बजाज फाइनेंस लिमिटेड के शेयरों ने एक रिकॉर्ड उच्च मारा ₹1,025.70 सोमवार को, माल और सेवा कर (जीएसटी) 3 सितंबर में बदलाव की घोषणा के बाद से 14% की बढ़त को चिह्नित करते हुए। वास्तव में, ट्रेडिंग वॉल्यूम जीएसटी दर में कटौती के बाद पहले दिन मासिक औसत से लगभग 3x तक बढ़ गया, स्टॉक एक्सचेंजों को कंपनी से स्पष्टीकरण की तलाश करने के लिए प्रेरित किया।
यदि उपभोक्ता ड्यूरेबल्स पर कम जीएसटी वास्तव में खर्च करने जा रहा है, तो बजाज फाइनेंस एक लाभार्थी है क्योंकि इसकी स्टैंडअलोन लेंडिंग बुक का लगभग आधा हिस्सा उपभोक्ता ऋण है। इसके भीतर, लगभग 70% ऋण व्यवसाय-से-उपभोक्ता (B2C) हैं। एयर कंडीशनर, टेलीविज़न और डिशवॉशर के लिए जीएसटी को 28% से 18% तक कटौती की गई है, संभावित रूप से मांग को बढ़ावा दिया गया है।
बजाज ने जून तिमाही (Q1FY26) में अच्छा प्रदर्शन किया, जिसमें स्टैंडअलोन उपभोक्ता ऋण पुस्तक 26% साल-दर-साल बढ़ती है ₹1.55 ट्रिलियन। यहां, उपभोक्ता ऋण चार श्रेणियों यानी शहरी बी 2 सी ऋण, शहरी बिक्री वित्त, ग्रामीण बी 2 सी ऋण, और ग्रामीण बिक्री वित्त। विकास दर में तेजी आ सकती है क्योंकि जीएसटी दर में कटौती में हाल ही में भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) द्वारा ब्याज दर में कटौती और वित्त वर्ष 26 के लिए संघ के बजट में घोषित आयकर दर में कटौती के बाद उपभोक्ता टिकाऊ सामानों की तीसरी ट्रिगर की मांग बढ़ रही है।
लेकिन क्या अधिक उपभोक्ता टिकाऊ ऋण की मांग बजाज के समग्र स्टैंडअलोन ऋण वृद्धि दर को बढ़ावा दे सकती है?
इसका उत्तर कंपनी की दो-पहिया वाहन, तीन-पहिया वाहन और MSME पोर्टफोलियो के लिए कंपनी की रणनीति पर निर्भर करता है। बजाज इन दो खंडों में विकास दर को कम करने के लिए उत्सुक हैं क्योंकि इसमें क्रेडिट लागत -बीएडी ऋण और प्रावधान देखे गए हैं- अन्य खंडों के सापेक्ष ऊंचे स्थान पर रहे। Q1FY26 में दो-पहिया/तीन-पहिया की किताब 20% साल-दर-साल गिर गई थी, लेकिन अब कम महत्वपूर्ण है क्योंकि यह स्टैंडअलोन लोन बुक का सिर्फ 5% है।
MSME Lending, जो स्टैंडअलोन बुक का 16% योगदान देता है, Q1 FY26 में 29% बढ़ गया। फिर भी, प्रबंधन ने FY26 में एकल-अंकों की वृद्धि दर के लिए निर्देशित किया है, जो बाकी वर्ष में तेज मंदी का संकेत देता है। MSME ऋण असुरक्षित हैं, और तनाव के संकेत उभर रहे हैं।
बजाज फाइनेंस एमएसएमई के भीतर 17 प्रमुख उद्योगों को ट्रैक करता है, और आर्थिक मंदी और कमजोर क्रेडिट वृद्धि के कारण व्यापार लगभग 75% के लिए सिकुड़ रहा है। इसलिए, जबकि उपभोक्ता ऋण वृद्धि की संभावनाओं में सुधार हुआ है, कुल मिलाकर FY26 ऋण पुस्तक की वृद्धि अभी भी MSME पुस्तक के विकास के कर्टेलमेंट के साथ Q1FY26 के स्तर पर हो सकती है।
MSME लोन बुक स्ट्रेस का अन्य निहितार्थ समग्र क्रेडिट लागत में वृद्धि है। यह एक कारक था कि क्यों बजाज ने Q1FY26 में 2.02% की क्रेडिट लागत की सूचना दी, जो कि पूरे साल के 1.85-1.95% के मार्गदर्शन से ऊपर था। प्रबंधन को उम्मीद है कि एक बेहतर H2FY26 इसे पूर्ण-वर्ष के मार्गदर्शन को पूरा करने में मदद कर सकता है।
उज्जवल पक्ष पर, अनुमानित शुद्ध ब्याज मार्जिन (NIM) सुधार की तुलना में अधिक के संदर्भ में एक उल्टा आश्चर्य हो सकता है। प्रबंधन ने FY26 के लिए साल-दर-साल NIM वृद्धि के लिए 10 आधार अंक के लिए निर्देशित किया है, लेकिन यदि RBI अधिक रेपो दर में कटौती करता है तो विकास अधिक हो सकता है।
कम ब्याज दरों में एनबीएफसी जैसे बजाज फाइनेंस को लाभ होता है, क्योंकि उनकी बूंदों की बूंदों की लागत, लाभप्रदता को बढ़ाती है। अलग -अलग, कम ब्याज दरें भी ऋण की मांग को बढ़ावा देती हैं क्योंकि ग्राहक कम ब्याज दरों से आकर्षित होते हैं।
फिर भी, निवेशकों को इस बात पर कड़ी मेहनत करनी होगी कि क्या स्टॉक का समृद्ध मूल्यांकन बड़े निकट-अवधि के लिए और जगह छोड़ देता है। BAJAJ वित्त में FY27 के लिए 4.2% की औसत परिसंपत्तियों (ROAA) पर एक तारकीय रिटर्न होने की संभावना है, जो ब्लूमबर्ग सर्वसम्मति के अनुमान के अनुसार – NBFCs के भीतर उच्चतम एक बड़े बैलेंस शीट आकार में सबसे अधिक है। लेकिन स्टॉक भी FY27 के लिए 4.6x के मूल्य-से-बुक मूल्य पर ट्रेड करता है, जो पहले से ही मजबूत ROAA में फैक्टरिंग हो सकता है।
