बुधवार को 10-वर्षीय नोटों की नीलामी में अनुमान से थोड़ा ही अधिक लाभ प्राप्त हुआ, जो एक संकेत है कि मांग लगभग उम्मीदों से मेल खाती है। मंगलवार को तीन साल की नोट बिक्री की मजबूत मांग के साथ, इसने इस चिंता को कम कर दिया कि युद्ध खरीदारों को दरकिनार कर उधार लेने की लागत को बढ़ा रहा है।
एक अस्थायी संघर्ष विराम समझौते से प्रेरित राजकोषों के लाभ ने बिक्री के लिए उपज को कम कर दिया, जो जुलाई के बाद से 10-वर्षीय नीलामी परिणामों से अधिक हो गया। इस सप्ताह 30-वर्षीय बांड नीलामी अभी भी आगे है, जो अमेरिकी सरकार की सात प्रमुख मासिक ऋण बिक्री में से तीसरी है।
मार्च की पहली छमाही के दौरान आयोजित तीन नीलामियों के ट्रेजरी विभाग के आंकड़ों से पता चला कि विदेशी खातों को दिए गए शेयरों में गिरावट आई है। फेडरल रिजर्व के आंकड़ों के साथ संयुक्त रूप से फरवरी के मध्य से विदेशी आधिकारिक और अंतरराष्ट्रीय खातों के लिए रखे गए ट्रेजरी ऋण की मात्रा में गिरावट देखी गई है, इसने इस सिद्धांत को आगे बढ़ाया है कि युद्ध ने अमेरिकी ऋण की विदेशी मांग को प्रत्यक्ष रूप से या तेल की कीमतों में उछाल के माध्यम से प्रभावित किया है।
नैटिक्सिस एसए के अमेरिकी निवेश बैंक में अमेरिकी दरों की रणनीति के प्रमुख जॉन ब्रिग्स ने कहा, “मार्च नीलामी डेटा उस सिद्धांत को साबित या अस्वीकार नहीं करता है क्योंकि यह नीलामी के नतीजों का केवल एक महीना है, लेकिन विदेशी हिरासत होल्डिंग्स में गिरावट से संकेत मिलता है कि यह मामला हो सकता है।” उन्होंने कहा, इस सप्ताह की बिक्री से कोई निष्कर्ष निकालना जल्दबाजी होगी।
पिछले महीने की अधिकांश नीलामियों में सभी वर्गों के निवेशकों की ओर से मांग कमज़ोर थी क्योंकि बाज़ार में बढ़ी अस्थिरता ने भागीदारी को हतोत्साहित किया। ट्रेजरी बाजार को एक साल में सबसे बड़ा नुकसान हुआ क्योंकि तेल की बढ़ोतरी ने मुद्रास्फीति की उम्मीदों को बढ़ा दिया और इस साल फेडरल रिजर्व ब्याज दर में कटौती पर दांव को खत्म कर दिया।
हालाँकि, मार्च में विदेशी मांग में सुधार के एक महीने के रुझान को उलट दिया गया है। 25 मार्च को जारी ट्रेजरी विभाग के आंकड़ों से पता चला है कि विदेशी और अंतर्राष्ट्रीय खातों को आवंटित तीन और 10-वर्षीय ऋण नीलामी के शेयर अक्टूबर के बाद से सबसे निचले स्तर पर आ गए हैं। 30 साल की नीलामी के लिए, शेयर जुलाई के बाद से सबसे कम था।
वे नीलामियाँ महीने की पहली छमाही के दौरान आयोजित की गईं। दूसरी छमाही के दौरान दो-, पांच- और सात-वर्षीय नोटों की बिक्री में गिरावट आती है। उन बिक्री के लिए आवंटन डेटा – जिनमें से सभी ने अनुमान से अधिक पैदावार हासिल की, कमजोर मांग का संकेत है – बुधवार को वाशिंगटन में 3 बजे जारी किया जाएगा। महीने की दूसरी छमाही के दौरान बेचे गए बीस-वर्षीय बांडों का प्रदर्शन भी बेहतर रहा।
ब्रिग्स ने कहा, कम ट्रेजरी नीलामी भागीदारी उन विदेशी खरीदारों के लिए एक विकल्प है, जिन्हें तेल खरीदने के लिए मुद्रा के बदले नकदी की जरूरत होती है, या बस “एक सतर्क कदम के रूप में”।
अमेरिका पहले की तुलना में विदेशी पूंजी पर कम निर्भर है। जनवरी में विदेशों में रखी गई $9.3 ट्रिलियन की ट्रेजरी प्रतिभूतियाँ $31 ट्रिलियन बाज़ार का लगभग 30% थीं। 2008 में, शेयर 56% पर पहुंच गया, लेकिन बाजार अपने मौजूदा आकार का एक अंश था, और विदेशी हिस्सेदारी 3 ट्रिलियन डॉलर से कम थी।
