हम लगातार 10 वर्षों से सकारात्मक रहे हैं, सब कुछ कहा और किया। इसकी क्या व्याख्या है, और आप बाज़ार को कहां देखते हैं?
बड़े और फिर छोटे विकास के कई दौर आए हैं। उदाहरण के लिए, 2022 और 2016 में रिटर्न 5% से कम था। इस साल लगातार अच्छा प्रदर्शन रहा है. इसलिए, जब तक आपके पास कोई ऐसी घटना न हो जो तरलता को खत्म कर दे, बाजार नीचे नहीं जाते हैं। और पिछले 10 वर्षों में हमारे पास बहुत अच्छी तरलता है। हम भारत-पाकिस्तान संघर्ष, टैरिफ और यहां तक कि जीएसटी कटौती जैसी कई चीजों से गंभीर रूप से प्रभावित नहीं हुए हैं। इसलिए, नकारात्मक खबरें हम पर बुरा प्रभाव नहीं डालतीं। सकारात्मक ख़बरें हम पर ज़्यादा प्रभाव नहीं डालतीं।
मैं कहूंगा कि यह उस व्यक्ति के लिए एक कठिन वर्ष रहा है जिसके पास केवल सैद्धांतिक ज्ञान था, लेकिन अधिक व्यावहारिक रूप से, ऐसे वर्ष होते हैं जब आप उन्हें उसी वर्ष में समझा नहीं सकते हैं; 2-3 साल की अवधि में क्या होगा इसकी दृश्यता। औसत निफ्टी स्टॉक वास्तव में एक साल के आधार पर नकारात्मक है; औसत निफ्टी 500 स्टॉक और स्मॉल-कैप स्टॉक अत्यधिक नकारात्मक हैं। यह रैली शीर्ष कुछ शेयरों में केंद्रित रही है, जो बहुत अधिक नीचे नहीं गए हैं और शायद अपना दबदबा बनाए हुए हैं।
10 साल तक लगातार सकारात्मकता रखना भी सही नहीं है; किसी बिंदु पर, आपको कुछ नकारात्मक की अपेक्षा करनी चाहिए। यह जीवन का सिर्फ एक हिस्सा है, लेकिन यह मेरे पूर्वाग्रह के कारण है। मुझे नहीं लगता कि बाज़ार हमेशा ऊपर जाते रहेंगे। लेकिन मैं हर गिरावट को भविष्य के लिए खरीदारी के अवसर के रूप में देखता हूं क्योंकि जो कुछ भी आज गिरता है और अच्छा है वह कल आपको बेहतर रिटर्न देगा।
एफआईआई ने भारी बिकवाली की है, जबकि डीआईआई शेयरों के खरीदार रहे हैं। यह भारतीय निवेशक के बारे में क्या बताता है?
एफआईआई दूर जा रहे हैं और घरेलू निवेशक उनकी जगह ले रहे हैं। लोग म्यूचुअल फंड में पैसा लगा रहे हैं. लेकिन यह काफी समय से लंबित था, क्योंकि भारत में लंबी अवधि में उतनी निवेश संस्कृति नहीं थी। पिछले 3-4 वर्षों में वास्तव में उस संस्कृति को आते देखा गया है, और यह एक संरचनात्मक परिवर्तन है। ऐसा नहीं है कि बाजार ऊंचे हैं, तो आइए निवेश करें। बाजार में मंदी होने पर भी लोग निवेश कर रहे हैं। जब बाज़ार गिर रहा हो तब भी लोग निवेश कर रहे हैं। यह हमारे पैसे बचाने का एक सार्थक दीर्घकालिक तरीका है।
आप वर्तमान में बाजार में मूल्यांकन को कैसे समझाएंगे? एकीकरण के बावजूद हम उतने सस्ते नहीं हैं।
कुछ स्टॉक महंगे हैं, और कुछ स्टॉक सस्ते हैं। कुछ शेयर हमेशा से महंगे रहे हैं, और वे बाज़ार के प्रिय हैं। कुछ बड़ी एफएमसीजी कंपनियां हास्यास्पद रूप से महंगी हैं, और उन्हें बहुत अधिक नीचे आना चाहिए क्योंकि उनका मूल्य बहुत अधिक हो गया है। अपने घरेलू बाजारों में इन्हीं कंपनियों का मूल्य उनके यहां के मुकाबले दसवें हिस्से के बराबर है, और ऐसा ज्यादातर इसलिए है क्योंकि यहां ज्यादा फ्री फ्लोट उपलब्ध नहीं है। मुझे लगता है कि वे स्टॉक गिरने लायक हैं क्योंकि उनमें वृद्धि नहीं है। इसलिए यदि आपके पास विकास नहीं है, तो इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि आपका ROE, ROCE क्या है, ये मेट्रिक्स कोई मायने नहीं रखते।
