बार्कलेज पीएलसी से गोल्डमैन सैक्स ग्रुप इंक तक के प्रोग्नॉस्टिकेटर्स को इस सप्ताह फ्लैटफुट पकड़ा गया था और उन्हें अपने अनुमानों को संशोधित करना पड़ा क्योंकि बाजारों के माध्यम से सेलऑफ रिप्लाईिंग ने कॉर्पोरेट बॉन्ड को व्यापक रूप से फैलाया और उधारकर्ताओं को स्थगित करने की एक श्रृंखला देखी।
“क्रेडिट स्प्रेड पर्याप्त जोखिम में मूल्य निर्धारण नहीं कर रहे हैं,” बार्कलेज पीएलसी विश्लेषकों ब्रैडली रोजॉफ और डोमिनिक टाउब्लान ने चेतावनी दी क्योंकि उन्होंने शुक्रवार को अपने पूर्वानुमानों को अपडेट किया, जो टैरिफ अपडेट और बढ़ते मंदी की आशंकाओं के बाद शुक्रवार को उनके पूर्व दृष्टिकोण को उड़ा दिया। “टैरिफ कार्यान्वयन की परिमाण और गति के बारे में अनिश्चितता इस परिवर्तन का एक प्रमुख चालक है।”
बैंक अब उम्मीद करता है कि अगले छह महीनों में उच्च-ग्रेड फैलने के लिए 125 आधार अंकों तक फैल जाएगा, कुछ 30 आधार अंक उनके पूर्व पूर्वानुमान की तुलना में व्यापक हैं। सितंबर के बाद से निवेश-ग्रेड स्प्रेड गुरुवार को 97 आधार अंक तक पहुंच गया।
उच्च-उपज में, बार्कलेज अब एक ही समय अवधि में 425 आधार अंकों तक पहुंचने के लिए फैलने की उम्मीद करता है, उनके पिछले दृष्टिकोण की तुलना में लगभग 100 आधार अंक व्यापक हैं।
राष्ट्रपति ट्रम्प द्वारा शासन करने से इनकार करने के बाद सोमवार की बिक्री ने कई ऑफगार्ड को पकड़ लिया। अपेक्षाकृत कॉर्पोरेट ऋण बाजार, जो फरवरी में ट्रेजरी की तुलना में संकीर्ण मूल्य झूलों को देखा था, हाथापाई में बह गया। अमेरिकी सरकारी बॉन्ड सप्ताह में स्थिर रहे, जबकि कॉर्पोरेट ऋण रखने का जोखिम प्रीमियम सितंबर के बाद से सबसे चौड़ा हो गया।
बैंक चेतावनी दे रहे हैं कि क्रेडिट स्प्रेड आगे बढ़ सकता है क्योंकि निवेशक डिफ़ॉल्ट के जोखिम से बचाने के लिए उच्च प्रीमियम की तलाश करते हैं। कॉरपोरेट्स के लिए उधार लेने की लागत को बढ़ाते हुए एक अमेरिकी अर्थव्यवस्था में विकास को धीमा कर देता है जो कुछ मंदी के करीब किनारा करते हुए देखते हैं।
बुधवार को, गोल्डमैन ने टैरिफ जोखिमों और व्हाइट हाउस की अल्पकालिक आर्थिक कमजोरी को सहन करने की इच्छा का हवाला देते हुए, अमेरिकी क्रेडिट स्प्रेड के लिए अपने पूर्वानुमानों को तेजी से बढ़ाया। बैंक ने उम्मीद की थी कि पहली तिमाही में अमेरिकी निवेश-ग्रेड फैलता है।
बैंक ऑफ अमेरिका कॉर्प के लिए हाल ही में सेलऑफ एक साल की रैली के बाद सुधार का संकेत देता है-कम से कम जोखिम वाले उच्च-उपज ऋण के लिए।
