हाल ही में डिस्टिलरी के एक क्यूरेटेड दौरे पर, मैंने इस व्हिस्की की अनूठी सुगंध पैदा करने के लिए अपनाए गए पारंपरिक तरीकों को देखा। खमीर, माल्ट, पानी की गुणवत्ता और मात्रा; बैरल बनाने के लिए प्रयुक्त आकार और विशिष्ट लकड़ी; सुखाने की तकनीक; तांबे के बर्तन के चित्र, और कच्चे लोहे के कूलिंग टब, सभी को सही अनुपात, तकनीक और शिल्प कौशल में एक साथ आने की जरूरत है, और इस उत्कृष्ट भावना का उत्पादन करने के लिए कम से कम 12 साल तक पुराना होना चाहिए।
डिस्टिलरी के कर्मचारियों ने बताया कि बैचों में स्थिरता एक सतत चुनौती थी। प्रत्येक बैच में अधिक फलयुक्त, कम लकड़ी वाला, हल्का या भारी स्वाद हो सकता है। मौसम और आर्द्रता जैसे बाहरी कारक और कच्चे माल जैसे आंतरिक कारक विसंगतियों का कारण बन सकते हैं। उदाहरण के लिए, पिछले उपयोग, अनाज और ओक की परिपक्वता में अंतर के कारण कोई भी दो ओक पीपे एक जैसे नहीं थे। डिस्टिलर्स ने अलग-अलग परिस्थितियों में पीपों को पुराना करके खराब बैच के जोखिम को कम किया, चाहे वह मौसम हो, लकड़ी हो, गर्मी हो, नमी हो या कच्चा माल हो।
अल्फ़ा के लिए एक टोस्ट
इस अर्थ में, ऐसे शेयरों के पोर्टफोलियो का प्रबंधन करना जो लंबी अवधि में अपने बेंचमार्क को मात देने का प्रयास करते हैं, ग्लेनकिंची में व्हिस्की के लगातार, उच्च गुणवत्ता वाले बैचों का उत्पादन करने से बहुत अलग नहीं है। सक्रिय रूप से प्रबंधित स्टॉक पोर्टफोलियो बेंचमार्क से बेहतर प्रदर्शन कर सकते हैं और कई वर्षों में महत्वपूर्ण अल्फा उत्पन्न कर सकते हैं, लेकिन वे कभी-कभी बड़े अंतर से सूचकांक को कमजोर भी कर सकते हैं।
अल्फा उचित बेंचमार्क से अधिक प्रदर्शन है, जिसे जोखिम के लिए समायोजित किया गया है। ऐसे पोर्टफोलियो का उपयोग करके अल्फा उत्पन्न करना संभव नहीं है जो उसके बेंचमार्क के समान हो। सक्रिय स्टॉक प्रबंधन की प्रक्रिया के लिए आवश्यक है कि पोर्टफोलियो अल्फा उत्पन्न करने के लिए बेंचमार्क से विचलित हो। इस विचलन की सीमा को ‘सक्रिय स्थिति’ कहा जाता है।
सक्रिय स्थिति प्राप्त करने के चार मुख्य तरीके हैं।
- पोर्टफोलियो में उन शेयरों को शामिल करें जो बेंचमार्क से अनुपस्थित हैं।
- बेंचमार्क में मौजूद स्टॉक हटा दें।
- कुछ शेयरों को बेंचमार्क में उनके वजन से अधिक रखें।
- कुछ शेयरों को बेंचमार्क में उनके वजन से कम रखें।
सक्रिय स्थितियों को, जब एक साथ जोड़ दिया जाता है, सामान्यतः कारक के रूप में जाना जाता है। कारक व्यापक, मापने योग्य विशेषताएं या रणनीतियाँ हैं जो प्रतिभूतियों में रिटर्न और जोखिम को बढ़ाती हैं। ऐसी प्रत्येक रणनीति या कारक किसी फंड को प्रबंधित करने के तरीके के लिए मौलिक और अद्वितीय है। अक्सर, जब पोर्टफोलियो में स्टॉक अपने मूल दर्शन से भटक जाते हैं, तो फंड मैनेजर उन्हें हटा देता है, भले ही वे मौजूदा बाजार माहौल में अच्छा प्रदर्शन कर रहे हों। कुछ सामान्य कारक या शैलियाँ गति, मूल्य और गुणवत्ता हैं।
