फंड हाउस का नवीनतम निश्चित-आय रणनीति नोट ऐसे समय में आया है जब बांड बाजार मध्य पूर्व में विकास के निहितार्थ और मुद्रास्फीति, विकास और मौद्रिक नीति पर उनके प्रभाव का आकलन करने की कोशिश कर रहे हैं। जबकि तेल की कीमतें ऊंची बनी हुई हैं, संयुक्त राज्य अमेरिका और ईरान के बीच शांति समझौते की हालिया उम्मीदों ने कुछ राहत प्रदान की है।
इस सप्ताह भारतीय बांड
युद्धविराम वार्ता में प्रगति की उम्मीदों के कारण कच्चे तेल की कीमतों में भारी गिरावट के बाद बेंचमार्क पैदावार में सात सप्ताह में सबसे बड़ी साप्ताहिक गिरावट दर्ज की गई, जिससे भारत सरकार के बांड ने सप्ताह को मजबूत नोट पर समाप्त कर दिया। बेंचमार्क 6.48% 2035 सरकारी बॉन्ड यील्ड बुधवार को 6.9960% की तुलना में 7.0037% पर बंद हुई। 10 साल की उपज में 10 अप्रैल के बाद से 8.8 आधार अंक की सबसे बड़ी साप्ताहिक गिरावट दर्ज की गई।
सप्ताह के दौरान ब्रेंट क्रूड वायदा में लगभग 10% की गिरावट आई और यह रिपोर्ट आने के बाद 93 डॉलर प्रति बैरल के करीब कारोबार कर रहा था कि अमेरिका और ईरान अपने युद्धविराम को 60 दिनों तक बढ़ाने पर सहमत हुए हैं। इस बीच, यूएस 10-वर्षीय ट्रेजरी उपज सप्ताह के लिए 13 आधार अंकों से अधिक कम होकर 4.44% हो गई। कच्चे तेल की कम कीमतें भारत के लिए विशेष रूप से महत्वपूर्ण हैं, जो अपनी तेल आवश्यकताओं का लगभग 90% आयात करता है, क्योंकि नरम ऊर्जा कीमतें मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने, रुपये को समर्थन देने और राजकोषीय दबाव को कम करने में मदद कर सकती हैं।
एक्सिस एमएफ का मानना है कि निवेशकों को अवधि नहीं छोड़नी चाहिए
तेल की कीमतों में हालिया राहत के बावजूद, एक्सिस म्यूचुअल फंड ने चेतावनी दी कि भारत 2013, 2018 और 2022 जैसे पिछले तेल-संचालित तनाव अवधि की तुलना में “भौतिक रूप से अलग मैक्रो शासन” के रूप में वर्णित है। फंड हाउस के अनुसार, बढ़ी हुई कच्चे तेल की कीमतों और भूराजनीतिक तनाव का संयोजन मुद्रास्फीति, आर्थिक विकास, रुपये और सरकारी वित्त पर एक साथ दबाव पैदा कर रहा है।
भारत की कमज़ोरी आयातित ऊर्जा पर उसकी निर्भरता से उत्पन्न होती है। एक्सिस एमएफ का अनुमान है कि कच्चे तेल की कीमतों में हर 10 डॉलर की बढ़ोतरी से चालू खाता घाटा जीडीपी के 40-45 आधार अंकों तक बढ़ सकता है, मुद्रास्फीति 45-60 आधार अंकों तक बढ़ सकती है और अगर सरकार झटके के हिस्से को अवशोषित करने के लिए ईंधन करों को कम करने का विकल्प चुनती है तो राजकोषीय दबाव बढ़ सकता है।
हालाँकि, फंड हाउस का मानना है कि मौजूदा स्थिति पहले के संकटों से अलग है क्योंकि भारत इस अवधि में अधिक ताकत की स्थिति से प्रवेश कर रहा है।
“फिर भी, पहले के चक्रों के विपरीत, भारत ने कम निजी लाभ, स्वस्थ बैंकों, मजबूत विदेशी मुद्रा भंडार, बेहतर राजकोषीय विश्वसनीयता, वैश्विक बांड सूचकांक समावेशन और गहरी घरेलू वित्तीय बचत द्वारा समर्थित सापेक्ष ताकत की स्थिति से इस चरण में प्रवेश किया है,” एक्सिस एमएफ ने कहा।
