हालाँकि हाल के महीनों में भारतीय बाज़ार कुछ वैश्विक प्रतिस्पर्धियों की तुलना में कमज़ोर दिखाई दिए हैं, लेकिन तस्वीर अधिक सूक्ष्म है। एफआईआई के लिए, विकसित बाजार और कुछ उभरते बाजार वर्तमान में कम मूल्यांकन और कृत्रिम बुद्धिमत्ता और नए जमाने की प्रौद्योगिकियों जैसे विषयों के संपर्क के कारण अधिक आकर्षक अवसर प्रदान करते हैं। साथ ही, भारत की व्यापक आर्थिक स्थिति अपेक्षाकृत मजबूत बनी हुई है, भले ही कमोडिटी की बढ़ती कीमतें, नरम मांग और बढ़ती भू-राजनीतिक अनिश्चितता ने विकास और राजकोषीय स्थिरता के लिए निकट अवधि के जोखिमों को बढ़ा दिया है। रुपये की लगातार कमजोरी (एफआईआई शुद्ध बहिर्वाह और एफडीआई में स्थिरता) और कच्चे तेल की ऊंची कीमतों के साथ इन चिंताओं ने धारणा को नुकसान पहुंचाया है और विदेशी निवेशकों को अधिक सतर्क रहने के लिए मजबूर किया है। भारत अभी भी अन्य उभरते बाजारों की तुलना में प्रीमियम पर व्यापार करता है, हालांकि यह प्रीमियम दीर्घकालिक औसत के करीब कम हो गया है। इससे पता चलता है कि निकट अवधि में अस्थिरता बनी रह सकती है, लेकिन वैश्विक जोखिम कम होने और घरेलू आय चक्र में सुधार शुरू होने पर भारत फिर से मजबूत विदेशी प्रवाह को आकर्षित कर सकता है। जून तिमाही कमजोर रहने की संभावना है, लेकिन सितंबर तिमाही तक आर्थिक और भूराजनीतिक जोखिम स्थिर होने की उम्मीद है।
इस माहौल में, निवेशकों के लिए विविधीकरण तेजी से महत्वपूर्ण होता जा रहा है। पोर्टफोलियो का 10-20% विदेशी इक्विटी में आवंटित करने से निवेशकों को एआई और स्पेस जैसे वैश्विक विषयों तक पहुंचने में मदद मिल सकती है जो अभी तक भारत में पूरी तरह से उपलब्ध नहीं हैं, साथ ही घरेलू बाजार चक्रों पर निर्भरता भी कम हो सकती है। चल रहे समेकन के दौरान, स्थिर मांग, मजबूत बैलेंस शीट और आर्थिक व्यवधानों के प्रति कम संवेदनशीलता के कारण फार्मा, स्वास्थ्य सेवा और दूरसंचार जैसे रक्षात्मक क्षेत्र अपेक्षाकृत लचीले बने हुए हैं। आगे चलकर कीमतों में बढ़ोतरी, जीएसटी युक्तिसंगतता और स्थिर मात्रा में वृद्धि के कारण एफएमसीजी में भी रुचि आ सकती है, हालांकि गर्मी की लहर और कमजोर मानसून एक अल्पकालिक चुनौती पैदा कर सकता है। इस बीच, एआई के उदय से मूल्यांकन में सुधार और दीर्घकालिक परिवर्तन क्षमता को देखते हुए आईटी एक विपरीत अवसर के रूप में उभर सकता है। 20 महीने की कुल समेकन अवधि में, बड़े कैप ने व्यापक बाजार की तुलना में बेहतर प्रदर्शन किया।
पिछले दो महीनों में मिडकैप में जोरदार तेजी आई है और सूचकांक नई ऊंचाई पर पहुंच गए हैं। अस्थिरता के बावजूद मिड और स्मॉल-कैप फंडों में मजबूत प्रवाह से संकेत मिलता है कि घरेलू निवेशक अनिश्चितता के पिछले दौर से अलग व्यवहार कर रहे हैं। व्यवस्थित निवेश योजना प्रवाह द्वारा समर्थित, कई खुदरा निवेशक अब अल्पकालिक शोर के माध्यम से प्रतिबद्ध रहने के लिए अधिक इच्छुक दिखाई देते हैं, जो अनुशासित इक्विटी निवेश के माध्यम से दीर्घकालिक धन के निर्माण के लिए त्वरित लाभ का पीछा करने से क्रमिक लेकिन सार्थक बदलाव का संकेत देता है। यह कदम संस्थागत और खुदरा निवेशकों दोनों की ओर से घरेलू प्रवाह में पुनरुद्धार से प्रेरित है, जबकि एफआईआई की बिक्री बड़े कैप में अधिक केंद्रित रही है।
उम्मीद से थोड़ा बेहतर Q4 नतीजे और अमेरिका-ईरान युद्धविराम के हालिया विस्तार ने धारणा में और सुधार किया है। एक स्थायी युद्धविराम इस प्रवृत्ति को मजबूत कर सकता है, हालांकि जून-तिमाही की कमजोर आय और असमान मानसून का पूर्वानुमान निकट अवधि में जोखिम बना हुआ है। तरलता के नजरिए से, एसआईपी स्टॉपेज अनुपात, रद्दीकरण और कार्यकाल पूर्णता सहित, महत्वपूर्ण 100% अंक को पार कर गया है, मुख्य रूप से छोटे और मिड-कैप सेगमेंट में। हालाँकि, यह देखना बाकी है कि क्या इसका मिड-कैप प्रदर्शन पर कोई असर पड़ेगा, क्योंकि एचएनआई और कॉरपोरेट्स जैसे मजबूत हाथों से समर्थित समग्र प्रवाह जारी है। मूल्यांकन के आधार पर, मिड-कैप, लार्ज कैप की तुलना में 45% प्रीमियम पर कारोबार कर रहे हैं, जबकि तीन साल का औसत 41% है, जिससे पता चलता है कि मौजूदा रुझान जारी रह सकता है क्योंकि फंड प्रवाह सहायक बना हुआ है। साथ ही, लार्ज कैप भी आकर्षक हो रहे हैं, और उनका हालिया खराब प्रदर्शन सामरिक खरीद के अवसर प्रदान करता है, खासकर अगर पश्चिम एशिया में अधिक टिकाऊ समाधान और कच्चे तेल की कीमत में गिरावट के बाद एफआईआई की बिक्री आसान हो जाती है।
लेखक विनोद नायर जियोजित इन्वेस्टमेंट्स लिमिटेड के अनुसंधान प्रमुख हैं।
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