान डिग्री की आवश्यकता नहीं है,” दलाल ने कहा। उन्होंने कहा कि गलत कीमत या संदिग्ध आरपीटी का कोई भी संकेत बाजार के मूल्यांकन में जल्दी से परिलक्षित होता है, एक अतिरिक्त निवारक के रूप में कार्य करता है। “इस पृष्ठभूमि के खिलाफ, इस तरह के लेनदेन के लिए अनुमोदन को आराम करने के लिए सेबी का कदम तार्किक और बहुत आवश्यक दोनों है”
सेबी के प्रस्ताव के तहत, एक आरपीटी को सामग्री माना जाएगा यदि यह एक टर्नओवर तक कंपनियों के लिए वार्षिक समेकित टर्नओवर का 10% से अधिक है। ₹20,000 करोड़; ₹2,000 करोड़, प्लस 5% एक टर्नओवर ऊपर ₹के बीच में 20,000 करोड़ ₹20,001 करोड़ और ₹40,000 करोड़; और एक ₹ऊपर 3,000 करोड़ से अधिक टर्नओवर का 2.5% ₹40,000 करोड़ ₹ऊपर दिए गए लोगों के लिए 5,000 करोड़) ₹40,000 करोड़।
Ingovern अनुसंधान सेवाओं के संस्थापक और एमडी श्रीराम सुब्रमण्यन, पारदर्शिता की आवश्यकता के बारे में जोरदार थे। उन्होंने कहा, “वर्तमान थ्रेसहोल्ड ऑडिट समितियों के लिए एक अत्यधिक बोझ पैदा कर रहे हैं, जिससे उन्हें पीछे धकेलने के लिए प्रेरित किया जा रहा है क्योंकि समीक्षा करने के लिए बस बहुत कुछ है। सबसे ज्यादा क्या मायने रखता है। पारदर्शिता; कंपनियों को संबंधित पार्टी लेनदेन को खुले तौर पर खुलासा करना चाहिए,” उन्होंने कहा।
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उन्होंने इस बात पर जोर दिया कि जब तक खुलासे किए जाते हैं, तब तक अनुमोदन की मांग करना सिर्फ एक कदम है और उच्च सीमा के भीतर प्रबंधित किया जा सकता है। “अंततः, कड़े नियम केवल अच्छी कंपनियों के लिए अनुपालन लागत को बढ़ाते हैं, जबकि गलत काम करने वाले लोग अक्सर उनके आसपास के तरीके खोजते हैं। इसलिए, ध्यान में सुधार पर ध्यान देना चाहिए, बल्कि अनुपालन बोझ को अनावश्यक रूप से बढ़ाने के बजाय,” सुब्रमणियन ने कहा।
प्लगिंग सहायक खामियों
सेबी भी सहायक कंपनियों को शामिल करने वाले आरपीटी के निरीक्षण को भी मजबूत कर रहा है, अक्सर जटिल कॉर्पोरेट संरचना के लिए उपयोग की जाने वाली संस्थाएं। भौतिकता अब माता -पिता या सहायक की थ्रेसहोल्ड के निचले हिस्से पर आधारित होगी, और वित्तीय के बिना नई सहायक कंपनियां नियामक अंधे स्थानों को कम करते हुए, नेट वर्थ से थ्रेसहोल्ड की गणना करेंगी।
हालांकि, कुछ विशेषज्ञों ने भ्रम या कदाचार का जोखिम उठाया है। ज्यूरिस कॉर्प के पार्टनर अपूर्व कनविंडे ने कहा कि सहायक कंपनियों द्वारा संबंधित पार्टी लेनदेन के लिए दहलीज की गणना के लिए विभिन्न तरीकों की अनुमति देने से भ्रम पैदा हो सकता है। “या यहां तक कि रचनात्मक लेखांकन प्रथाओं के माध्यम से संभावित दुरुपयोग के बारे में चिंताएं बढ़ाते हैं। कंपनियां अनुमोदन सीमा को पार करने से बचने के लिए इसका उपयोग कर सकती हैं,” उसने कहा।
इस बीच, छोटे-मूल्य वाले आरपीटी खुलासे के लिए छूट को आराम से प्रस्तावित किया गया है: टर्नओवर के 1% के नीचे के सौदे या ₹10 करोड़ (ऊपर) ₹1 करोड़) विस्तृत रिपोर्टिंग को ट्रिगर नहीं करेगा, नियमित, कम जोखिम वाले सौदों के लिए लाल टेप को कम करेगा।
“यह एक मापा पुनर्गणना के रूप में सबसे अच्छा समझा जाता है, मानकों की छूट नहीं है,” सुजॉय भाटिया, कॉरपोरेट के प्रमुख और चंदहोक और महाजन में एम एंड ए ने कहा। “कंबल भौतिकता सीमा में बड़े कॉर्पोरेट समूहों में कम जोखिम, नियमित इंट्रा-ग्रुप लेनदेन के लिए भी प्रक्रियात्मक अनुमोदन को ट्रिगर करने का एक अनपेक्षित परिणाम था; यह परिचालन रूप से बोझिल हो गया”।
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उन्होंने कहा कि अब आनुपातिकता को वापस लाया जा रहा है, इसलिए ध्यान प्रासंगिकता, जोखिम और संदर्भ पर है, जो भारत को वैश्विक सर्वोत्तम प्रथाओं के साथ संरेखित करता है, जैसे कि यूके में।
सुरक्षा उपाय बने हुए हैं, लेकिन जोखिम वाले जोखिम
महत्वपूर्ण रूप से, ऑडिट कमेटी की जांच सभी आरपीटी के लिए अनिवार्य है, और सही मायने में सामग्री सौदों को अभी भी शेयरधारक अनुमोदन की आवश्यकता है, अल्पसंख्यक निवेशक संरक्षण को संरक्षित करना। कंबल आरपीटी अनुमोदन के लिए वैधता अवधि भी आ रही है, और केवल समेकित, पूर्ण स्वामित्व वाली सहायक कंपनियों को प्रकटीकरण छूट मिलेगी, पुराने अंतराल को प्लग करना।
फिर भी, विशेषज्ञ नई अस्पष्टताओं और खामियों की चेतावनी देते हैं। “कुछ जोखिम बने हुए हैं, विशेष रूप से सहायक कंपनियों के माध्यम से किए गए लेनदेन के साथ या नए, सरल प्रकटीकरण नियमों का उपयोग कैसे किया जाएगा”, भारत के लिए प्रोटोविटि सदस्य फर्म के प्रबंध निदेशक पुनीत गुप्ता ने चेतावनी दी। “अगर सही किया जाता है, तो यह कदम भारत को वैश्विक मानकों के करीब ला सकता है, लेकिन मजबूत प्रवर्तन अभी भी यह सुनिश्चित करने के लिए महत्वपूर्ण होगा कि सिस्टम का दुरुपयोग नहीं है।”
कनविंदे ने प्रस्तावों को मिश्रित बैग के रूप में अभिव्यक्त किया। “स्केल-आधारित दृष्टिकोण भारत को वैश्विक प्रथाओं और अंतर्राष्ट्रीय मानकों के करीब एक कदम लाता है। हालांकि, प्रस्तावित थ्रेसहोल्ड में से कुछ को लागू करना जटिल गणना और नियमों में खामियों के कारण चुनौतीपूर्ण हो सकता है,” उसने कहा।
