आपकी कमाई से क्या लाभ हैं? आप क्या चुन रहे हैं?
सौभाग्य से, मैं सकल घरेलू उत्पाद, मुद्रास्फीति आदि जैसे व्यापक मैक्रोज़ को नहीं देखता जो कमाई को प्रभावित करते हैं; मैं अपने स्टॉक को नीचे से ऊपर की ओर देखता हूं और आम तौर पर मेरे पास मिश्रित स्थिति होती है। कुछ ने बहुत अच्छी कमाई की सूचना दी है, या कुछ ने निराशाजनक कमाई की सूचना दी है, किसी भी कारण से, रुपये के मूल्यह्रास के कारण, या अमेरिकी मंदी के कारण हो सकता है। लेकिन कुल मिलाकर बाज़ार ठीक लग रहा है। तरलता अच्छी है; दृश्यता अच्छी है. तो, कुल मिलाकर, अधिकांश लोगों को मेरी सलाह है कि निवेशित रहें। जाहिर तौर पर इस बात का बहुत डर है कि अमेरिकी बाजारों में गिरावट आने की संभावना है, लेकिन ऐसा तीन साल से हो रहा है। मेरा मतलब है, हम हर समय डर में अपना जीवन नहीं जी सकते। हम अच्छी कंपनियाँ, अच्छे व्यवसाय खरीदते हैं, और उनमें निवेशित रहते हैं, जो हम कर रहे हैं, ठीक है?
आपने कहा कि कुछ पिछड़े और कुछ बेहतर प्रदर्शन करने वाले थे। आपके लिए क्या काम आया?
मेरे पास कोई कमोडिटी-आधारित कंपनी नहीं है, लेकिन कुछ रक्षा शेयरों ने बहुत अच्छा प्रदर्शन किया। जो आंकड़े सामने आए उससे मैं खुश हूं।’ कुछ ऑटो सहायक और इंजीनियरिंग कंपनियों ने भी अच्छा प्रदर्शन किया। कुछ मीडिया शेयरों ने बहुत अच्छा प्रदर्शन नहीं किया। आईटी शेयरों में अब मेरा उतना निवेश नहीं है।
लेकिन कुल मिलाकर, मैं अच्छे और बुरे नंबरों की उम्मीद करता हूं। मैं समान रूप से अच्छी संख्या या बुरी संख्या की उम्मीद नहीं करता, क्योंकि मैं अधिक पैसा लगा रहा हूं, आप जानते हैं। इसलिए, मैं अधिकांश लोगों की तुलना में अधिक दूरगामी दृष्टिकोण अपनाने को तैयार हूं, और अधिकांश लोगों के विपरीत, मैं खराब तिमाही (कमाई) आने पर बिक्री नहीं करता हूं।
तो, आप लंबी अवधि के लिए वहाँ हैं?
सब कुछ केवल लंबी अवधि के लिए है. इसलिए, हमें वास्तव में कोई परवाह नहीं है। मेरा मतलब है, यह सिर्फ तीन खराब तिमाहियां हैं, और फिर, जब तक संरचनात्मक कहानियां बरकरार हैं, हम ठीक हैं।
वृहद दृष्टिकोण से, क्या आपको लगता है कि ब्याज दरें और मुद्रास्फीति नियंत्रण में हैं?
महंगाई नियंत्रण में है. ब्याज दरें संभवतः कम हो जाएंगी. आप जानते हैं, हम वैश्विक वृहद स्तर के बारे में चिंता करते हैं, लेकिन हम केवल इसी बारे में चिंता करते हैं। मेरा मतलब है, मैं इन डरों के आधार पर अपने जीवन की योजना नहीं बनाता।
महंगाई नियंत्रण में है. ब्याज दरें संभवतः कम हो जाएंगी.
कुछ शुरुआती विश्लेषणों से पता चला कि हमारी स्थिति उतनी ख़राब नहीं है। अमेरिकी व्यापार शुल्क 50% तक जाने के बाद भी इसमें अब तक कोई कमी नहीं आई है। शायद आगे चलकर हमें दर्द महसूस हो?
हां, इसने आभूषण और झींगा निर्यात जैसे क्षेत्रों को काफी हद तक प्रभावित किया है, जिनमें से कई सूचीबद्ध स्थान से अनुपस्थित हैं।
तो, एक खुदरा निवेशक के लिए आपकी सलाह क्या होगी – म्यूचुअल फंड चुनें या स्टॉक चुनें?
