हर बार एक समय में, एक अच्छी तरह से स्थापित लेकिन वर्तमान में संघर्ष कर रहे कॉर्पोरेट दिग्गज को असफल होने के लिए बहुत बड़ा माना जाता है। लेकिन इतिहास से पता चलता है कि ऐसी कोई चीज नहीं है। कई कंपनियां जिन्होंने अपने उद्योगों में खुद को गहराई से उलझा दिया था और उनके पास गहरी जेबें थीं और जीवन से बड़ी प्रतिष्ठा अब कहीं नहीं पाई जा रही है।
यह लाभ पल्स लेख तीन व्यावसायिक दिग्गजों पर ज़ूम करता है जो निकट-विचलन में विकसित हुए हैं, और वे निवेशकों के लिए सावधानी की कहानियों की पेशकश करते हैं।
दीवान हाउसिंग फाइनेंस कॉरपोरेशन लिमिटेड: ए हाउस ऑफ कार्ड्स
डीएचएफएल के पूर्व अध्यक्ष और प्रमोटर कपिल वधवन को हाल ही में हाउसिंग फाइनेंस कंपनी के लिए लिए गए ऋणों के लिए व्यक्तिगत गारंटी का सम्मान करने में विफल रहने के बाद दिवालिया घोषित किया गया था। वधावन और उनके भाई धीरज वधान, डीएचएफएल के पूर्व निदेशक, को भी पांच साल के लिए प्रतिभूति बाजारों से रोक दिया जाता है और उससे अधिक जुर्माना लगाया गया है ₹पेनल्टी में 100 करोड़, दूसरों के साथ। क्या गलत हो गया?
डीएचएफएल भारत की तीसरी सबसे बड़ी हाउसिंग फाइनेंस कंपनी हुआ करती थी। की ऋण पुस्तक के साथ ₹1 ट्रिलियन, यह एक बल था। लेकिन जब इन्फ्रास्ट्रक्चर लीजिंग एंड फाइनेंशियल सर्विसेज लिमिटेड (IL & FS) 2018 में ढह गया, तो गैर-बैंकों को उधार दिया गया। डीएचएफएल कोई अपवाद नहीं था।
बेशक, डीएचएफएल में जो चल रहा था वह उद्योग-व्यापी तनाव से अधिक भयावह था।
जैसे -जैसे बैंक और नियामक अधिक सतर्क होते गए, डीएचएफएल की विरासत कार्ड का एक पैकेट बन गई। बांद्रा में एक नकली शाखा रखी गई ₹मार्च 2019 तक अपनी पुस्तक के 14,000 करोड़, इसमें बहुत कुछ पकाया गया। इस शाखा के माध्यम से विकसित किफायती आवास ऋण को वधावों से जुड़ी 80 से अधिक शेल कंपनियों को फिर से शुरू किया गया था। सब्सिडी का दावा सरकार की सस्ती-आवास योजना, प्रधान मंत्री अवस योजना के तहत किया गया था, और पुनर्भुगतान दर्ज किया गया था जहां कोई नहीं था।
वित्तीय स्वास्थ्य के एक मृगतृष्णा को बनाए रखा गया था क्योंकि इसकी पुस्तक का 10% से अधिक सिर्फ गर्म हवा थी। डीएचएफएल ने बैंकों, उसके उधारदाताओं तक, सवाल पूछना शुरू कर दिया। सत्रह बैंकों ने धोखाधड़ी का आरोप लगाया ₹34,615 करोड़।
एक संघीय जांच शुरू हुई, और भारत के रिजर्व बैंक ने डीएचएफएल को प्रमोटरों के हाथों से हटा दिया। लगभग ₹नुकसान में 30,000 करोड़। जैसा कि डीएचएफएल स्टॉक से सही किया गया ₹680 से कम से कम ₹लगभग एक वर्ष में 20 प्रति शेयर, 95% से अधिक निवेशक धन को मिटा दिया गया था।
डीएचएफएल को अंततः 2021 में पिरामल कैपिटल एंड हाउसिंग फाइनेंस लिमिटेड के साथ विलय कर दिया गया था, और अब यह एक गैर-बैंकिंग फाइनेंशियल कंपनी के रूप में संचालित होता है।
भूषण पावर एंड स्टील लिमिटेड: इनसॉल्वेंसी देजा वू
भूषण पावर एंड स्टील लिमिटेड एकमात्र कंपनी हो सकती है जिसे तीन बार दिवालियापन अदालतों में घसीटा गया था। BPSL का जन्म 1987 में जवाहर धातुओं के दिवालियापन से हुआ था। यह एक दुर्जेय इस्पात निर्माता के रूप में विकसित हुआ, लेकिन 2007-09 में वैश्विक वित्तीय संकट के बाद स्टील की कीमतों में दुर्घटना से बढ़े हुए, महत्वाकांक्षी विस्तार योजनाओं, ऋण और कथित धोखाधड़ी के तहत गिर गया।
