शार्क टैंक जज पीयूष बंसल के नेतृत्व वाले लेंसकार्ट आईपीओ की कीमत रेंज में है ₹382 से ₹402 प्रति शेयर, जो कंपनी का मूल्य बताता है ₹69,742 करोड़। आईपीओ ताजा शेयर बिक्री का मिश्रण है ₹2,150 करोड़ रुपये और 127.6 मिलियन शेयरों की बिक्री का प्रस्ताव।
पर ₹402 प्रति शेयर, मूल्यांकन का तात्पर्य 260 गुना आय गुणक से है, जो एक ऐसी कंपनी के लिए बहुत अधिक है जो सिर्फ एक साल पहले लाभदायक हुई थी, और इसका अधिकांश मुनाफा लेखांकन परिवर्तनों द्वारा संचालित होता है। यह लेंसकार्ट को भारत के डिजिटल रिटेल क्षेत्र में सबसे महंगी लिस्टिंग में से एक बनाता है।
लेंसकार्ट के मूल्यांकन को लेकर विश्लेषक क्यों चिंतित हैं?
कंपनी के समर्थकों के लिए एक प्रमुख तर्क इसकी मजबूत राजस्व वृद्धि और लाभप्रदता की ओर बढ़ना है। हालाँकि, लेंसकार्ट ने शुद्ध लाभ की सूचना दी ₹FY25 में 297 करोड़ में a शामिल है ₹ओनडेज़ अधिग्रहण से संबंधित 167.2 करोड़ गैर-नकद लाभ।
इस एकमुश्त मद को छोड़कर, सामान्यीकृत लाभ में गिरावट आती है ₹130.1 करोड़, जिसके परिणामस्वरूप 4.24% की तुलना में मामूली 1.96% शुद्ध मार्जिन प्राप्त हुआ।
“अपने बड़े पैमाने के बावजूद, लेंसकार्ट की लाभप्रदता कमजोर बनी हुई है। ओवर पर सामान्यीकृत 1.96% शुद्ध मार्जिन ₹6,650 करोड़ रुपये का राजस्व चिंताजनक है, खासकर जब कई छोटे सहकर्मी मजबूत लाभप्रदता प्रदान करते हैं। ₹69,726 करोड़ के मूल्यांकन को उचित ठहराना मुश्किल प्रतीत होता है ₹बोनान्ज़ा के अनुसंधान विश्लेषक अभिनव तिवारी ने कहा, 130 करोड़ का सामान्यीकृत लाभ, जिसका अर्थ है कि बहुत सारी आशावाद की कीमत पहले ही तय हो चुकी है।
इसके अलावा, तिवारी ने कहा कि एकमुश्त लाभ के लिए समायोजन न करके, निवेशकों को कृत्रिम रूप से बढ़ा हुआ लाभ दिया जाता है, जिससे मूल्यांकन वास्तव में जितना है उससे कम महंगा प्रतीत होता है।
विश्लेषकों ने कहा कि लेंसकार्ट आईपीओ मूल्यांकन वर्तमान कमाई के बजाय भविष्य की वृद्धि और मार्जिन विस्तार की मजबूत उम्मीदों को दर्शाता है।
ब्रोकरेज कंपनी स्वास्तिका ने अपनी आईपीओ रिपोर्ट में कहा है कि 200 गुना से अधिक के पीई पर मौजूदा मूल्यांकन “त्रुटि के लिए न्यूनतम मार्जिन के साथ अत्यधिक मांग वाला” है। इसलिए, ठोस व्यावसायिक बुनियादी सिद्धांतों के बावजूद, इसने आईपीओ को ‘तटस्थ’ रेटिंग दी।
INVAsset PM के बिजनेस हेड हर्षल दासानी ने कहा, FY24 में राजस्व तेजी से बढ़ रहा है और घाटा कम हो रहा है, कंपनी की ओमनी-चैनल रणनीति, निजी-लेबल प्रभुत्व और वैश्विक विस्तार इसे विश्वसनीय विकास लीवर प्रदान करते हैं। हालांकि, प्रतिस्पर्धी आईवियर बाजार में मार्जिन का विस्तार करते हुए 30-40% राजस्व वृद्धि को बनाए रखना ऐसे समृद्ध मूल्य निर्धारण का समर्थन करने के लिए महत्वपूर्ण होगा, उन्होंने कहा।
