लंदन में स्टैंडर्ड बैंक में जी10 रणनीति के प्रमुख स्टीवन बैरो का अनुमान है कि लगातार मुद्रास्फीति के कारण 10 साल की उपज इस साल 5% तक पहुंच जाएगी। अक्टूबर 2023 में कुछ घंटों के उन्मादी व्यापार के अलावा, यह एक ऐसा स्तर है जिसे 2007 के बाद से अमेरिकी बेंचमार्क बांड दर पार नहीं कर पाई है। यह ब्लूमबर्ग द्वारा सर्वेक्षण किए गए रणनीतिकारों के औसत वर्ष के अंत के अनुमान से 80 आधार अंक से अधिक है।
मध्य पूर्व में युद्ध के कारण वैश्विक ऊर्जा बाजारों में व्यवधान ने मुद्रास्फीति की चिंताओं को फिर से बढ़ा दिया है, जिससे बैरो की 5% उपज की भविष्यवाणी – जो उन्होंने इस साल की शुरुआत में की थी – अधिक प्रशंसनीय है, भले ही अभी भी आम सहमति से दूर है।
बैरो ने टेलीफोन के माध्यम से कहा, “यह दृष्टिकोण युद्ध द्वारा निर्धारित नहीं किया गया है। यह सिर्फ युद्ध द्वारा बढ़ाया गया है।” “फेड शायद नीति को बहुत आसान रखने जा रहा है, संरचनात्मक मुद्रास्फीति दबाव बढ़ रहा है, और मुझे नहीं लगता कि सरकार बजट पक्ष के बारे में कुछ करने जा रही है।”
10-वर्षीय दर मंगलवार को लगभग 4.46% पर कारोबार कर रही थी, जबकि फरवरी के अंत में ईरान पर अमेरिका और इज़राइल के हमलों से पहले यह 3.94% थी। बेंचमार्क दर को नीचे लाना ट्रम्प प्रशासन और ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेंट के लिए एक महत्वपूर्ण मुद्दा रहा है।
मध्य पूर्व में संघर्ष के कारण ऊर्जा की कीमतों में वृद्धि से अन्य बांड बाजारों के साथ-साथ अमेरिकी राजकोष भी प्रभावित हुए हैं। इससे अर्थव्यवस्था के अन्य हिस्सों को नुकसान पहुंचने का खतरा है और बाजार में मुद्रास्फीति का जोखिम बढ़ रहा है। 5% से ऊपर का ब्रेक ऋण स्थिरता संबंधी चिंताओं को बढ़ावा देगा, वैश्विक कॉर्पोरेट उधार लेने की लागत पर दबाव डालेगा और शेयरों से दूर जाने का जोखिम पैदा करेगा।
फिर भी, बेंचमार्क अमेरिकी बांड में 5% उपज के लिए बहुत बड़ी बिक्री की आवश्यकता होगी। यह एक सीमा है जो व्यापारियों के लिए मनोवैज्ञानिक महत्व रखती है, जब 30-वर्षीय बांड अक्सर उस स्तर के आसपास व्यापार करते हैं तो गिरावट वाले खरीदारों को आकर्षित करते हैं। इस बीच, 10-वर्ष, इस वर्ष अब तक 4.5% ग्रहण करने में विफल रहा है।
बैरो ने ट्रेजरी दरों की हालिया सीमा के बारे में कहा, “ज्यादातर लोग यह मान रहे हैं कि जो हुआ है वह आगे भी होता रहेगा।” “तथ्य यह है कि बाजार 4.5% उपज को बनाए रखने में सक्षम है, और हम वास्तव में किसी भी अवधि के लिए 5% तक स्थायी रूप से ऊपर नहीं गए हैं, इसका मतलब यह नहीं है कि हम भविष्य में ऐसा नहीं कर सकते हैं।”
बैरो, जिनके पास एक रणनीतिकार के रूप में चार दशकों का अनुभव है, ने कहा कि उनका मंदी बांड कॉल आपूर्ति-पक्ष मुद्रास्फीति दबावों पर वर्षों के लंबे फोकस को दर्शाता है। वह उच्च उपभोक्ता कीमतों को बढ़ावा देने के लिए वैश्विक आपूर्ति-श्रृंखला में कमी, जलवायु परिवर्तन के चल रहे प्रभाव और श्रम आपूर्ति को सीमित करने वाली कड़ी आप्रवासन नीति सहित कई कारकों का हवाला देते हैं – और उनके साथ, ट्रेजरी पैदावार।
बैरो ने कहा, उनकी विरोधाभासी स्थिति इस तथ्य को प्रतिबिंबित कर सकती है कि वह रणनीतिकारों के एक बड़े समूह के हिस्से के बजाय अकेले काम करते हैं।
उन्होंने कहा, “मैंने बड़े शोध समूहों में काम किया है और कभी-कभी आपके पास पूर्वानुमान को आगे बढ़ाने के बारे में दो घंटे का तर्क होता है,” उन्होंने कहा, यह “औसत पूर्वाग्रह” में योगदान दे सकता है जो बोल्ड कॉल से बचाता है। “अक्सर बहुत सारी फ्लैट-लाइन भविष्यवाणी होती है।”
2021 में ट्रेजरीज़ पर बैरो का मंदी का आह्वान दूरदर्शितापूर्ण साबित हुआ क्योंकि एक पुनर्जीवित अर्थव्यवस्था ने पैदावार को बढ़ा दिया। उन्होंने हाल के वर्षों में अमेरिकी डॉलर और ब्रिटिश पाउंड पर भी सफल पूर्वानुमान लगाए हैं, हालांकि जापानी येन की लगातार कमजोरी के कारण उन्हें पकड़ लिया गया है।
बॉन्ड बुल्स और कुछ नीति निर्माताओं द्वारा दिया गया एक तर्क यह है कि कृत्रिम बुद्धिमत्ता अमेरिकी अर्थव्यवस्था को बदल देगी, उत्पादकता को बढ़ाएगी और आसान मौद्रिक नीति को उचित ठहराएगी। बैरो को संदेह है.
“हो सकता है कि ऐसा इसलिए है क्योंकि मैं थोड़ा लंबा हूं, लेकिन इन चमत्कारिक, उत्पादकता बढ़ाने वाले कई तकनीकी विकासों से गुज़रने के बाद – जिन्होंने वास्तव में बहुत कुछ नहीं किया है – मैं इसमें बहुत अधिक पढ़ने के लिए थोड़ा सा अनिच्छुक हूं,” उन्होंने कहा।
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