बेंचमार्क 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड सोमवार को 4.16% थी। 2025 में उच्च उपज जनवरी में 4.8% और अक्टूबर में लगभग 3.95% कम थी।
पिम्को को उम्मीद है कि 2026 में 10-वर्षीय उपज 3.75% और 4.75% के बीच रहेगी। 10-वर्ष महत्वपूर्ण है क्योंकि यह गृह बंधक सहित उधार दरों को प्रभावित करता है। इस पर शेयर निवेशकों की भी पैनी नजर है।
पिम्को के कार्यकारी उपाध्यक्ष और पोर्टफोलियो मैनेजर टोनी क्रेसेन्ज़ी ने कहा, “यह शायद दो हिस्सों की कहानी है, जैसा कि आर्थिक दृष्टिकोण के बारे में है।” साल की शुरुआत में श्रम बाज़ार कमज़ोर दिख सकता है, “लेकिन फिर कई चीज़ें अर्थव्यवस्था को ऊपर उठाना शुरू कर देंगी।”
उन्होंने कहा, एक तो, जुलाई में अधिनियमित वन बिग ब्यूटीफुल बिल में कर-कानून में बदलाव के परिणामस्वरूप करदाताओं को वर्ष की शुरुआत में अतिरिक्त रिफंड में 200 बिलियन डॉलर से अधिक प्राप्त हो सकता है।
2025 में बांड बाजार में घबराहट का दौर था। नीतिगत अनिश्चितता एक प्रमुख कारक थी, लेकिन अब जनवरी में बाजार में शांति का माहौल है।
मॉर्गन स्टेनली इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट में पोर्टफोलियो सॉल्यूशंस ग्रुप के मुख्य निवेश अधिकारी जिम कैरन ने कहा, “बात यह है कि बोरिंग बांड के लिए सुंदर है… मैं इसे लूंगा।”
बाजार नए फेडरल रिजर्व अध्यक्ष के नामांकन को लेकर चिंतित था और क्या वह व्यक्ति फेड की स्वतंत्रता को नुकसान पहुंचाएगा।
राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने ब्याज दरों को तेजी से कम नहीं करने के लिए फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल की आलोचना की है। उम्मीद है कि वह जनवरी में पॉवेल के प्रतिस्थापन की घोषणा करेंगे। अध्यक्ष के रूप में पॉवेल का कार्यकाल मई में समाप्त हो रहा है।
क्रेसेन्ज़ी ने कहा कि बांड बाजार फेड के साथ किसी भी हस्तक्षेप पर खराब प्रतिक्रिया दे सकता है, लेकिन अभी तक इसने चिंता का कोई संकेत नहीं दिखाया है। “हम इस मुद्दे को पूरी तरह से खारिज नहीं करेंगे, लेकिन संभावना काफी अधिक है कि फेड की स्वतंत्रता की रक्षा की जाएगी।”
एक बड़ा मुद्दा फेड गवर्नर लिसा कुक को हटाने के ट्रम्प के प्रयासों पर सुप्रीम कोर्ट का मामला हो सकता है। ट्रम्प ने बंधक-धोखाधड़ी के आरोपों पर उन्हें बर्खास्त करने का प्रयास किया, जिससे उन्होंने इनकार किया। सुप्रीम कोर्ट 21 जनवरी को मामले में दलीलें सुनेगा।
मुद्दा यह है कि क्या राष्ट्रपति को फेड गवर्नर को बर्खास्त करने के लिए कारण की आवश्यकता है। कैरन ने कहा, अगर यह फैसला ”आप जो चाहें कर सकते हैं” जैसा है, तो बाजार में नकारात्मक प्रतिक्रिया होगी।
टैरिफ पर सुप्रीम कोर्ट का फैसला भी बांड को प्रभावित कर सकता है। रणनीतिकारों को उम्मीद है कि अदालत ट्रम्प द्वारा व्यापारिक साझेदारों पर टैरिफ लगाने के लिए आपातकालीन शक्तियों के इस्तेमाल के खिलाफ फैसला देगी, हालांकि प्रशासन का कहना है कि वह टैरिफ को बहाल करने के लिए वैकल्पिक अधिकारियों का उपयोग कर सकता है।
अप्रैल में ट्रम्प की “लिबरेशन डे” टैरिफ घोषणा ने वित्तीय बाजारों को झटका दिया। कुछ समय के लिए, बांड की पैदावार सामान्य रक्षात्मक मुद्रा को प्रदर्शित नहीं करती थी जो वे आम तौर पर स्टॉक बेचने पर अपनाते हैं। इसके बजाय पैदावार बढ़ी, जिसका अर्थ है कि निवेशक एक आश्रय स्थल के रूप में बांड नहीं खरीद रहे थे। इसके बाद से बाजार शांत हो गया है।
मुद्रास्फीति और अर्थव्यवस्था पर टैरिफ के प्रभाव को लेकर बाजार वसंत की तुलना में बहुत कम तनाव में है। टैरिफ ने कुछ मुद्रास्फीति पैदा की है, लेकिन उस स्तर पर नहीं जिसका कुछ अर्थशास्त्रियों को डर था। नवंबर उपभोक्ता मूल्य सूचकांक मुद्रास्फीति उम्मीद से कम 2.7% थी, लेकिन कुछ रणनीतिकारों को उम्मीद है कि 2026 में मुद्रास्फीति लगभग 3% बनी रहेगी।
बांड बाजार 2025 में अमेरिकी ऋण के उच्च स्तर को लेकर भी चिंतित है, जो अब सकल घरेलू उत्पाद के 100% के करीब है। हालाँकि वह डर दूर नहीं हुआ है, लेकिन फिलहाल इसे हल्के में लिया जा रहा है।
नैटिक्सिस कॉरपोरेट और इन्वेस्टमेंट बैंकिंग में अमेरिकी दरों की रणनीति के प्रमुख जॉन ब्रिग्स ने कहा, “जब आप दर में कटौती के चक्र में हैं और पैदावार में गिरावट की संभावना है, तो यह कोई बड़ा मुद्दा नहीं बनता है।” उन्होंने कहा, साल के अंत तक इसमें बदलाव हो सकता है।
ब्रिग्स को उम्मीद है कि फेड रुकने से पहले तीन बार और ब्याज दरों में चौथाई अंक की कटौती करेगा। “हमारे विचार में, फेड अप्रैल तक नरम हो जाएगा और फिर स्थिर हो जाएगा और फिर आपके लिए मुद्रास्फीति एक तरह से चिपचिपी हो जाएगी। यदि मुद्रास्फीति चिपचिपी है, तो दर में कटौती की संभावना समाप्त हो जाती है। तब बाजार इस बात पर ध्यान देना शुरू कर सकता है कि लंबी अवधि के बांड के लिए सही स्तर क्या है,” उन्होंने कहा।
उनका विचार है कि 10 साल की पैदावार के लिए 2026 का निचला स्तर 4.15% होगा, मौजूदा स्तर के बारे में, लेकिन इसे वर्ष के अंत में 4.6% के करीब होना चाहिए।
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