मोमेंटम निवेश मुख्य रूप से स्टॉक मूल्य आंदोलनों को ट्रैक करता है। इसमें उन शेयरों को चुनना शामिल है जिनमें हाल ही में जोरदार तेजी आई है और जिनके बढ़ने की उम्मीद है, और उन शेयरों को हटा दिया जाता है जिनमें निकट अवधि में गिरावट आ सकती है।
मूल्य निवेश में आम तौर पर शेयरों पर विपरीत दृष्टिकोण अपनाना शामिल होता है। मूल्य निवेशक मजबूत बुनियादी सिद्धांतों वाले स्टॉक चुनते हैं जो किसी कारण से छूट पर कारोबार कर रहे हैं। फंड मैनेजर आम तौर पर ऐसे स्टॉक खरीदते हैं और उन्हें तब तक अपने पास रखते हैं जब तक कि कीमत उनके मौलिक या आंतरिक मूल्य से मेल नहीं खाती।
गुणवत्तापूर्ण निवेश आम तौर पर इस बात की परवाह नहीं करता है कि स्टॉक की कीमत कम है या अधिक है। यदि किसी स्टॉक के बुनियादी सिद्धांत अच्छे हैं (मजबूत प्रबंधन, उच्च आय वृद्धि, साफ बैलेंस शीट, मजबूत ऑर्डर बुक, इक्विटी पर उच्च रिटर्न), तो फंड मैनेजर इसे खरीदेगा या अपने पास रखेगा क्योंकि उसे उम्मीद है कि यह लंबी अवधि में अच्छा प्रदर्शन करेगा, भले ही अल्पकालिक प्रदर्शन मजबूत हो भी सकता है और नहीं भी।
कारकों में विविधता लाएं
निवेशक तीनों रणनीतियों से एक साथ अच्छा प्रदर्शन करने की उम्मीद नहीं कर सकते। जिस तरह इक्विटी, ऋण, कमोडिटी, मुद्रा, रियल एस्टेट और बाजार पूंजीकरण जैसे परिसंपत्ति वर्गों में विविधता लाना महत्वपूर्ण है, उसी तरह गति, मूल्य और गुणवत्ता जैसे कारकों में विविधता लाना भी महत्वपूर्ण है।
कारकों का एक दूसरे के साथ कम सहसंबंध होता है। पोर्टफोलियो में प्रत्येक का एक अनूठा उद्देश्य होता है, और इसलिए रणनीतियों का मिश्रण निवेशकों को बाजार चक्रों को नेविगेट करने और अधिक लचीला पोर्टफोलियो बनाने में मदद करता है। अलग-अलग रणनीतियाँ समय के विभिन्न बिंदुओं पर और बाज़ार चक्रों में अच्छा प्रदर्शन करती हैं। यदि आपके पोर्टफोलियो में कोई कॉन्ट्रा फंड वर्तमान में खराब प्रदर्शन कर रहा है, तो इससे बाहर निकलना और गति या गुणवत्ता वाले फंड में निवेश करना अच्छा विचार नहीं है क्योंकि वह विशिष्ट शैली आज रिटर्न बढ़ा रही है। निवेशकों को ऐसे फंड में बने रहना चाहिए, बशर्ते वह अपने प्रतिस्पर्धियों की तुलना में अच्छा प्रदर्शन कर रहा हो।
सेंसेक्स के इतिहास में 12 साल की रोलिंग अवधि में कभी भी नकारात्मक नाममात्र रिटर्न नहीं मिला है। हालाँकि, व्यवहार संबंधी पूर्वाग्रहों के कारण निवेशकों को निश्चित रूप से ऐसी अवधि में नकारात्मक रिटर्न मिल सकता है। अंततः, निवेशक बाज़ार चक्रों में बदलावों पर कैसी प्रतिक्रिया देते हैं, इसका उनके रिटर्न पर बड़ा प्रभाव पड़ता है।
कल्पना करें कि अगर निवेशक अपने पोर्टफोलियो के साथ उसी तरह व्यवहार करें जैसे स्कॉटिश डिस्टिलरी अपनी व्हिस्की के साथ करती है – अपनी रणनीति में दृढ़ विश्वास, बाजार चक्रों के माध्यम से धैर्य और निवेश प्रक्रिया में विश्वास के साथ। 12-वर्षीय ग्लेनकिंची की तरह, निवेशकों के पास एक समृद्ध, सहज और अधिक सुसंगत निवेश अनुभव होगा।
उस के लिए प्रसन्न!
प्रिया सुंदर पीकअल्फा इन्वेस्टमेंट्स की निदेशक और सह-संस्थापक हैं।
