मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) ने रेपो दर को 5.50%पर रखा, एक तटस्थ रुख बनाए रखा, और फिर से पुष्टि की कि भविष्य की नीति को डेटा द्वारा निर्देशित किया जाएगा। हेडलाइन सीपीआई जून में 2.1% तक ठंडा हो गया – यह छह वर्षों में सबसे कम है – भोजन की कीमतों में गिरावट के कारण।
सेंट्रल बैंक ने अपने FY26 मुद्रास्फीति का पूर्वानुमान 3.1% (3.7% पहले से) से छंटनी की, हालांकि यह अभी भी आधार प्रभाव और संभावित खाद्य मूल्य अस्थिरता के कारण Q4 FY26 में एक हल्के तेज को 4.4% तक देखता है। कोर मुद्रास्फीति लगभग 4.4%पर स्थिर रहती है, एक अनुस्मारक जो अंतर्निहित मांग स्वस्थ रहती है।
विकास के अनुमानों को अपरिवर्तित छोड़ दिया गया, जिसमें FY26 सकल घरेलू उत्पाद वृद्धि 6.5% और त्रैमासिक अनुमानों के साथ थोड़ा बदलाव दिखा। सेवाएं और घरेलू खपत मजबूत बनी हुई है, लेकिन आरबीआई ने संभावित स्पॉइलर के रूप में वैश्विक व्यापार घर्षण, कमोडिटी झूलों और मुद्रा की अस्थिरता को चिह्नित किया।
तरलता, हालांकि, एक अनसंग नायक बनी हुई है। बैंकिंग प्रणाली अधिशेष तरलता चारों ओर मँडरा रही है ₹पिछली नीति के बाद से औसतन एक दिन में 3 लाख करोड़ रुपये, फरवरी के बाद से वितरित 100-बीपीएस मूल्य की दर में कटौती के सुचारू संचरण को सुनिश्चित करते हैं। यह प्रचुर मात्रा में तरलता भी प्रसार संपीड़न के लिए उपजाऊ जमीन बना रही है – एक ऐसा विषय जो वर्ष की प्रगति के रूप में अधिक महत्वपूर्ण हो सकता है।
बाजार के मूड को पढ़ना
बॉन्ड बाजार ने संयमित आंदोलन के साथ नीति का अभिवादन किया। 10-वर्षीय जी-एसईसी उपज एक तंग 6.20% -6.40% बैंड में व्यापार करना जारी है। व्यापारी अभी के लिए रेंज खेलने में सहज हैं, लेकिन वक्र की ढलान अभी भी मध्यम अवधि की बाल्टी (3-7 वर्ष) में निवेशकों को पुरस्कृत करती है, जहां कैरी ठोस और अवधि जोखिम प्रबंधनीय है।
कई संस्थागत निवेशकों के लिए, एएए-रेटेड कॉर्पोरेट बॉन्ड गो-टू सेगमेंट बने हुए हैं। 5-10-वर्ष की सीमा में संप्रभु बांडों पर फैलता है अभी भी 50-80 बीपीएस क्षेत्र में हैं-उच्च गुणवत्ता वाले कागज के लिए आकर्षित। आपूर्ति स्वस्थ है, शीर्ष स्तरीय कॉर्पोरेट्स द्वारा स्थिर जारी करने के लिए धन्यवाद, जबकि बैंक फंडिंग लागत बॉन्ड बाजार के वित्तपोषण को प्रासंगिक रखने के लिए पर्याप्त चिपचिपी रहती है।
जहां उच्च उपज में फिट बैठता है
वर्तमान वातावरण में कोर पोर्टफोलियो आमतौर पर उच्च-गुणवत्ता वाले निवेश-ग्रेड बॉन्ड में लंगर डाले जाते हैं, फिर भी उच्च-उपज वाले क्रेडिट स्पेस में चयनात्मक अवसरों की पहचान की जा रही है। एक तरलता-समृद्ध बाजार में, अच्छी तरह से शोध किए गए एए और मजबूत ए-रेटेड जारीकर्ताओं को एएए पेपर पर एक सार्थक पिकअप की पेशकश करने के लिए देखा जाता है। जोर दिया गया है कि भविष्यवाणियों के नकदी प्रवाह, मजबूत परिसंपत्ति समर्थन, और पुनर्वित्त क्षमता का एक सिद्ध रिकॉर्ड है।
वर्तमान में, कुछ गैर-बैंक वित्तीय, नवीकरणीय ऊर्जा फर्म, और बुनियादी ढांचा-समर्थित संरचनाएं तुलनात्मक एएए/एए पैदावार के ऊपर 250-350 बीपीएस प्रदान कर रही हैं। यह, हालांकि, अंधाधुंध उपज को आगे बढ़ाने के लिए एक कंबल समर्थन नहीं है – कठोर क्रेडिट मूल्यांकन, तंग वाचा, और निरंतर निगरानी आवश्यक है। सिस्टम की तरलता के साथ समय के साथ फैलने की संभावना है, सावधानी से vetted क्रेडिट में प्रारंभिक स्थिति को भौतिक रूप से बढ़ते जोखिम के बिना पोर्टफोलियो रिटर्न को बढ़ाने के साधन के रूप में देखा जाता है।
आगे के महीनों के लिए स्थिति
कुछ विषय निश्चित आय वाले निवेशकों के लिए बाहर खड़े हैं:
- संतुलित अवधि – कैरी के लिए वक्र के पेट में कोर एक्सपोज़र रखें, उपज स्पाइक्स पर अवसरवादी रूप से लंबी परिपक्वता जोड़ें।
- गुणवत्ता पूर्वाग्रह – एएए और मजबूत एए लंगर बने हुए हैं; एक सामरिक उपग्रह आवंटन के रूप में उच्च-उपज क्रेडिट का उपयोग करें।
- तरलता लाभ – पर्याप्त तरलता सहायक है, लेकिन आरबीआई के सक्रिय प्रबंधन की निगरानी करें, जो मार्जिन पर स्थितियों को कड़ा कर सकता है।
- वैश्विक घड़ी – अमेरिकी दर पथ ईएम प्रवाह को प्रभावित करेगा; वर्ष में बाद में खिलाया गया एक नरम रुपये स्थिरता को सुदृढ़ कर सकता है और स्थानीय बांडों का समर्थन कर सकता है।
जमीनी स्तर
यह आगे एक बाजार रेसिंग नहीं है – यह एक चुपचाप उन लोगों को अवसर प्रदान कर रहा है जो चयनात्मकता के साथ धैर्य को मिलाने के इच्छुक हैं। अगस्त एमपीसी परिणाम एक स्थिर-हाथ वाले आरबीआई, एक लंगर वाली उपज वक्र और प्रचुर मात्रा में तरलता की पृष्ठभूमि को पुष्ट करता है। निवेशकों के लिए, जो एक बॉन्ड मार्केट में अनुवाद करता है, जहां गुणवत्ता कैरी अभी भी राजा है और उच्च उपज का चयन करता है – देखभाल के साथ – रिटर्न को बढ़ावा देने में एक सहायक भूमिका निभा सकता है।
यदि मुद्रास्फीति सौम्य और वैश्विक दरों को नरम करती है, तो 2025 नाटकीय नीति बदलावों के माध्यम से नहीं, बल्कि अनुशासित स्थिति और बुद्धिमान क्रेडिट चयन के माध्यम से निश्चित आय के लिए एक पुरस्कृत वर्ष हो सकता है।
लेखक, चिराग दोशी, LGT में CIO है संपत्ति भारत।
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