बाजार का रुख रचनात्मक बना हुआ है
मिश्रित बाजार प्रवृत्ति के बावजूद, अंतर्निहित बाजार टोन रचनात्मक बनी हुई है। जहां कुछ क्षेत्रों में मुनाफावसूली दिखाई दे रही है, वहीं अन्य क्षेत्रों में खरीदारी में रुचि उभर रही है, जिनका प्रदर्शन साल दर साल खराब रहा है। पिछले तीन महीनों में, माइक्रोकैप ने घरेलू खुदरा प्रवाह और अच्छे Q4 परिणामों द्वारा समर्थित रैली का नेतृत्व किया है। हालाँकि, मुनाफावसूली के जोखिम और आगामी Q1FY27 परिणामों के लिए मंद दृष्टिकोण के बीच इस गति को बनाए रखना चुनौतीपूर्ण हो सकता है। इसके अलावा, मध्य पूर्व में जारी वृद्धि ने एफआईआई व्यवहार को प्रभावित किया है, क्योंकि विदेशी निवेशक अन्य बाजारों और परिसंपत्ति वर्गों की ओर भी आकर्षित हो रहे हैं जो बेहतर कमाई का दृष्टिकोण पेश करते हैं। साथ ही, स्वस्थ वैश्विक बांड पैदावार ने भारत में नए विदेशी मुद्रा के प्रवेश को प्रभावित किया है। चूंकि कच्चे तेल की कीमतों में निरंतर वृद्धि का कोई भी जोखिम भविष्य की कमाई की उम्मीदों पर असर डाल सकता है। भारत की कमाई का पूर्वानुमान पहले ही 3-4% YTD तक कम कर दिया गया है, जो FY27 के लिए 15-16% EPS वृद्धि की पूर्व अपेक्षा से लगभग 12-14% कर दिया गया है।
जून में लगभग 40% मानसून की कमी ने बाजार की धारणा पर असर डाला है। हालाँकि, कच्चे तेल की कीमतों में लगभग $100 से $70 तक की तीव्र गिरावट ने एक सार्थक भरपाई प्रदान की है। जुलाई में मॉनसून एक प्रमुख कारक बना हुआ है, जब घाटा कम होने की उम्मीद है। फिर भी, समग्र मानसून परिदृश्य अस्पष्ट बना हुआ है, जिसमें वित्त वर्ष 27 की दूसरी छमाही में खाद्य मुद्रास्फीति के बढ़ने का जोखिम संभावित है। बाज़ारों ने बड़े पैमाने पर यूएस-ईरान-इज़राइल संघर्ष की व्याख्या व्यापक क्षेत्रीय व्यवधान की शुरुआत के बजाय एक स्थानीय भू-राजनीतिक हड़ताल के रूप में की है। नतीजतन, कच्चे तेल की कीमतों पर सीमित प्रभाव देखा गया है और यह 70 डॉलर के करीब कारोबार कर रही है। ऐतिहासिक रूप से, समग्र सकल घरेलू उत्पाद में कृषि की अपेक्षाकृत कम हिस्सेदारी और सेवाओं, विनिर्माण, एफआईआई प्रवाह और बाहरी विकास जैसे अन्य घरेलू और बाहरी कारकों से समर्थन को देखते हुए, एक साल की मानसून की कमी ने भारत के शेयर बाजार को पटरी से नहीं उतारा है।
यद्यपि निकट अवधि की आय का दृष्टिकोण नकारात्मक है, लेकिन बाजार इसे एक बार के प्रभाव के रूप में मान रहा है, दूसरी तिमाही से कॉर्पोरेट आय में सुधार की उम्मीद है। ऐसा कहने के बाद, परिणाम घोषित होने के बाद ही प्रभाव की पूरी सीमा को बेहतर ढंग से समझा जा सकेगा, खासकर कि इन्वेंट्री हानि, विदेशी मुद्रा हानि या मार्जिन दबाव जैसे कारकों के माध्यम से Q2 में कोई स्पिलओवर हुआ है या नहीं। कुल मिलाकर, अमेरिकी व्यापार नीतियों और कच्चे तेल की कीमत में अस्थिरता जैसे प्रमुख जोखिम काफी हद तक कम होते दिख रहे हैं। जुलाई में भारत-ब्रिटेन व्यापार समझौते के कार्यान्वयन से चुनिंदा क्षेत्रों, विशेष रूप से कपड़ा, को बढ़ावा मिलने की भी उम्मीद है। पहली तिमाही का असर भी अधिकतर कीमत पर हो सकता है, हालांकि बाजार कॉरपोरेट नतीजों और जुलाई में बारिश के वितरण पर नजर रखेगा।
इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि एफआईआई प्रवाह का प्रक्षेप पथ H2CY26 में घरेलू बाजार के लिए एक प्रमुख चालक बना रहेगा। विदेशी निवेशक मजबूत आय वृद्धि की संभावनाओं वाले बाजारों का पक्ष ले रहे हैं, जबकि बढ़ी हुई वैश्विक बांड पैदावार ने भारत के इक्विटी और बांड पत्रों दोनों में विदेशी मुद्रा के प्रवाह को भी प्रभावित किया है।
लेखक विनोद नायर जियोजित इन्वेस्टमेंट्स लिमिटेड में अनुसंधान प्रमुख हैं।
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