विदेशी और आधिकारिक खातों की ओर से फेड में रखे गए खजाने में गिरावट – युद्ध शुरू होने के बाद से लगभग 66 बिलियन डॉलर की राशि – ने अटकलों को मजबूत किया है कि अमेरिकी ऋण के लिए विदेशी भूख कम हो गई है, संभवतः तेल की कीमत में वृद्धि से संबंधित है, नोमुरा कॉर्प की अमेरिकी प्रतिभूति शाखा में अमेरिकी दर डेस्क रणनीति के प्रमुख जोनाथन कोहन ने कहा।
कोहन ने कहा, “युद्ध की शुरुआत के बाद से ही विदेशी आधिकारिक बिक्री पर ध्यान दिया गया है।” उन्होंने कहा, तुर्की, भारत और थाईलैंड जैसे कई बड़े तेल आयातक देशों को नकदी जुटाने की जरूरत है, जिससे फेड में विदेशी आधिकारिक ट्रेजरी होल्डिंग्स में सार्थक कमी आई है और डीलर बैलेंस शीट पर राशि में समवर्ती वृद्धि हुई है, खासकर दो से तीन साल के क्षेत्र में, उन्होंने कहा।
कोहन ने कहा, एक रणनीति के रूप में, नकदी जुटाने के लिए राजकोष को बहा देना एक टूलकिट का हिस्सा है जिसमें विदेशी मुद्रा और सोने के भंडार को कम करना भी शामिल है।
बीएनवाई में अमेरिका के मैक्रो रणनीतिकार जॉन वेलिस के अनुसार, फेड होल्डिंग्स का रुझान संस्थागत निवेश गतिविधि पर बैंक ऑफ न्यूयॉर्क मेलन कॉर्प के हिरासत-आधारित डेटा के अनुरूप है।
वेलिस ने 7 अप्रैल की एक रिपोर्ट में लिखा है, “पिछले अप्रैल से, जब अमेरिकी प्रशासन ने एक टैरिफ एजेंडा का अनावरण किया, जिसने वैश्विक व्यापार को प्रभावित किया, तब से कोषागारों की सीमा-पार हिस्सेदारी लगभग लगातार गिर रही है।” उन्होंने कहा कि एक साल से भी कम समय में परिपक्व होने वाली नकदी जैसी प्रतिभूतियां इस गिरावट के लिए जिम्मेदार हैं।
वेलिस ने लिखा, “यह बताना अभी जल्दबाजी होगी कि विदेशी निवेशकों द्वारा यूएसटी में कटौती यूएसटी की मांग में धर्मनिरपेक्ष गिरावट की शुरुआत है या केवल उच्च मुद्रास्फीति के माहौल और अमेरिकी नीति अनिश्चितता की प्रतिक्रिया है।”
बीएमओ कैपिटल मार्केट्स में अमेरिकी दरों की रणनीति के प्रमुख इयान लिंगेन ने कहा, जहां तक पिछले महीने की नीलामी की बात है, बाजार में बढ़ी अस्थिरता, जिसने विशेष रूप से विदेशियों के बजाय सभी प्रकार के निवेशकों को हतोत्साहित किया, उनके खराब नतीजों की व्याख्या कर सकती है।
उन्होंने कहा, “जब बाजार मध्य पूर्व से ट्वीट और सुर्खियों में घूम रहे हैं, तो बहुत कुछ बहुत तेजी से बदल सकता है।” “शांत बाज़ार स्थितियाँ नीलामी के लिए अच्छी हैं।”
साथ ही, मार्च के अंत में पैदावार कई महीनों में अपने उच्चतम स्तर पर पहुंचने के बाद से ट्रेजरी बाजार की धारणा में बदलाव इस महीने की नीलामी के लिए बेहतर नतीजों में तब्दील हो सकता है, जेपी मॉर्गन एसेट मैनेजमेंट की पोर्टफोलियो मैनेजर प्रिया मिश्रा ने कहा।
मार्च में तेल की कीमतों के साथ पैदावार में बढ़ोतरी हुई। तब से वे तेल के लिए और अधिक लाभ के बावजूद उन स्तरों से पीछे हट गए हैं – संघर्ष विराम समझौते तक – क्योंकि ऊर्जा मूल्य के झटके से अमेरिकी अर्थव्यवस्था को नुकसान पहुंचने की संभावना है।
मंगलवार के अच्छे तीन-वर्षीय नोट नीलामी परिणाम “स्वच्छ स्थिति पृष्ठभूमि का प्रमाण हैं, दरों का स्तर जून 2025 के बाद से नहीं देखा गया है और निवेशकों ने न केवल मुद्रास्फीति जोखिमों बल्कि इस संघर्ष से विकास जोखिमों का भी मूल्य निर्धारण करना शुरू कर दिया है,” मिश्रा ने कहा। “संघर्ष के शुरुआती दिनों से तेल की कीमतों और अग्रिम दरों के बीच संबंध बदल गया है।”
एलेक्जेंड्रा हैरिस की सहायता से।
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