अच्छा मूल्यांकन प्राप्त करने में सक्षम होने के लिए आपको प्रति वर्ष औसतन कम से कम 20% बढ़ने की आवश्यकता है। मुझे लगता है कि दो खेमे हैं: एक महंगा है लेकिन बढ़ नहीं रहा है, और दूसरा महंगा है लेकिन बढ़ रहा है। महँगा लेकिन उगाना हमेशा कुछ हद तक महँगा रहेगा, लेकिन जो नहीं बढ़ रहा है वहाँ आपको समस्या होगी। जब आप स्टॉक का चयन कर रहे हों, तो आपको समझदारी से चुनना होगा कि आप कौन सा स्टॉक चाहते हैं।
अगले वर्ष के लिए अगली बड़ी थीम क्या हो सकती हैं? क्या आपको लगता है कि एआई पर वैश्विक फोकस बना रहेगा?
निस्संदेह, एआई एक बड़ा विषय बना रहेगा। दूसरी बड़ी चीज़ है ईवी, और यह बड़ी हो जाएगी। हम शुरुआती चरण में हैं, लेकिन सेमीकंडक्टर्स में हो रहे निजी निवेश की मात्रा पागलपन भरी है। वहां विनिर्माण शानदार है और लगभग पूरी तरह से सरकार द्वारा समर्थित नहीं है। सरकार जिस एक चीज़ में शामिल होगी वह है रक्षा, जो फिर से मुख्य भूमिका निभाएगी। परमाणु ऊर्जा और अंतरिक्ष तकनीक अन्य विषय हैं जिन पर ध्यान दिया जाना चाहिए। भारत दुनिया के उन कुछ देशों में से एक है जिनके पास वास्तव में अंतरिक्ष तकनीक है। और शायद कमोडिटी भी थोड़ा फोकस में रहेगी.
क्या भारत AI थीम से चूक गया है?
एआई एक विषय के रूप में लुप्त नहीं हुआ है। यहां तक कि डॉटकॉम बूम के दौरान भी, हमें उस पार्टी में बहुत देर हो गई थी। लेकिन सोचो क्या? आज, हमारे पास दुनिया भर में सबसे बड़े ई-कॉमर्स बाजारों में से एक है। 25 साल हो गए हैं, और हम इसके माध्यम से विकसित हुए हैं। एआई यहां बनाएगी अपनी जगह; बात बस इतनी है कि हम इसे अलग तरीके से करेंगे और थोड़ा बाद में इसमें शामिल होंगे। यह एक ऐसा समय है जब बड़े पैमाने पर निवेश हो रहे हैं जिन्हें हम समझ भी नहीं सकते। हमारे पास सीमित पूंजी है. इसलिए, हम चीजों को अलग तरीके से करेंगे।
हम एआई थीम में अपना स्थान पाएंगे, और यह भारत में भी बहुत बड़ा होगा, और ऐसी भारतीय कंपनियां भी होंगी जो इसका लाभ उठाएंगी। ऐसा अगले 3 से 5 वर्षों में हो सकता है, मैं नहीं जानता! लेकिन आपको अमेरिका में बुलबुला बनने तक इंतजार करना होगा। एक बार जब वह बुलबुला फूट जाएगा, तो वे निवेश हमें बेहद कम कीमत पर उपलब्ध कराए जाएंगे। जब डॉट-कॉम का पतन हुआ, तो ये निवेश अंततः भारतीय कंपनियों के लिए कम कीमत पर उपलब्ध थे। अब, किसी भी क्षेत्र में अधिक निवेश से कुछ खिलाड़ी बर्बाद हो जायेंगे। फिर, भारतीय खिलाड़ी आगे बढ़ सकते हैं और उन उत्पादों, उसी तकनीक को, बहुत सस्ती कीमत पर खरीद सकते हैं। जब ऐसा होगा तो हमें इसके लिए तैयार रहना चाहिए।’
हो सकता है कि हम 200 अरब डॉलर लगाने में सक्षम न हों, लेकिन अगर वह तकनीक हमें 20 अरब डॉलर में उपलब्ध होती है, तो हम इसे तब खरीदेंगे जब दुनिया में कोई और इसे नहीं चाहेगा। हम एआई उद्योग के लक्ष्मी मित्तल हैं। हम चीजें तब उठाएंगे जब हर कोई दिवालिया हो रहा होगा, और इसी तरह यह विकसित होगा। यह कोई बुरी बात नहीं है, बल्कि एक समझदार बात है क्योंकि अगर हर कोई पैसा खो रहा है, तो उन्हें पैसा खोने दो, और फिर हम इसका पता लगा लेंगे।
एआई अभी भी 2026 की एक बड़ी विशेषता है, लेकिन 2026 बहुत छोटी समय सीमा है। इस पूरी चीज़ को विकसित होने में चार से पाँच साल लग सकते हैं।
क्या आप कमोडिटी बाजार में देखी गई भारी तेजी के बाद कुछ नरमी की उम्मीद करते हैं?
