एक कार्यक्रम में म्यूचुअल फंड वितरकों से बात करते हुए, ICICI Prudential Asset Management Management Company में कार्यकारी निदेशक और मुख्य निवेश अधिकारी ने कहा कि वित्तीय प्रणाली में जोखिम बैंकों से SIP निवेशकों को स्थानांतरित कर दिया गया था। उनकी टिप्पणी ने उद्योग के नेताओं के बीच एक गर्म बहस को जन्म दिया, जिसमें कुछ फंड मैनेजरों ने उनकी चिंताओं को भय-मोंगर के रूप में खारिज कर दिया।
टकसाल बताते हैं कि एसआईपी निवेशकों और व्यापक बाजार के लिए नारेन की सलाह का क्या मतलब है।
नरन ने मध्य और छोटे कैप में घूंट के खिलाफ सावधानी क्यों की?
नरन ने लार्ज-कैप निवेश के पक्ष में मध्य और स्मॉल-कैप फंड में एसआईपी को रोकने के लिए चार प्रमुख तर्क प्रस्तुत किए:
सबसे पहले, उन्होंने कहा कि बैंकों से एमएफ निवेशकों को वित्तीय प्रणाली में जोखिम हस्तांतरण हुआ है। कंपनियां बैंकों में जाने के बजाय शेयर बाजार से पैसे जुटा रही हैं।
दूसरा, उन्होंने कहा कि मध्य और छोटी-सीएपी कंपनियों पर मूल्यांकन उच्च स्तर तक पहुंच गया है।
तीसरा, जबकि एसआईपी लंबे समय में काम करते हैं, निवेशकों को 20 साल तक निवेश करना मुश्किल लगता है, उन्होंने कहा। व्यवहारिक रूप से, यह बहुत मुश्किल है।
चौथा, उन्होंने कहा कि एफआईआई की बिक्री और भारत की स्वस्थ मैक्रो स्थिति के कारण लार्ज-कैप कंपनियां अधिक आकर्षक लगती हैं।
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क्या मिड-कैप और स्मॉल-कैप स्टॉक ओवरवैल्यूड हैं?
आम तौर पर, लार्ज-कैप शेयरों में भारत के कुल बाजार पूंजीकरण का लगभग 70% होता है, जबकि मिड-कैप्स के लिए लगभग 20% और शेष 10% के लिए छोटे-कैप्स होते हैं। हालांकि, ये अनुपात बाजार के रुझान और निवेशक भावना के आधार पर भिन्न हो सकते हैं।
उदाहरण के लिए, 2014 में, मिड-कैप्स ने 14% की हिस्सेदारी रखी, जबकि स्मॉल-कैप में 9% का हिसाब था। 2019 में, ये आंकड़े क्रमशः 15% और 10% तक बढ़ गए थे। वर्तमान में, मिड-कैप्स और स्मॉल-कैप्स की हिस्सेदारी 21% और 19% तक बढ़ गई है, जो छोटी कंपनियों में बढ़ती निवेशक रुचि को दर्शाती है।
इसे देखने का एक और तरीका मूल्य-से-कमाई या पीई अनुपात है। निफ्टी मिडकैप 100 का पीई अनुपात 35.4 और निफ्टी स्मॉल कैप 250 का पीई अनुपात 29.8 है। दोनों में 20.8 के निफ्टी पीई की तुलना में अधिक अनुपात है। मिड- और स्मॉल-कैप्स ने तेजी से वृद्धि दर्ज की है, लेकिन क्या यह बहुत अधिक पीई को सही ठहराता है, यह एक खुला सवाल है।
उद्योग नारेन से असहमत क्यों है?
