पिछले महीने में, ऑनशोर शेयरों ने अपने बाजार मूल्य में लगभग एक ट्रिलियन डॉलर जोड़े हैं, शंघाई कम्पोजिट इंडेक्स ने एक दशक तक की ऊँची और सीएसआई 300 इंडेक्स ने इस वर्ष के कम से 20%से अधिक की बढ़त ले ली है। जब लगभग हर हालिया आर्थिक संकेतक – खपत के रुझान से, घर की कीमतों से मुद्रास्फीति तक – निवेशकों के लिए लाल झंडे लाए हैं।
रैली को कैश-रिच निवेशकों द्वारा विकल्पों की कमी के बीच शेयरों में स्थानांतरित करने के लिए प्रेरित किया गया है। जबकि बाजार की स्थिर अग्रिम अचानक सुधार के जोखिम का सुझाव दे सकती है, कुछ विश्लेषक चेतावनी दे रहे हैं कि एक बुलबुला बनाने में है। नोमुरा होल्डिंग्स इंक “तर्कहीन एक्सुबेरेंस” के खिलाफ सावधानी बरत रहा है, जबकि टीएस लोम्बार्ड बेमेल को “मार्केट बुल्स और मैक्रो बियर” के बीच एक स्टैंड-ऑफ कह रहा है।
सिंगापुर में लोम्बार्ड ओडियर लिमिटेड के सीनियर मैक्रो स्ट्रेटेजिस्ट होमिन ली ने कहा, “बाजारों को या तो सही या गलत तरीके से उम्मीद की जा सकती है, कि मैक्रोइकॉनॉमिक फंडामेंटल में सुधार होगा।” “लेकिन एक बैल बाजार टिकाऊ नहीं होगा यदि मुद्रास्फीति 0% के करीब रहे और कॉर्पोरेट मूल्य निर्धारण शक्ति कमजोर घरेलू मांग से गंभीर हेडविंड का सामना करें।”
दुनिया की दूसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था में कॉर्पोरेट मूल्य निर्धारण शक्ति को नष्ट करने वाला एक अपस्फीति सर्पिल वर्तमान रैली की स्थिरता पर संदेह करने के लिए सबसे बड़ा कारण है।
जुलाई में उपभोक्ता मूल्य सपाट थे, उत्पादक की कीमतें 34 वें महीने के लिए गिर गईं, और जीडीपी डिफ्लेटर ने अपनी नकारात्मक लकीर को बढ़ाया। जबकि बीजिंग ने ओवरकैपेसिटी और प्राइस वार्स पर लगाम लगाने के लिए एक अभियान शुरू किया है, इसका अब तक सीमित प्रभाव पड़ा है।
CSI 300 सदस्यों के लिए 12 महीने की फॉरवर्ड कमाई का अनुमान इस वर्ष के उच्च से 2.5% फिसल गया है। गहन मूल्य प्रतियोगिता ने JD.com इंक। और Geely ऑटोमोबाइल होल्डिंग्स लिमिटेड की पसंद के लिए मुनाफा कमाया है।
परेशान करने वाली तस्वीर ने उम्मीदों को हवा दी है कि बीजिंग समर्थन बढ़ाएगा। लेकिन नीति रोलआउट अब तक सुझाव देता है कि अधिकारी एक मापा दृष्टिकोण को प्राथमिकता देने के बजाय बड़े पैमाने पर प्रोत्साहन प्लेबुक से दूर हो रहे हैं।
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नोमुरा के अनुसार, इक्विटी लाभ अर्थव्यवस्था की मंदी के लिए नीति प्रतिक्रिया को भी जटिल कर रहे हैं, क्योंकि प्रो-ग्रोथ के उपायों के कारण स्टॉक-मार्केट बुलबुले को फुलाने का जोखिम होता है।
मार्केट वॉचर्स भी 2015 बूम-बस्ट साइकिल की शुरुआत से तुलना कर रहे हैं। इसके बाद, मार्जिन ट्रेडिंग में एक उछाल ने स्टॉक को बढ़ाया, इस तरह की लीवरेज्ड गतिविधियों पर एक क्लैंपडाउन से पहले एक महाकाव्य दुर्घटना को ट्रिगर किया।
जबकि वर्तमान लाभ एक दशक पहले देखे जाने वाले उल्कापिंड वृद्धि की तुलना में कहीं अधिक मापा जाता है, अभावग्रस्त अर्थव्यवस्था और गिरने वाले कारखाने की कीमतें असहज समानताएं खींचती हैं। आज के एआई बूम के साथ, “इंटरनेट प्लस” पहल से लेकर बड़े डेटा तक नई प्रौद्योगिकियां तब वापस ईंधन दे रही थीं।
बकाया मार्जिन ऋण की राशि 2.1 ट्रिलियन युआन पर है, 2015 की चोटी पर 2.3 ट्रिलियन युआन की तुलना में। चीन के इक्विटी लाभ में तरलता के साथ -साथ मार्जिन बैलेंस के साथ मजबूत सहसंबंध होते हैं।
लोटस एसेट मैनेजमेंट लिमिटेड के मुख्य निवेश अधिकारी हाओ होंग ने कहा, “बाजार में प्रचुर मात्रा में तरलता और पशु आत्माओं के क्रमिक जागने से हमें एक दशक पहले पागल समय की याद आती है।”
बेशक, चल रहे लाभ को बनाए रखने के कारणों को बनाए रखा जा सकता है। कुछ पिछले चक्रों की तुलना में इक्विटी पदों में वृद्धि की गति को अधिक मापा गया है। और हाल के दिनों में, रैली ने बाजार के व्यापक स्वाथे को शामिल करने के लिए व्यापक रूप से बाहर निकाला है, जो अधिक टिकाऊ गति का संकेत देता है।
बीजिंग में स्पर्शोन्मुख निवेश अनुसंधान के प्रमुख झू झेनक्सिन ने कहा, “बड़े जमा जलाशय, मजबूत प्रौद्योगिकी कंपनियां और अधिक प्रत्यक्ष बाजार बचाव नीतियां हैं, जो एक दशक पहले की तुलना में कहीं अधिक मजबूत हैं।”
उन सहायक कारकों के बावजूद, चीन की अनिश्चित मैक्रो पृष्ठभूमि कुछ विश्लेषकों को अधिक चयनात्मक बना रही है। आरबीसी वेल्थ मैनेजमेंट एशिया के वरिष्ठ निवेश रणनीतिकार जैस्मीन डुआन ने कहा कि वह उन क्षेत्रों से बच रही हैं जहां लाभ एक अपस्फीति के वातावरण से प्रभावित होते हैं, या अत्यधिक प्रतिस्पर्धी क्षेत्रों जो मार्जिन दबाव देख रहे हैं।
चीन का बैल मार्केट “एक पारंपरिक विकास कहानी की तुलना में एक रहस्य बॉक्स से अधिक है,” मेलबर्न में वैंटेज मार्केट्स के एक विश्लेषक हेबे चेन ने कहा। “जोखिम यह है कि एक बार भावना कम हो जाती है, निवेशक कुछ ही समय में भाग जाएंगे।”
युजिंग लियू से सहायता के साथ।
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