एक संबद्ध कंपनी भूषण स्टील को एक समान भाग्य का सामना करना पड़ा और अंततः टाटा स्टील लिमिटेड द्वारा अधिग्रहित किया गया।
BPSL ने 2017 में भारत के दिवालियापन अदालत के दरवाजे पर दस्तक दी ₹बैंकों को बकाया में 47,000 करोड़ ₹कथित धोखाधड़ी में 4,000 करोड़। इतनी सख्त यह समस्या थी कि आरबीआई ने बीपीएसएल को अपने ‘डर्टी डोजेन’ की शीर्ष पर डिफॉल्टरों की सूची में स्थान दिया, जो उस समय भारत के बुरे ऋणों के चौथे हिस्से के लिए जिम्मेदार था।
JSW स्टील लिमिटेड ने लगभग BPSL का अधिग्रहण किया ₹2021 में 20,000 करोड़ और अपनी स्टीलमेकिंग क्षमता का विस्तार किया। BPSL अब JSW स्टील की कुल क्षमता का लगभग 15% और ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले इसकी कमाई का लगभग 10% है। JSW स्टील की योजना BPSL की क्षमता को 4.5 मिलियन टन प्रति वर्ष (MTPA) से अब सितंबर 2027 तक 5 MTPA तक बढ़ाने की है।
लेकिन कहानी में एक अप्रत्याशित मोड़ कुछ महीने पहले आया था जब सुप्रीम कोर्ट ने अधिग्रहण को रद्द करने का फैसला किया था। क्यों? इन्सॉल्वेंसी की कार्यवाही के दौरान, प्रवर्तन निदेशालय ने प्रमोटरों के खिलाफ मनी लॉन्ड्रिंग के आरोपों के बीच बीपीएसएल की संपत्ति को संलग्न करने की कोशिश की थी। इसके बावजूद, नेशनल कंपनी लॉ ट्रिब्यूनल (एनसीएलटी) कार्यवाही के साथ आगे बढ़ गया था।
एपेक्स कोर्ट ने एनसीएलटी और ऑपरेशनल लेनदारों द्वारा इस कथित ओवररेच का हवाला दिया और इन्सोल्वेंसी रिज़ॉल्यूशन को स्क्रैप करने और बीपीएसएल के परिसमापन को ऑर्डर करने के लिए स्टिक के छोटे छोर को सौंप दिया। सुप्रीम कोर्ट ने पिछले महीने अपने आदेश को याद किया, जिससे जेएसडब्ल्यू स्टील और बीपीएसएल के वित्तीय लेनदारों ने राहत की सांस ली।
जेट एयरवेज: एक गलत अधिग्रहण के बाद nosed
पहली निजी एयरलाइनों में से एक के रूप में स्थापित किया गया जब भारत ने 1990 के दशक में अपने विमानन क्षेत्र को खोला, जेट एयरवेज ने दो दशकों से अधिक समय तक एक सपना चलाया। एक क्षेत्र में तब सरकार का प्रभुत्व था, जेट एयरवेज बेहतर सेवा और समयबद्धता की पेशकश करके खुद के लिए एक जगह बनाने में कामयाब रहे।
2006 में एयर सहारा प्राप्त करके एयरलाइन कंपनी ने अपने संसाधनों को खत्म कर दिया। जेट एयरवेज ने ढेर कर दिया। ₹6,500 करोड़ घाटे में और 2015 में इसकी लिखी गई ₹एयर सहारा में 1,800 करोड़ निवेश। आने के लिए और भी कुछ था।
जेट एयरवेज ने संयुक्त अरब अमीरात के एतिहाद एयरवेज और एयर फ्रांस के साथ भागीदारी की थी, लेकिन साझेदारी खट्टा हो गई, जबकि नुकसान और ऋण में ढेर जारी रहा। मनी-लॉन्ड्रिंग आरोप भी सामने आए। जेट एयरवेज से अधिक जमा हो गया ₹ऋणदाताओं को ऋण में 8,500 करोड़, ₹कर्मचारियों और परिचालन लेनदारों को 16,500 करोड़, और ₹3,500 करोड़ रुपये के लिए।
जेट एयरवेज ने अंततः इसे 2019 में क्विट्स कहा। फिर भी, खुदरा निवेशकों ने एक सफल इन्सॉल्वेंसी रिज़ॉल्यूशन की प्रत्याशा में कंपनी में हिस्सेदारी जमा कर दी। लेकिन पिछले साल के अंत में, सुप्रीम कोर्ट ने जेट एयरवेज के परिसमापन का आदेश दिया। खुदरा निवेशक फंड में हजारों नौकरियों और करोड़ रुपये रुपये ईथर में खो गए थे।
ऐसे गिरने वाले दिग्गजों से कैसे बचें?