कई म्यूचुअल फंड उद्योग के नेता नरेन की चेतावनी से असहमत थे।
एडलवाइस म्यूचुअल फंड की सीईओ राधिका गुप्ता ने निवेशकों को “फियर-मोंगरिंग” के लिए नहीं गिरने के लिए कहा। उन्होंने एडेलवाइस के मिडकैप फंड (2007 में लॉन्च किए गए) से डेटा का हवाला दिया, जिसने 8%की न्यूनतम 10 साल की रोलिंग रिटर्न दिया है।
व्हाइटोका एएमसी के सीईओ आशिश सोमैया ने कहा कि आईसीआईसीआई एएमसी यह विरोधाभास कर रहा है कि यह क्या करता है। “चर्चाएं बस के नीचे सभी को फेंकने के बारे में हैं, यहां तक कि आप एयूएम को लॉन्च करते हैं और एनएफओ को लॉन्च करते हैं। बाजार में गिरने के बाद आप ग्राहकों और बिचौलियों से कहते हैं कि आपकी प्रवेश समय गलत था, आपकी उम्मीदें अवास्तविक हैं, मैं लॉन्च नहीं करना चाहता था, लेकिन बिक्री टीम ने नहीं सुना, फंड मैनेजर्स को नहीं पता कि तरलता का प्रबंधन कैसे करें, “वह ट्वीट किया।
अंक क्या कहते हैं?
मिड- और स्मॉल-कैप्स ने कोविड -19 महामारी के बाद से स्टेलर रिटर्न दिया है। वैल्यू रिसर्च के आंकड़ों के अनुसार, स्मॉलकैप श्रेणी ने पिछले पांच वर्षों (10 फरवरी 2025 तक) में 27.50% का सीएजीआर दिया है, और मिडकैप श्रेणी ने 23.5% रिटर्न दिया है।
इन रिटर्न ने दीर्घकालिक औसत को बढ़ावा दिया है, लेकिन पिछले प्रदर्शन ने भविष्य के प्रदर्शन की गारंटी नहीं दी है। उच्च मूल्यांकन को देखते हुए, अगले दशक में इन लाभों को दोहराया नहीं जा सकता है।
विशेष रूप से, मिड-कैप्स ने 1994 और 2002 के बीच और 2006 और 2013 के बीच, नरेन के अनुसार नकारात्मक रिटर्न दिया।
निवेशकों को क्या करना चाहिए?
एक विविध पोर्टफोलियो होने से आपके जोखिम को कम करने में मदद मिल सकती है। इसमें मध्य और छोटे-कैप पर ओवरबोर्ड नहीं जाना है। पिछले साल, मार्केट्स रेगुलेटर सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने AMCs को अपने स्मॉल-कैप फंड पर तनाव परीक्षण करने के लिए कहा था ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि निवेशकों से मोचन को बाजार में घबराहट के मामले में पूरा किया जा सकता है।
“आज, लार्ज-कैप, फ्लेक्सी-कैप और हाइब्रिड फंड मध्य और छोटे-कैप की तुलना में बेहतर मूल्य प्रदान करते हैं। हम एक कोर रणनीति के रूप में परिसंपत्ति आवंटन की सलाह देते हैं, एसआईपी के लिए लार्ज-कैप, फ्लेक्सी-कैप और हाइब्रिड फंडों पर ध्यान केंद्रित करते हैं और छोटे कैप और मिड-कैप जैसे ओवरवैल्यूड सेगमेंट से बचते हैं, “नारेन ने एक साक्षात्कार में कहा। टकसाल।
फ्लेक्सी-कैप फंड में पैसा लगाकर आप इस निर्णय को एक पेशेवर फंड मैनेजर को प्रभावी ढंग से आउटसोर्स कर सकते हैं। यह आपके कर आउटगो को भी कम कर सकता है। एक फ्लेक्सी-कैप फंड के भीतर पुनर्संतुलन कर को आकर्षित नहीं करता है। हालांकि, यदि आप अलग-अलग बड़े और स्मॉल-कैप फंड में निवेश करते हैं और अपने निवेश को भुनाकर इन के बीच असंतुलन करते हैं, तो आपको पूंजीगत लाभ कर का भुगतान करना पड़ सकता है।
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