डॉट-कॉम बूम और बस्ट बनाम एआई बूम पर दामोदरन
दामोदरन, जिन्हें व्यापक रूप से “वैल्यूएशन के डीन” के रूप में भी जाना जाता है, ने हाल ही में डॉट-कॉम बूम और बस्ट और एआई बूम के बीच अंतर समझाया। डीन ऑफ वैल्यूएशन का मानना है कि 1990 के दशक के इंटरनेट बूम और आज के आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस उछाल के बीच सबसे बड़ा अंतर सिर्फ किए जा रहे निवेश का आकार नहीं है, बल्कि यह भी है कि उन निवेशों को कैसे वित्तपोषित किया जा रहा है। उन्होंने कहा कि जहां डॉट-कॉम युग सॉफ्टवेयर विचारों और इंटरनेट व्यवसायों के आसपास बनाया गया था, वहीं वर्तमान एआई दौड़ में बड़े पैमाने पर बुनियादी ढांचे और अरबों डॉलर की पूंजी प्रतिबद्धताएं भी शामिल हैं।
डॉट-कॉम क्रैश किस प्रकार भिन्न था?
दामोदरन ने एक्स पर साझा किए गए एक साक्षात्कार में ये टिप्पणियां कीं। उन्होंने कहा, “डॉट-कॉम बूम और मंदी के दौरान उस चक्र में कोई बड़ा पूंजीगत व्यय नहीं हुआ था। वास्तव में, इसे चलाने के लिए बहुत कम पारंपरिक कैपेक्स, या यहां तक कि आर एंड डी भी था। लोगों ने ऐप्स शुरू किए। उन्होंने मूल रूप से इस पर जाना शुरू कर दिया।”
आगे विस्तार से बताते हुए उन्होंने कहा, “मुझे लगता है कि यह कारोबार में अब तक का सबसे बड़ा बुनियादी ढांचा विकास है। आप पीछे जा सकते हैं और इसकी तुलना 100 साल पहले के ऑटोमोबाइल कारोबार से कर सकते हैं। एआई कैपएक्स में जो पैसा लगाया जा रहा है वह बहुत बड़ा है, जिसका मतलब है कि जब सुधार आएगा, तो दर्द अधिक तीव्र होगा।”
जब 2000-01 में डॉट-कॉम बुलबुला ढह गया, तो प्रौद्योगिकी शेयरों के बाजार मूल्य में अरबों डॉलर का नुकसान हुआ और कई इंटरनेट कंपनियां गायब हो गईं। इसके अतिरिक्त, निवेशकों को बड़े पैमाने पर नुकसान हुआ, कई लोगों ने अपना लगभग 70-90 प्रतिशत पैसा खो दिया। हालाँकि, यह नुकसान बड़े पैमाने पर शेयरधारकों और इक्विटी निवेशकों को उठाना पड़ा, जिससे बैंक और सामान्य व्यवसाय सीधे आग की चपेट में नहीं आए।
एआई पूंजीगत व्यय में भारी उछाल: दामोदरन
एआई कैपेक्स बूम के साथ समस्या को रेखांकित करते हुए, दामोदरन ने कहा कि यह न केवल बहुत अधिक है, बल्कि इसका अधिकांश हिस्सा ऋण द्वारा भी वित्त पोषित है, जो बैंकों के बजाय निजी पूंजी से आ रहा है। उन्होंने आगे कहा, “इस बात की बहुत वास्तविक संभावना है कि यदि कोई सुधार होता है और कंपनियों को समस्या होने लगती है, तो वह समस्या संकट और डिफ़ॉल्ट के रूप में दिखाई देगी, और यह वास्तव में प्रतिबंधित नहीं रहेगी। यह समाज के बाकी हिस्सों में फैल जाएगी।”
उन्होंने आगे कहा, “मैं यह नहीं कह रहा हूं कि यह 2008 होने जा रहा है, लेकिन 2008 इस बात का उदाहरण है कि जब ऋणदाता हद से ज्यादा बढ़ जाते हैं, जब वे बहुत कम दर पर पैसा उधार देते हैं, और सुधार आता है। दर्द छलक जाता है।”
“तो इस बड़े बाज़ार के भ्रम को लेकर मेरी चिंता यह है: कर्ज़ से निपटने की संभावित सामाजिक लागत जिसके कारण आप भुगतान करने में असमर्थ हैं। यह आपके शेयर की कीमत 90 प्रतिशत गिरने और आपको दर्द महसूस करने से कहीं अधिक दर्दनाक है।”
दामोदरन के अनुसार, हालांकि इस बात की कोई निश्चितता नहीं है कि डॉट-कॉम युग के समान कोई हलचल होगी, “इतिहास बताता है कि एक हलचल होगी।”
जैसे ही एआई निवेश अभूतपूर्व स्तर पर पहुंचता है, दामोदरन ने चेतावनी दी है कि अगला सुधार वॉल स्ट्रीट से कहीं आगे तक बढ़ सकता है और व्यापक अर्थव्यवस्था में फैल सकता है।