नेहा खोदा के नेतृत्व में बोफा रणनीतिकारों ने लिखा, “पिछले हफ्ते क्रेडिट मार्केट में दिखाई देने वाली दरारें इस सप्ताह फ्रैक्चर में समाप्त हो गईं।” “HY ने पूर्णता की कीमत की अस्थिरता की इस अवधि में प्रवेश किया, और एक आदर्श अर्थव्यवस्था यह नहीं है।”
बोफा ने अपने उच्च-उपज के फैले हुए पूर्वानुमान को 350 आधार अंकों तक बढ़ा दिया, जिसमें कहा गया कि यह एक मौका है कि यह 380 आधार अंकों तक और भी चौड़ा हो जाता है। कर्ज वर्तमान में 335 आधार अंक पर है, जो अगस्त के बाद सबसे चौड़ा है। निवेश ग्रेड बॉन्ड में, बैंक इस वर्ष 80 आधार अंकों और 100 आधार अंकों के बीच के प्रसार के लिए अपने दृष्टिकोण से चिपक गया।
सिटीग्रुप इंक का संशोधन इस सप्ताह की उथल -पुथल से आगे आया। पिछले शुक्रवार को, विश्लेषकों ने अपने उचित मूल्य मॉडल को निवेश-ग्रेड बॉन्ड के लिए 121 आधार अंकों तक चौड़ा कर दिया, जिसमें परिसंपत्तियों में अस्थिरता में वृद्धि हुई और विदेशी बॉन्ड में अचानक वृद्धि हुई है, जो अमेरिका की निश्चित आय के सापेक्ष है।
सिटीग्रुप के विश्लेषकों ने उस समय कहा, “मंदी के दृश्य को विदेशी बहिर्वाह के सबूतों से आगे बढ़ाया जा सकता है, या यहां तक कि यूरोपीय या जापानी निवेशकों से हल्के शुद्ध मांग के संकेत स्थानीय-मुद्रा बॉन्ड बाजारों में वापस आ सकते हैं।” उन्होंने देखा कि उच्च-श्रेणी के ऋण में अधिक नकारात्मक झटकों का सामना करने के लिए कम समर्थन होने के रूप में फैलता है।
वर्तमान में, स्प्रेड एक मंदी के जोखिम के 5% से कम में मूल्य निर्धारण कर रहे हैं, बार्कलेज विश्लेषकों के अनुसार – पर्याप्त नहीं है कि पर्यावरण कितनी जल्दी बिगड़ गया है।
“हमारे पूर्वानुमान का अर्थ है कि लगभग 20% मंदी के जोखिम में मूल्य निर्धारण फैलता है, हालांकि अभी भी उनके दीर्घकालिक मध्यस्थों के नीचे व्यापार करते हैं,” उन्होंने लिखा।
फिर भी, बार्कलेज सहित विश्लेषकों, यूएस क्रेडिट फंडामेंटल को एक वशीकरण के साथ ठोस के रूप में देखते हैं, लेकिन क्रेडिट बाजार में बड़ी चिंताओं के खिलाफ वजन और स्वस्थ मांग को रोक नहीं रहे हैं। ब्लूमबर्ग द्वारा संकलित आंकड़ों के अनुसार, देरी के बावजूद, लगभग 110 बिलियन डॉलर का नया ऋण पहले ही मार्च में बेचा जा चुका है।
बार्कलेज के अनुसार, ऑल-इन यील्ड को क्रेडिट स्प्रेड का समर्थन करने में भी मदद करनी चाहिए। विश्लेषकों को उम्मीद है कि 2022 में फेड ने दरें बढ़ाने के बाद से उच्च श्रेणी के और कबाड़ ऑल-इन की पैदावार उनकी सीमाओं के बीच में होगी। “यह अभी भी पिछले 15 वर्षों की तुलना में आकर्षक है।”
(अतिरिक्त टिप्पणी के साथ अपडेट।)
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