इस पृष्ठभूमि में, एक्सिस एमएफ का सुझाव है कि निवेशक धीरे-धीरे ही सही, निश्चित आय वाली संपत्तियों में आवंटन जारी रखें।
फंड हाउस ने कहा, “निवेशक निश्चित आय वाली संपत्तियां खरीद सकते हैं, लेकिन धीरे-धीरे।”
रिपोर्ट में आगे तर्क दिया गया है कि बाजार इस बात का अनुमान अधिक लगा सकता है कि भारतीय रिज़र्व बैंक को कितनी आक्रामक प्रतिक्रिया देने की आवश्यकता होगी। एक्सिस एमएफ के अनुसार, ओवरनाइट इंडेक्स्ड स्वैप बाजार में वर्तमान में दरों में लगभग 75-100 आधार अंकों की बढ़ोतरी हो रही है, जबकि सरकारी प्रतिभूतियां, कॉर्पोरेट बॉन्ड और मुद्रा बाजार सभी सख्त तरलता और उच्च उधार लेने की लागत की उम्मीदों को प्रतिबिंबित कर रहे हैं।
फंड हाउस का मानना है कि ऐसी उम्मीदें अत्यधिक हो सकती हैं। इसका आधार-मामला परिदृश्य यह है कि आरबीआई 2013 के “टेपर टैंट्रम” के दौरान देखी गई आक्रामक सख्ती के चक्र को दोहराने की संभावना नहीं है। इसके बजाय, केंद्रीय बैंक एक व्यापक टूलकिट पर भरोसा कर सकता है जिसमें लगभग 25-75 आधार अंकों की मापी गई दर वृद्धि, तरलता प्रबंधन उपाय, विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप और डॉलर प्रवाह को आकर्षित करने के लिए डिज़ाइन की गई नीतियां शामिल हैं।
एक्सिस एमएफ ने यह भी चेतावनी दी कि आक्रामक रूप से दरें बढ़ाने से अंतर्निहित चुनौती का समाधान नहीं हो सकता है।
रिपोर्ट में कहा गया है, “रुपये के मूल्यह्रास को पूरी तरह से दरों में बढ़ोतरी के माध्यम से हल नहीं किया जा सकता है। आक्रामक बढ़ोतरी से भारत के विकास पथ को नुकसान हो सकता है क्योंकि तेल का झटका आपूर्ति-पक्ष है, मांग-पक्ष नहीं। इस प्रकार, उच्च दरें भारतीय रुपये को स्थिर किए बिना विकास को कमजोर कर सकती हैं,” रिपोर्ट में कहा गया है।
जबकि एक्सिस एमएफ अवधि पर रणनीतिक रूप से सकारात्मक बना हुआ है, यह आक्रामक लंबी अवधि के रुख की वकालत नहीं कर रहा है। फंड हाउस ने चेतावनी दी कि भारत कम तेल की कीमतों, सौम्य मुद्रास्फीति और स्थिर वित्तीय स्थितियों वाले “गोल्डीलॉक्स” वातावरण से दूर जा सकता है।
एक्सिस एमएफ अगले तीन महीनों में तटस्थ-से-थोड़ी लंबी अवधि की स्थिति बनाए रखने की सिफारिश करता है, अगले तीन से छह महीनों में पहली आरबीआई नीति प्रतिक्रिया के बाद अधिक अवधि जोड़ता है, और यदि कच्चे तेल की कीमतें 75 डॉलर प्रति बैरल से नीचे आती हैं या दीर्घकालिक बांड पैदावार 7.9% से ऊपर बढ़ती है तो अवधि को छह से बारह महीने तक बढ़ा दिया जाता है।
5 जून को आने वाले आरबीआई के नीतिगत निर्णय के साथ, बांड निवेशक बारीकी से देख रहे होंगे कि क्या केंद्रीय बैंक बाजार की आशंकाओं को मान्य करता है या एक्सिस एमएफ के दृष्टिकोण का समर्थन करता है कि बाजार अत्यधिक निराशावादी हो गए हैं।
अस्वीकरण: ऊपर दिए गए विचार और सिफारिशें व्यक्तिगत विश्लेषकों या ब्रोकिंग कंपनियों के हैं, मिंट के नहीं। हम निवेशकों को कोई भी निवेश निर्णय लेने से पहले प्रमाणित विशेषज्ञों से जांच करने की सलाह देते हैं।
