रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (आरबीआई) द्वारा लंबे समय से प्रतीक्षित नीति दर में अंततः यहां है। हाल की चोटियों से मुद्रास्फीति को ठंडा करने के साथ, जीडीपी विकास में मामूली सूई, और वैश्विक केंद्रीय बैंकों को समायोजित नीतियों में स्थानांतरित करने के लिए, नवीनतम मौद्रिक नीति समीक्षा से पहले उम्मीदें अधिक थीं।
घोषणा ने निराश नहीं किया – आरबीआई ने रेपो दर को 6.5% से 6.25% तक काट दिया है।
मैक्रो फोकस
यह फरवरी 2023 में बढ़ोतरी के बाद, आरबीआई की मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) द्वारा दो वर्षों में पहली दर की कार्रवाई को चिह्नित करता है। तब से, मुद्रास्फीति काफी हद तक नियंत्रण में रही है, खाद्य कीमतों से संचालित कभी -कभी स्पाइक्स को रोकती है। उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) की लगभग आधी टोकरी के साथ, जिसमें भोजन से संबंधित वस्तुएं शामिल हैं, भारत में मुद्रास्फीति अक्सर जलवायु-प्रेरित आपूर्ति व्यवधानों से उपजी होती है-मौद्रिक नीति के नियंत्रण पर।
CPI मुद्रास्फीति के लिए RBI के अनुमान FY25 के लिए 4.8% और FY26 के लिए 4.2%, अपने 4% लक्ष्य के करीब पहुंचते हैं। इस बीच, जीडीपी की वृद्धि, जुलाई -सितंबर 2024 तिमाही में 5.4% पर, पूर्ण वित्तीय वर्ष के लिए 6.5% अनुमानित है – भारत की संभावित विकास दर, मौद्रिक समर्थन की वारंट।
भारतीय रुपये अमेरिकी डॉलर के मुकाबले कमजोर हो गए हैं, हालांकि कई वैश्विक मुद्राओं से कम। राजकोषीय समेकन की प्रगति के साथ – FY25 के लिए राजकोषीय घाटे ने अंतरिम बजट के 5.1% अनुमान से जीडीपी के 4.8% को नीचे की ओर संशोधित किया, और वित्त वर्ष 26 के लिए आगे बढ़कर 4.4% तक कम हो गया – मुद्रा की रक्षा के लिए ऊंचा ब्याज दरों को बनाए रखने के लिए बहुत कम औचित्य है।
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नीति दर में कटौती में एक और महत्वपूर्ण कारक बैंकिंग प्रणाली की तरलता है। रुपये को स्थिर करने के लिए आरबीआई के विदेशी मुद्रा बाजार के हस्तक्षेप ने तरलता को कड़ा कर दिया था। हालांकि, हाल के उपायों ने बैंकिंग प्रणाली के माध्यम से दर कटौती के प्रभावी संचरण के लिए स्थितियों में सुधार करते हुए तरलता की कमी को कम किया है।
प्रमुख नीतिगत उपाय
रेपो दर – जिस दर पर आरबीआई रातोंरात बैंकों को उधार देता है – 6.5% से घटकर 6.25% हो गया है। इसके अतिरिक्त, आरबीआई ने वित्तीय बाजारों को गहरा करने के उद्देश्य से संरचनात्मक सुधारों की घोषणा की है।
प्रतिभूति और एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) के साथ पंजीकृत दलालों ने जल्द ही सरकारी प्रतिभूतियों में माध्यमिक बाजार लेनदेन के लिए एक इलेक्ट्रॉनिक मंच – ऑर्डर मिलान (एनडीएस -ओएम) के लिए बातचीत की गई डीलिंग सिस्टम – ऑर्डर मिलान (एनडीएस -ओएम) तक पहुंच प्राप्त की। यह जी-एसईसी बाजार में सार्वजनिक भागीदारी का विस्तार करेगा।
आरबीआई सरकारी प्रतिभूतियों में आगे के अनुबंधों को भी पेश कर रहा है, जिससे बीमा फंड जैसे दीर्घकालिक निवेशकों को ब्याज दर जोखिम को बेहतर ढंग से प्रबंधित करने में सक्षम बनाया जा सकता है।
उधारकर्ताओं और बाजारों के लिए इसका क्या मतलब है
आरबीआई की रेपो रेट या ट्रेजरी बिल की पैदावार से जुड़े फ्लोटिंग रेट लोन सस्ते हो जाएंगे, जिससे उधारकर्ताओं के लिए ईएमआई कम हो जाएगा।
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हालांकि, वित्तीय बाजारों ने सावधानी से प्रतिक्रिया की है-इक्विटी सूचकांकों और 10-वर्षीय जी-एसईसी पैदावार काफी हद तक अपरिवर्तित बनी हुई है, क्योंकि 0.25% दर में कटौती पहले से ही थी।
व्यापक अर्थव्यवस्था पर, यह कदम सकारात्मक है। केंद्रीय बजट में राजकोषीय उपायों का संयोजन – डिस्पोजेबल आय को बढ़ावा देने के लिए निर्धारित किया गया है – और मौद्रिक सहजता से खपत का समर्थन करने और शहरी मांग मंदी के जोखिमों को कम करने की उम्मीद है।
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अगली RBI MPC समीक्षा बैठक 7-9 अप्रैल के लिए निर्धारित है। जबकि दर में कटौती चक्र शुरू हो गया है, आगे की आसानी की सीमा मुद्रास्फीति के रुझानों पर निर्भर करेगी। RBI सेवर्स और डिपॉजिटर्स के लिए सकारात्मक वास्तविक ब्याज दर बनाए रखने के लिए आगे की कटौती को 0.25-0.50% तक सीमित करने की संभावना है।
जॉयदीप सेन एक कॉर्पोरेट ट्रेनर (वित्तीय बाजार) और लेखक हैं।