भारतीय आईवियर बाजार का लगभग 13% सीएजीआर तक विस्तार होने का अनुमान है ₹वित्तीय वर्ष 2030 तक 1,483 बिलियन ($17.2 बिलियन)। इसके अलावा, भारत में, वित्तीय वर्ष 2025 तक 70% प्रिस्क्रिप्शन चश्मे अभी भी असंगठित चैनलों के माध्यम से बेचे जाते हैं। और अन्य विकसित देशों की तुलना में इसकी बाजार मांग कम बनी हुई है।
रेलिगेयर ब्रोकिंग के अनुसार, वर्तमान वित्तीय स्थिति में 40-60x की उचित पी/ई रेंज अधिक उचित होगी।
मूल्यांकन संबंधी चिंताओं के अलावा, अतिरिक्त जोखिम भी बने हुए हैं, जैसे प्रवर्तक रुपये बेच रहे हैं। तिवारी ने कहा, ओएफएस के माध्यम से 1,100 करोड़ मूल्य के शेयर, सीमित निकट अवधि के आत्मविश्वास और ऊंचे मूल्यांकन पर होल्डिंग्स का मुद्रीकरण करने का अवसर का सुझाव देते हैं।
जुलाई में, संस्थापक और सीईओ पीयूष बंसल ने 17 मिलियन लेंसकार्ट शेयर खरीदे ₹52 प्रत्येक, उसकी हिस्सेदारी 9.3% से बढ़कर 10.3% हो गई। हालाँकि, वह अब 20.4 मिलियन शेयर बेच रहा है।
सभी ने कहा, यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि अनुभवी निवेशक राधाकिशन दमानी के प्रवेश के साथ कंपनी को निवेशकों का मजबूत समर्थन प्राप्त है। स्वास्तिका ने कहा, इससे विश्वसनीयता और बाजार का विश्वास बढ़ता है।
लेंसकार्ट के आईपीओ मूल्यांकन पर चर्चा के बावजूद, स्ट्रीट इसके आईपीओ से जुड़ा हुआ है क्योंकि इसे पहले दिन ही 1.1 गुना से अधिक बुक किया गया था। अनाधिकारिक ग्रे मार्केट में लेंसकार्ट आईपीओ 24% प्रीमियम पर कारोबार कर रहा है।
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हालांकि मूल्यांकन को लेकर चिंता बनी हुई है, लेकिन विश्लेषकों को निकट अवधि में स्टॉक में अधिक उछाल के बारे में अनिश्चितता है, जब तक कि लाभप्रदता अपेक्षा से अधिक तेज न हो जाए।
“मध्यम अवधि में, लेंसकार्ट पर दांव लगाने वाले निवेशक अनिवार्य रूप से एक उच्च-विकास खुदरा विक्रेता से वैश्विक स्तर पर नकदी पैदा करने वाले उपभोक्ता ब्रांड के रूप में विकसित होने की क्षमता का समर्थन कर रहे हैं। कंपनी का अगला चरण यह निर्धारित करेगा कि क्या ₹दासानी ने कहा, 70,000 करोड़ एक उचित प्रीमियम – या आशावाद की ऊपरी सीमा का प्रतीक है।
बाजार विश्लेषक अजीत मिश्रा, जिनकी रेलिगेयर ब्रोकिंग ने भी आईपीओ पर ‘तटस्थ’ कॉल की है, ने कहा कि लेंसकार्ट आईपीओ लिस्टिंग के बाद सुधार लंबी अवधि के निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक हो सकता है।
अस्वीकरण: यह कहानी केवल शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है। व्यक्त किए गए विचार और सिफारिशें व्यक्तिगत विश्लेषकों या ब्रोकिंग फर्मों की हैं, मिंट की नहीं। हम निवेशकों को कोई भी निवेश निर्णय लेने से पहले प्रमाणित विशेषज्ञों से परामर्श करने की सलाह देते हैं, क्योंकि बाजार की स्थितियां तेजी से बदल सकती हैं और परिस्थितियां भिन्न हो सकती हैं।