यह उससे थोड़ा अधिक जटिल है। यदि आपके पास समय नहीं है, तो इंडेक्स फंड में निवेश करें। आप अपना खुद का व्यवसाय चलाने में व्यस्त हैं, आप बच्चों की देखभाल करने में व्यस्त हैं, जो भी हो, तो मेरा सुझाव है कि ज्यादातर लोग निष्क्रिय फंड में जाएं। यह सबसे अच्छी बात है. यदि आपके पास समय नहीं है और आप अभी भी बाज़ार से परिचित होना चाहते हैं, तो निष्क्रिय फंडों में जाएँ। लेकिन अगर आप अमीर बनना चाहते हैं, तो बेहतर होगा कि आप स्टॉक चुनना शुरू कर दें। यह समय के साथ स्टॉक और इंडेक्स फंड चुनने के बीच एक बड़ा अंतर बनाता है। तो, मेरा काम स्टॉक चुनना है। तो, यही है – मैं किसी को भी स्टॉक न लेने के लिए नहीं कहूंगा, लेकिन अगर उनके पास समय नहीं है, और वे अपना खुद का व्यवसाय चलाने या अपने परिवार की देखभाल करने में व्यस्त हैं, तो कम से कम बाजार के संपर्क में आएं।
आप प्राथमिक बाजार और उच्च मूल्यांकन वाले आईपीओ में उपलब्ध अवसरों को कैसे देखते हैं?
मुझे लगता है कि पर्याप्त तरलता है। होता यह है कि जब भी कोई चीज़ तेजी से बढ़ती है, लोग बुलबुले के बारे में बात करने लगते हैं। बुलबुले को पहचानना इतना आसान नहीं है. जब आप बुलबुले में रह रहे होते हैं, तो आप समझ नहीं पाते हैं। इसके बाद ही आप इसकी अपेक्षा करते हैं। तो यह ठीक है. बाजार अवशोषित कर रहा है. कुछ को लाभ होता है, और कुछ को हानि होती है। तो, प्राथमिक बाज़ार, द्वितीयक बाज़ार और वैश्विक बाज़ार सभी ठीक हैं। क्या मैं चिंतित हूँ? हाँ, मैं हमेशा चिंतित रहता हूँ। यह सच है कि तीन वर्षों में, यहां तक कि कोविड के दौरान भी, मैं चिंतित था। लेकिन सिर्फ इसलिए कि आप मरने वाले हैं इसका मतलब यह नहीं है कि आप जीना नहीं चाहते हैं। मेरा मतलब है, तुम्हें अभी भी हर दिन जीना है। तो, यही बात बाज़ारों पर भी लागू होती है। हम जानते हैं कि सभी तेजी वाले बाजार ख़त्म हो जायेंगे। और यह भी वैसा ही होगा. किसी बिंदु पर डॉव भी ऐसा ही करेगा। लेकिन इसका मतलब ये नहीं कि आप इसमें हिस्सा न लें. मुझे ऐसा कोई कारण या कोई संकेत नज़र नहीं आता कि बाज़ार शीर्ष पर पहुंच गया है। बाज़ार आपको संकेत देगा कि वह शीर्ष पर है। मुझे वह अभी तक नजर नहीं आया.
चिंता यह है कि नए जमाने की कंपनियों के आईपीओ उच्च स्तर पर जारी किए जाते हैं, और कुछ म्यूचुअल फंड उन स्तरों पर सदस्यता ले रहे हैं।
जो लोग ऐसा कहते हैं वे बाज़ार को एक आयाम में देख रहे हैं। हाँ, यह उच्च पी/ई अनुपात है। ये डिजिटल व्यवसाय हैं। वे बहुत आसानी से आगे बढ़ सकते हैं। तीन साल बाद, मैं गारंटी देता हूं कि नकदी प्रवाह बढ़ने पर वे उतने महंगे नहीं होंगे। मैं बाजार को पी/ई अनुपात के एक आयाम में नहीं देखूंगा। वह एक अनुपात है. कई अन्य अनुपातों, नकदी प्रवाह, अवसर, आकार को देखें… तो, वे वह गलती कर रहे हैं। म्यूचुअल फंड मूलतः स्मार्ट मनी हैं। मेरा मतलब है, वे शेयरधारकों के प्रति जवाबदेह हैं; यदि वे खराब प्रदर्शन करते हैं, तो वे पैसे खो देते हैं। इसलिए, हमें भारत में यह कहकर नानी की स्थिति में रहना बंद कर देना चाहिए कि हम सभी को नियंत्रित करते हैं। यह एक मुक्त बाज़ार होना चाहिए और इसी तरह इसे समृद्ध होना चाहिए।
इस स्तर पर आपको क्या चिंता है?