भारत का कॉर्पोरेट इतिहास गिरने वाले दिग्गजों के कई ऐसे उदाहरणों से अटे पड़े हैं- विडोकॉन, एमटेक ऑटो, अलोक इंडस्ट्रीज, एस्सार स्टील, किंगफिशर और गोएयर, कुछ नाम करने के लिए। लेकिन दिवालियापन के हर ऐसे मामले को निवेशकों के लिए अपने नुकसान और बाहर निकलने के लिए कई अवसरों से पहले किया गया था।
जब किसी कंपनी का नुकसान होता है और ऋण ढेर होता है, तो यह तनाव का एक संकेत है। भारी प्रमोटर प्रतिज्ञा एक और लाल झंडा है – यह एक कंपनी के भाग्य को चंचल स्टॉक की कीमतों पर पिन करता है।
लंबित मुकदमेबाजी, विशेष रूप से मनी लॉन्ड्रिंग के आसपास की चिंताओं के साथ, को भी गंभीरता से लिया जाना चाहिए। विशेष रूप से जब अन्य गुणात्मक चिंताओं जैसे ऑडिटरों की राय, जटिल संबंधित पार्टी लेनदेन, और प्रबंधन, बोर्ड और लेखा परीक्षकों में लगातार मंथन के साथ संयोजन में देखा जाता है। इन्हें निवेशकों को बैठकर नोटिस करना चाहिए।
अंत में, जब कोई व्यवसाय कोषेर नहीं लगता है, तो डर को बुकिंग के नुकसान से वापस नहीं रखना चाहिए। इसी तरह, लालच को उन स्टॉक में पदों को जमा करने के लिए धक्का नहीं देना चाहिए जो एक मूल्य पिक प्रतीत होते हैं।
इन सभी निवारक उपायों को लेने के बावजूद, एक निवेशक अभी भी अपने पोर्टफोलियो में ऐसे कुछ शेयरों के साथ समाप्त हो सकता है। जब पोर्टफोलियो विविधीकरण बचाव में आ सकता है।
चाबी छीनना
- बढ़ते हुए नुकसान और बढ़ते ऋण वित्तीय तनाव के शुरुआती चेतावनी संकेत हैं – उन्हें अनदेखा न करें।
- उच्च प्रमोटर प्रतिज्ञाएं एक लाल झंडा हो सकते हैं, क्योंकि वे एक कंपनी के भाग्य को अस्थिर स्टॉक की कीमतों से टाई करते हैं।
- मुकदमेबाजी, विशेष रूप से धोखाधड़ी या मनी लॉन्ड्रिंग के आसपास, गंभीरता से व्यवहार किया जाना चाहिए।
- ऑडिटर चेतावनी, प्रबंधन/बोर्ड में लगातार मंथन, और संबंधित-पार्टी सौदे गहरी समस्याओं का संकेत दे सकते हैं।
- फंडामेंटल बिगड़ने पर डर को कम करने से डरने न दें।
- लालच या अटकलों से संचालित परेशान कंपनियों में “मूल्य पिक्स” खरीदने से बचें।
- पोर्टफोलियो विविधीकरण आवश्यक है। कुछ विफलताएं उचित परिश्रम के बावजूद अपरिहार्य हैं।
अनन्या रॉय के संस्थापक हैं विश्वसनीय पूंजीएक सेबी-पंजीकृत निवेश सलाहकार। X: @ananyaroycfa
प्रकटीकरण: लेखक ने चर्चा की गई कंपनियों के शेयरों को नहीं रखा है। व्यक्त किए गए विचार केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए हैं और उन्हें निवेश सलाह नहीं माना जाना चाहिए। पाठकों को अपने स्वयं के अनुसंधान का संचालन करने और किसी भी निवेश निर्णय लेने से पहले एक वित्तीय पेशेवर से परामर्श करने के लिए प्रोत्साहित किया जाता है।
