भारतीय बाजार के खराब प्रदर्शन को कारकों के संगम के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है, जिसमें अन्य बाजारों में मजबूत विकास दृश्यता और अन्य उभरते बाजारों (ईएम) के पक्ष में अधिक आकर्षक मूल्यांकन अंतर शामिल है। वैश्विक एआई के नेतृत्व वाली तेजी और कमोडिटी की बढ़ती कीमतों के कारण संभावनाओं में सुधार से भी इन बाजारों को फायदा हुआ है।
इसके विपरीत, वैश्विक एआई ‘गोल्ड रश’ में भारत की सीमित भागीदारी, साथ ही पाकिस्तान के साथ एक संक्षिप्त गतिज संघर्ष के बाद कम भू-राजनीतिक उत्तोलन की धारणाओं ने भावनाओं पर और दबाव डाला है।
निफ्टी वैल्यूएशन में सुधार
विश्लेषकों का मानना है कि अमेरिका-ईरान युद्ध की शुरुआत के बाद से हाल ही में 10% की गिरावट के बाद, भारतीय शेयर बाजार का मूल्यांकन काफी शांत हो गया है।
निफ्टी 50 12 महीने के फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग (पी/ई) अनुपात 17.7x पर कारोबार कर रहा है, जो 20.9x के एलपीए पर 15% की छूट है। साथ ही, प्रसिद्ध ब्रोकरेज फर्म मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज (एमओएफएसएल) के अनुसार, इसका प्राइस-टू-बुक (पी/बी) मूल्य 2.6x है, जो इसके ऐतिहासिक औसत 2.9x से 8% की छूट दर्शाता है।
निफ्टी 50 के लिए 12 महीने का पिछला पी/ई, 20.7x पर, इसके एलपीए 23.2x से 11% छूट पर है। 3x पर, निफ्टी 50 के लिए 12 महीने का पिछला पी/बी अनुपात इसके ऐतिहासिक औसत 3.2x से 6% छूट पर है।
इसके अतिरिक्त, भारतीय बाजार का मूल्यांकन प्रीमियम, जो ईएम निवेशकों के लिए विवाद का विषय रहा है, तेजी से घटकर 27% हो गया है, जबकि 10 साल का औसत 73% और अधिकतम प्रीमियम 145% और दशकीय-निम्न प्रीमियम 21% के करीब है।
एमओएफएसएल ने कहा, “यह सापेक्ष मूल्यांकन सुधार भारतीय इक्विटी के लिए एक मजबूत प्रवेश बिंदु प्रदान करता है, यह देखते हुए कि भारत की अर्थव्यवस्था के लिए संरचनात्मक मामला हमेशा की तरह मजबूत बना हुआ है।”
ब्रोकरेज फर्म ने यह भी नोट किया कि भारत का मार्केट कैप-टू-जीडीपी अनुपात अस्थिर रहा है, जो वित्त वर्ष 2019 में 80% से घटकर मार्च 2020 में वित्त वर्ष 2020 के सकल घरेलू उत्पाद का 57% हो गया और फिर वित्त वर्ष 2024 में तेजी से बढ़कर 132% और वित्त वर्ष 25 में 126% हो गया। यह अब FY26E जीडीपी का 115% (9% YoY) है, जो इसके दीर्घकालिक औसत 87% से काफी ऊपर है।
एमओएफएसएल ने कहा कि सेक्टरों में, कैपिटल गुड्स, पीएसयू बैंक, धातु, हेल्थकेयर और यूटिलिटीज अपने लंबी अवधि के औसत (एलपीए) वैल्यूएशन के प्रीमियम पर कारोबार करते हैं, जबकि निजी बैंक, उपभोक्ता, प्रौद्योगिकी, खुदरा और ऑटोमोबाइल अपने एलपीए से छूट पर कारोबार करते हैं।
शेयर बाज़ार की रणनीति
विश्लेषकों ने कहा कि अमेरिका-ईरान युद्ध के बारे में अनिश्चितता के कारण सावधानीपूर्वक और चयनात्मक स्टॉक चुनना आवश्यक हो गया है, क्योंकि संघर्ष के त्वरित समाधान से रुकी हुई खरीदारी और शॉर्ट-कवरिंग शुरू हो सकती है। निफ्टी-50 और मिडकैप-100 में ~11% की गिरावट आई है, बैंकिंग, ऑटोमोबाइल, रियल एस्टेट और उपभोक्ता सामान जैसे क्षेत्रों को अधिक जोखिम से बचने, घबराहट से प्रेरित बिक्री और तेल की बढ़ती कीमतों के कारण खामियाजा भुगतना पड़ा है।
इन सापेक्ष मूल्यांकनों को देखते हुए, एमओएफएसएल को मिडकैप शेयरों की तुलना में लार्जकैप शेयरों में अधिक मूल्य मिलता है। ब्रोकरेज फर्म ऑटो, पीएसयू बैंकों, विविध वित्तीय, प्रौद्योगिकी, उपभोक्ता विवेकाधीन और पूंजीगत सामान + ईएमएस पर अधिक वजन रखती है, जो इसके प्रमुख पसंदीदा निवेश विषय हैं।
यह टेलीकॉम, सीमेंट और हेल्थकेयर पर तटस्थ बना हुआ है, जबकि अपने मॉडल पोर्टफोलियो के भीतर निजी बैंकों, उपभोक्ता स्टेपल, तेल और गैस, यूटिलिटीज और धातुओं पर अपना अंडरवेट रुख बरकरार रखा है।
स्टॉक चयन
निफ्टी 50 इंडेक्स में, मोतीलाल ओसवाल की शीर्ष पसंदों में भारती एयरटेल, एसबीआई, आईसीआईसीआई बैंक, लेंसकार्ट सॉल्यूशंस, महिंद्रा एंड महिंद्रा (एमएंडएम), टाइटन कंपनी, भारत इलेक्ट्रॉनिक्स, इटरनल, टाटा स्टील, इंफोसिस और इंटरग्लोब एविएशन शामिल हैं।
शीर्ष गैर-निफ्टी 50 स्टॉक चयनों में टीवीएस मोटर कंपनी, बिलियनब्रेन्स गैराज वेंचर्स (ग्रो), इंडियन होटल्स कंपनी, एयू स्मॉल फाइनेंस बैंक, डिक्सन टेक्नोलॉजीज (इंडिया), प्रीमियर एनर्जीज, कॉफोर्ज, रेडिको खेतान, डेल्हीवरी और एसीएमई सोलर होल्डिंग्स शामिल हैं।
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