तनाव परीक्षणों के लिए यह महत्वपूर्ण मीट्रिक, जैसा कि भारत के प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड द्वारा अनिवार्य है, छोटे-कैप सेगमेंट में उच्च तरलता जोखिमों को इंगित करता है, यहां तक कि निवेशक इन शेयरों के लिए झुंड में, उच्च रिटर्न के अपने वादे से लालच देते हैं। कुछ विशेषज्ञों के अनुसार, एक उच्च तरलता जोखिम भी फंड के निवेश की कम गुणवत्ता को इंगित कर सकता है।
औसतन, एक स्मॉल-कैप फंड पोर्टफोलियो के 50% को तरल करने के लिए आवश्यक समय फरवरी 2024 में किए गए पहले ऐसे तनाव परीक्षण और जनवरी में नवीनतम के बीच 39.4 दिनों की वृद्धि हुई है। एक पोर्टफोलियो के 25% को तरल करने के लिए आवश्यक समय 19.8 दिनों तक बढ़ गया है।
फंड को मोचन, असंतुलन होल्डिंग्स को पूरा करने या जोखिमों का प्रबंधन करने के लिए पोर्टफोलियो को तरल करने में सक्षम होना चाहिए। लंबे समय तक परिसमापन समय निवेशक से बाहर निकलने में देरी कर सकता है, कम कीमतों पर बेचने वाले संकट का कारण बन सकता है, जिससे उनकी होल्डिंग्स के शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य को प्रभावित किया जा सकता है।
“अगर किसी फंड का आकार काफी हद तक बढ़ता है, या इसे कम समय में बहुत बड़ा प्रतिशत संपत्ति मिलता है, तो यह प्रबंधक के लिए पहले की तरह ही फंड चलाना जारी रखना बहुत चुनौतीपूर्ण हो सकता है,” कौस्तुभ बेलापुरकर, निदेशक, निदेशक ने कहा। -फंडा रिसर्च इन मॉर्निंगस्टार इन्वेस्टमेंट रिसर्च इंडिया प्राइवेट लिमिटेड।
“उन्हें अधिक स्टॉक खरीदकर या या तो जनादेश को पतला करने की आवश्यकता हो सकती है या मार्केट कैप वक्र को आगे बढ़ाना और तरलता का प्रबंधन करने के लिए बड़े-कैप नाम खरीदना शुरू कर सकता है। और यह आदर्श नहीं है, क्योंकि यही कारण है कि निवेशक ने उन्हें पहले स्थान पर पैसा दिया। “
इस तरह के संभावित जोखिमों का मुकाबला करने के लिए, कई स्मॉल-कैप फंडों ने एक ‘सॉफ्ट क्लोज’ रणनीति अपनाई है, जो मौजूदा निवेशकों या व्यवस्थित निवेश योजनाओं (एसआईपी) को नए प्रवाह को प्रतिबंधित करती है। यह दृष्टिकोण प्रवाह की गति को नियंत्रित करने और तरलता चिंताओं को बेहतर ढंग से प्रबंधित करने में मदद करता है।
बेलापुरकर ने कहा कि जबकि भारत में खुदरा निवेशक कई छोटे-टिकट निवेशों में फैले हुए हैं, जो तरलता जोखिमों को कम करने में मदद करता है, हाल के बाजार सुधार से छोटे-कैप निवेशों को स्थिर किया जा सकता है क्योंकि निवेशक वैकल्पिक अवसरों की तलाश शुरू करते हैं।
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लिक्विडिटी जोखिम स्मॉल-कैप निवेश का एक हिस्सा है
मूल्य अनुसंधान के संस्थापक और मुख्य कार्यकारी अधिकारी धीरेंद्र कुमार ने निवेशकों को सलाह दी कि वे अंकित मूल्य पर तरलता जोखिम संकेतक न लें।
“यह तरलता संकेतक जो छोटे म्यूचुअल फंड पोर्टफोलियो की तरलता को मापने के लिए उपयोग किया जाता है … इसे वास्तव में किसी प्रकार के वैज्ञानिक दस्तावेज के रूप में नहीं देखा जाना चाहिए। यह एक बहुत ही यांत्रिक गणना है। यह सिर्फ आपको बताता है कि अगर फंड कल ऐसा करना चाहता था, तो पूरे पोर्टफोलियो को बेचने में कितने दिन लगेंगे।
लिक्विडिटी रिस्क स्मॉल-कैप फंड में निवेश करने का एक अंतर्निहित हिस्सा है, उन्होंने कहा कि छोटे-सीएपी फंडों को अलग-अलग निवेशकों की तुलना में सीधे छोटे-सीएपी शेयरों की खरीद करने वाले व्यक्तिगत निवेशकों की तुलना में पेशेवर निरीक्षण, बेहतर विविधीकरण और तरलता प्रबंधन प्रदान करते हैं।