हाँ, मेरा मतलब है, ये चक्रीय उत्पाद हैं। आपको एक उदाहरण देने के लिए, दुनिया में सोने के सबसे बड़े उत्पादकों में से एक रूस है, और यह कुछ समय के लिए बाजार से बाहर हो गया है। चांदी के लिए भी, रूस दुनिया में सातवां सबसे बड़ा है, और फिर, यह बाजार से बाहर है। यदि कोई शांति प्रस्ताव है और वह आपूर्ति सार्थक रूप से वापस आती है, तो एक समय ऐसा आएगा जब हम बड़े सुधार देखेंगे। मुझे उम्मीद है कि यह 2026 में होगा क्योंकि यह जितनी तेजी से होगा, उतना अच्छा होगा, क्योंकि अन्यथा लोग इसमें फंस जाएंगे और नकारात्मक पक्ष पर बहुत अधिक पैसा खो देंगे।
तो आप चाहते हैं कि बुलबुला बनाया जाए क्योंकि बुलबुले से ही अर्थव्यवस्थाएं बढ़ रही हैं, लेकिन सोना और चांदी गैर-उत्पादक संपत्ति हैं। यदि आपने शायद एक साल पहले सोचा था कि आपको कुछ सोना बेचना चाहिए, तो अब आपको ऐसा करना चाहिए क्योंकि आपको इसके लिए एक साल पहले की तुलना में बहुत अधिक पैसा मिल रहा है।
लोग डेटा केंद्रों के लिए जस्ता, चांदी और तांबे का एक गुच्छा भी संग्रहीत कर रहे हैं; मुझे लगता है कि एआई थीम के सिर पर आने से यह सब खत्म हो जाएगा। तब कमोडिटी की कीमतों में सार्थक सुधार आएगा।
जब म्यूचुअल फंड निवेश की बात आती है तो जेन जेड द्वारा अपनाए गए निवेश के रुझान क्या हैं? आपके अनुसार कोई सलाह जिसका उन्हें पालन करना चाहिए?
हम उन्हें जितना श्रेय दे रहे हैं, उससे कहीं अधिक वे अधिक चतुर प्रतीत होते हैं। युवा निवेशक ने झटकों के बावजूद बाजार से पैसा नहीं निकाला है. उन्होंने लंबी अवधि के लिए पैसा रखकर समझदारी से निवेश किया है। आज, जेन जेड सावधि जमा से पैसा निकाल रहा है और इसे बाजारों में पुनः निवेश कर रहा है क्योंकि वे जानते हैं कि बाजार वापस आ जाएगा। एक सबक जो हमें युवा पीढ़ी से सीखना है वह है उपलब्ध 100 मतों के बीच अंतर करने की क्षमता।
अस्वीकरण: यह कहानी केवल शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है। व्यक्त किए गए विचार और सिफारिशें व्यक्तिगत विश्लेषकों या ब्रोकिंग फर्मों की हैं, मिंट की नहीं। हम निवेशकों को कोई भी निवेश निर्णय लेने से पहले प्रमाणित विशेषज्ञों से परामर्श करने की सलाह देते हैं, क्योंकि बाजार की स्थितियां तेजी से बदल सकती हैं और परिस्थितियां भिन्न हो सकती हैं।