हर चीज़ मुझे चिंतित करती है. क्या डॉउ मुझे चिंतित करता है? क्या AI बुलबुले में है? क्या यह फट जायेगा? हाँ, निःसंदेह, यह मुझे चिंतित करता है। लेकिन क्या यह तुरंत फूट जाएगा? यह जल्द ही फटने वाला नहीं है। तो, 2002 और 2025 के बीच अंतर, जब आपके पास डॉटकॉम बुलबुला था, वह यह है कि वे ऑप्टिक फाइबर केबल बिछा रहे थे जैसे कि कल था ही नहीं। फाइबर लगाने वालों को पता था कि उस समय केवल 3-5% पाइप ही जलेंगे। बाकी हिस्सा गहरे रंग का फाइबर होगा, जिसका मतलब है क्षमता से अधिक। इस बिंदु पर हम अतिक्षमता के उस स्तर के आसपास भी नहीं हैं, और लगभग सभी लोगों द्वारा एआई का उपयोग व्यवसाय, शिक्षा और पेशेवर सेटिंग्स में तेजी से बढ़ रहा है। इसलिए, वे डेटा केंद्रों की पूरी क्षमता का उपयोग करने के करीब भी नहीं हैं, जहां बड़ी पूंजी खर्च हो रही है। तो, पार्टी जारी रहेगी. जाहिर है, मुझे इन सब चीजों की चिंता है. जैसा कि कहावत है, जहाज़ बंदरगाह में हमेशा सुरक्षित रहता है, लेकिन इसे खुले समुद्र के लिए डिज़ाइन किया गया है। ठीक उसी तरह बैंक एफडी में भी आपका पैसा हमेशा सुरक्षित रहता है और आपको कोई नुकसान नहीं होगा। आप 8% कमाएँगे, लेकिन मुद्रास्फीति 8% है और आप क्या करने जा रहे हैं? क्या आप जीवन में मरना चाहते हैं? आपको बाहर जाकर अपना पैसा अच्छे व्यवसायों में लगाना होगा। हमेशा की तरह. मैं इसे निष्क्रिय फंडों में डालने का बड़ा समर्थक नहीं हूं, क्योंकि यह मेरा काम है, पूंजी आवंटन। लेकिन अगर आपको अच्छे स्टॉक मिल सकते हैं, मेरा मतलब है अच्छे व्यवसाय, तो आपको इसे उनमें लगाना चाहिए।
क्या AI बुलबुले में है? क्या यह फट जायेगा? हाँ, निःसंदेह, यह मुझे चिंतित करता है। लेकिन क्या यह तुरंत फूट जाएगा? यह जल्द ही फटने वाला नहीं है।
क्या आप कमजोर होती मुद्रा से चिंतित हैं?
पाठ्यक्रम के लिए साढ़े तीन प्रतिशत सालाना बराबर है। यह हमारे पास हमेशा रहेगा. वे वह मूल्यह्रास चाहते हैं। क्या हमारे पास मजबूत मुद्रा होनी चाहिए? हमें चाहिए। लेकिन तकनीकी लड़के हथियारबंद होंगे, और निर्यात लड़के हथियारबंद होंगे। इसलिए, मुझे विश्वास नहीं है कि हम उस स्तर तक पहुंच गए हैं, कि हमारे पास एक सराहनीय मुद्रा होगी।
क्या आपको दर में कटौती की उम्मीद है?
इस वर्ष 25 आधार अंक की कटौती। महंगाई कम हुई है और जीएसटी इसमें मदद कर रहा है।’
जीएसटी को तर्कसंगत बनाने का असर दिसंबर तिमाही में भी महसूस किया जाएगा, है ना? क्या ऐसे कोई क्षेत्र हैं जिन पर आप विचार कर रहे हैं और जो आपके स्टॉक में नहीं हैं, जो इस समय आपके लिए दिलचस्प हैं?
अगर मुझे पता होता, तो मैं उन्हें खरीद लेता, लेकिन मैं उनमें से बहुतों को नहीं जानता। मैं नए जमाने की अर्थव्यवस्था वाले शेयरों में थोड़ा कम एक्सपोज्ड हूं, लेकिन ऐसा लगता है कि वे अभी भाग गए हैं। कभी-कभी, यह काम नहीं करता है, लेकिन मैं नए जमाने के शेयरों में कुछ स्थिति बनाना चाहूंगा।
चूँकि आप इक्विटी परिसंपत्तियों के बहुत बड़े हिस्से पर बैठे कई एफपीआई से मिलते हैं, और आप जानते हैं कि वे बेच रहे हैं, उनसे बात करने के बाद आपको क्या समझ आती है?
हाँ, लेकिन यह वास्तव में अब मुझे परेशान नहीं करता है। ऐसा पहले होता था. वे बाज़ार में सबसे महत्वपूर्ण संख्या हुआ करते थे, और अब मैं बमुश्किल इस पर ध्यान देता हूँ। घरेलू तरलता बहुत मजबूत है, और मैं हमेशा लोगों से कहता हूं कि शेयरों की किसी भी मात्रा के लिए, एक खरीदार और एक विक्रेता होता है। इसलिए वे (एफपीआई) बेच रहे होंगे, लेकिन खरीदार हमेशा रहेगा। तो, यह ठीक है. इसलिए, यदि वे किसी बिंदु पर भारतीय बाजार में वापस आते हैं और घरेलू लोग खरीदारी कर रहे हैं, तो मंदी आने वाली है। तो, आप जानते हैं, यह घरेलू तरलता के कारण है। हम वास्तव में अच्छी तरह से लाभान्वित हुए हैं।