कुमार ने कहा, “जिस तरह से मैं इसे देखता हूं, आपको उच्च रिटर्न के माध्यम से उस समझौते के लिए मुआवजा मिलता है जिसे आप संभावित रूप से लंबे समय तक कमा सकते हैं,” CAP कंपनियां वहाँ से बाहर हैं, लेकिन उनमें से लगभग 680 में म्यूचुअल फंड निवेश करते हैं।
कुमार ने यह भी कहा कि स्मॉल-कैप फंड “समग्र तरलता में सुधार करने के लिए गैर-छोटे कैप शेयरों में पोर्टफोलियो के 40% तक निवेश करने की अनुमति है”।
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एक लाल झंडा
हालांकि, कुमार ने स्वीकार किया कि एक उच्च तरलता जोखिम संकेतक संकेत दे सकता है कि एक फंड ने कम गुणवत्ता वाले शेयरों में निवेश किया है।
“एक फंड के लिए एक उच्च तरलता संकेतक वास्तव में एक संकेत हो सकता है कि उन्होंने बहुत सारी बुरी कंपनियों में निवेश किया है। इसलिए मैं इसे एक पूर्ण उपाय के बजाय एक रिश्तेदार यार्डस्टिक के रूप में देखता हूं, “उन्होंने कहा।
डीएसपी म्यूचुअल फंड में इक्विटीज के प्रमुख विनित सांबरे ने उन दिनों की संख्या में वृद्धि को भी ध्वजांकित किया जो कि स्मॉल-कैप फंड को संभावित रूप से पोर्टफोलियो को कम करने की आवश्यकता होगी, लेकिन निवेशकों को आश्वस्त किया कि यह बाजार चक्रों से प्रभावित एक गतिशील मीट्रिक था।
“जब सबसे चुनौतीपूर्ण मोचन अवधि के दौरान हमारे पिछले अनुभवों की तुलना में, हम एक महत्वपूर्ण तरलता जोखिम नहीं देखते हैं,” उन्होंने कहा।
अति-जोखिम से बचें, विविधता करें
विशेषज्ञों ने कहा कि बढ़ते तरलता जोखिमों के बारे में चिंतित खुदरा निवेशकों को अनुशासित निवेश और उचित विविधीकरण पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए।
MyWealthgrowth.com के सह-संस्थापक हर्षद चेतनवाला ने कहा, “स्मॉल-कैप फंड हमेशा उच्च जोखिम उठाते हैं और यह एक ज्ञात तथ्य रहा है।” उनके समग्र पोर्टफोलियो के 10-20% के लिए आवंटन को छोटे कैप से संबंधित वर्तमान बाजार की स्थितियों के बारे में चिंतित होने की आवश्यकता नहीं है। ”
हालांकि, उन्होंने चेतावनी दी कि छोटे कैप के अत्यधिक जोखिम वाले निवेशक बाजार के झूलों के लिए अधिक अतिसंवेदनशील हो सकते हैं।
“कुंजी विविधीकरण से चिपके रहना है और छोटे कैप या मिड-कैप्स में ओवरबोर्ड नहीं जाना है। ऐसे बहुत से निवेशक हैं जो अनुशासित रहे हैं और आज भी उनके समग्र पोर्टफोलियो पर अधिक प्रभाव नहीं डाला गया है, “चेतनवाला ने कहा।
छोटे कैप्स का लालच
एक सेबी-पंजीकृत निवेश सलाहकार और साहजमनी के संस्थापक अभिषेक कुमार ने सेबी स्ट्रेस टेस्ट डेटा से उभरने वाले अन्य खतरनाक रुझानों की ओर इशारा किया।
उन्होंने कहा, “तनाव परीक्षण भारत के फलने-फूलने वाले स्मॉल-कैप म्यूचुअल फंड में एक महत्वपूर्ण तरलता संकट का खुलासा करते हैं, जिसमें शीर्ष फंडों के साथ अब 50-60+ दिनों की आवश्यकता होती है ताकि 2024 से अपने पोर्टफोलियो को आधा कर दिया जा सके।”
अभिषेक कुमार ने कहा कि हालांकि मिड-कैप फंड ने काफी बेहतर तरलता दक्षता का प्रदर्शन किया, लेकिन निवेशक प्रवाह को छोटे कैप की ओर निर्देशित किया गया।
“मिड-कैप विकल्प 58% बेहतर तरलता दक्षता दिखाते हैं, फिर भी निवेशक छोटे कैप में बाढ़ जारी रखते हैं,” उन्होंने कहा। “नकदी भंडार के साथ नाटकीय रूप से (3-13%) फंड के प्रबंधन में अलग-अलग (3-13%) ₹2.5 लाख करोड़ (ट्रिलियन), नियामकों को तेजी से विकास और निकास तरलता के बीच इस खतरनाक बेमेल को संबोधित करने के लिए बढ़ते दबाव का सामना करना पड़ता है। “
