बाजार निश्चित रूप से घबराया हुआ है कि इसका अंत अच्छा नहीं होगा। कई दिनों तक गिरने के बाद, S&P 500 इस वर्ष लगभग 1% नीचे है। नैस्डैक कंपोजिट इंडेक्स 3% नीचे है, क्योंकि माइक्रोसॉफ्ट और एनवीडिया जैसी कंपनियां इसे नीचे खींच रही हैं। सीबीओई अस्थिरता सूचकांक या वीआईएक्स – बाजार का “डर गेज” – बढ़ गया है, हालांकि यह पिछले अप्रैल के “मुक्ति दिवस” की घबराहट की तुलना में अभी भी कम है।
समस्या कमाई की नहीं है, जो मजबूत रही है। बल्कि, निवेशक एआई की विनाशकारी क्षमता से परेशान हैं। एंथ्रोपिक के क्लाउड ओपस 4.6 जैसे उपकरण एंटरप्राइज़ सॉफ़्टवेयर, परामर्श, डेटा एनालिटिक्स और कानूनी सेवाओं जैसी चीज़ों के लिए खतरा हैं। डर यह है कि यह तो केवल शुरुआत है.
फिर भी तकनीक की परेशानियाँ नई नहीं हैं। जैसा कि डॉयचे बैंक के रणनीतिकार जिम रीड बताते हैं, सेक्टर 29 अक्टूबर, 2025 को चरम पर था और तब से 10% से अधिक नीचे है जबकि एसएंडपी 500 सपाट रहा है।
इसके बजाय जो काम किया गया है, वह नोट करता है, तकनीक के अलावा लगभग सब कुछ है। ऊर्जा ने 21% की वृद्धि का नेतृत्व किया है, इसके बाद सामग्री, उपभोक्ता स्टेपल और औद्योगिक क्षेत्र का स्थान है। प्रौद्योगिकी के अलावा, एकमात्र क्षेत्र जो उल्लेखनीय रूप से नीचे आया है वह है यूटिलिटीज, 4% की गिरावट के साथ।
कम से कम कमाई के नजरिए से, टेक मुश्किल से ही किसी चट्टान से गिर रही है। 22वी रिसर्च के अध्यक्ष डेनिस डीबुस्चेरे बताते हैं कि तकनीकी कंपनियों और कॉर्पोरेट प्रबंधकों का दृष्टिकोण अभी भी समग्र बाजार की तुलना में बेहतर दिखता है। उन्होंने गुरुवार को एक नोट में लिखा, “एआई थीम से जुड़ा एक क्षेत्र होने के नाते, मजबूत कमाई के दृष्टिकोण से पूंजीगत व्यय और लाभप्रदता के बारे में कुछ चिंताएं कम करने में मदद मिलती है।”
नियुक्ति में कमजोरी के बावजूद अर्थव्यवस्था भी काफी मजबूत दिख रही है। फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने हाल ही में कहा, अर्थव्यवस्था 2026 में “मजबूत स्थिति में” आई। इसका मतलब यह हो सकता है कि फेड दरों में उतनी कटौती नहीं करेगा जितना बाजार चाहता है, लेकिन इससे निकट अवधि में मंदी या गहरी मंदी की संभावना कम हो जाती है।
चूंकि बाजार में प्रौद्योगिकी का बहुत बड़ा योगदान है, इसलिए यह क्षेत्र अभी भी महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। इतिहास बताता है कि यदि तकनीक लड़खड़ाती रही तो स्लेजिंग कठिन होगी। जैसा कि रीड ने एक नोट में बताया है, “एक प्रमुख क्षेत्र में बिकवाली जितनी लंबी और गहरी होगी, व्यापक सूचकांक के लिए दबाव झेलना उतना ही कठिन हो सकता है।”
हम यह गिरावट नहीं खरीदेंगे। लेकिन हम उन कंपनियों और क्षेत्रों के साथ बने रहेंगे जो लचीली साबित हो रही हैं और जिनमें विकास की धीमी गति बरकरार है।
उदाहरण के लिए, दो स्टॉक जो आकर्षक दिखते हैं, वे हैं जेपी मॉर्गन चेज़ और ताइवान सेमीकंडक्टर, प्राइम कैपिटल फाइनेंशियल के उप मुख्य निवेश अधिकारी विल मैकगो कहते हैं। जेपी मॉर्गन और अन्य बैंकों को तीव्र उपज वक्र से लाभ उठाना चाहिए जिससे लाभ मार्जिन बढ़ता है, उनका कहना है, उन्हें विलय और अधिग्रहण में तेजी से भी लाभ होना चाहिए।
एआई-पूंजी व्यय में तेजी आने के संकेतों के बीच ताइवान सेमीकंडक्टर इस साल 8% ऊपर है। 2026 के लिए मैग्निफ़िसेंट 7 के लिए कैपेक्स अनुमान अब $600 बिलियन तक है, जो 2025 के स्तर से 25% अधिक है, डेबुशेयर नोट करता है। इससे ताइवान सेमी को मदद मिलनी चाहिए, जो एनवीडिया, आर्म होल्डिंग्स और अन्य कंपनियों के लिए चिप्स बनाती है। 2026 के लिए कमाई का अनुमान साल की शुरुआत में 12.48 डॉलर से बढ़कर 14.15 डॉलर हो गया है, जिससे कंपनी का पी/ई अनुपात थोड़ा कम होकर 23 गुना हो गया है।
स्मॉल-कैप इस वर्ष लगभग 4% की बढ़त के साथ आगे बढ़ रहे हैं। उन्हें कम ब्याज दरों से लाभ होगा और वे अभी भी अपेक्षाकृत सस्ते दिखेंगे। एसएंडपी स्मॉल कैप 600 इंडेक्स, जिसमें वित्तीय, औद्योगिक और उपभोक्ता विवेकाधीन स्टॉक सबसे बड़े भार के रूप में हैं, एसएंडपी 500 के लिए 22 के गुणक की तुलना में 2026 की कमाई के अनुमान के 16 गुना पर कारोबार करता है।
ब्रिजवे कैपिटल मैनेजमेंट के सह-मुख्य निवेश अधिकारी और पोर्टफोलियो मैनेजर एलेना खोज़ियाएवा कहते हैं, “स्मॉल कैप वैल्यू में बिल्कुल अवसर हैं।” उस क्षेत्र में, वह वित्तीय और ऊर्जा की पक्षधर हैं।
पक्ष नहीं चुनना चाहते? इनवेस्को एसएंडपी 500 इक्वल वेट ईटीएफ पर विचार करें। कैप-वेटेड एसएंडपी 500 के विपरीत – मेगा-कैप तकनीक की ओर भारी झुकाव – फंड इंडेक्स में प्रत्येक स्टॉक को समान अनुपात में रखता है, कोई भी इसकी होल्डिंग्स के 0.25% से अधिक का हिसाब नहीं रखता है। इसका मतलब है कि माइक्रोसॉफ्ट, टेस्ला और पलान्टिर टेक्नोलॉजीज जैसी कंपनियों का भार लगभग बॉल कॉर्प, कोका-कोला और जनरल मोटर्स जैसी कंपनियों के बराबर है।
पहले के तीन स्टॉक साल-दर-साल तेजी से नीचे आ रहे हैं जबकि बाद वाले अच्छी तरह से ऊपर हैं। कभी-कभी, लड़ाई शुरू होने पर किनारे पर रहना फायदेमंद होता है।
पॉल आर. ला मोनिका को paul.lamonica@barrons.com पर लिखें
