के साथ एक साक्षात्कार में पुदीनामोतीलाल ओसवाल प्राइवेट वेल्थ के प्रबंध निदेशक और मुख्य कार्यकारी अधिकारी, आशीष शंकर बताते हैं कि कैसे ये नए जमाने के करोड़पति पुराने एचएनआई या पारिवारिक कार्यालयों की तुलना में अलग तरीके से निवेश करते हैं और धन का उपयोग करते हैं।
नए जमाने के उद्यमी विरासती एचएनआई से अलग तरीके से धन सृजन कैसे कर रहे हैं?
हम भारत में स्टार्टअप पारिस्थितिकी तंत्र के परिपक्व होने के साथ-साथ करोड़पतियों और यहां तक कि अरबपतियों के एक बहुत ही युवा समूह का उदय देख रहे हैं। ये वे संस्थापक हैं जिन्होंने 10-15 वर्षों में कंपनियां बनाईं, उद्यम पूंजी जुटाई, आक्रामक रूप से वृद्धि की और अब आईपीओ या हिस्सेदारी बिक्री के माध्यम से मुद्रीकरण कर रहे हैं।
एक महत्वपूर्ण अंतर उनकी उम्र और उनकी जोखिम उठाने की क्षमता है।
क्योंकि उन्होंने साहसिक जोखिम उठाकर संपत्ति बनाई है, वे तरलता की घटना के बाद भी जोखिम के साथ सहज रहते हैं, पुराने एचएनआई के विपरीत जो टेबल से पैसा निकालने के बाद थोड़ा रूढ़िवादी हो जाते हैं। साथ ही, वे कहीं अधिक संगठित हैं। एक बार पैसा आने के बाद, वे धन प्रबंधकों के साथ बैठकर हर चीज की योजना बनाते हैं – होल्डिंग्स, शासन नियमों और पूंजी आवंटन की संरचना कैसे करें।
उनमें उस पारिस्थितिकी तंत्र के प्रति भी कृतज्ञता की प्रबल भावना है जिसने उनकी सफलता को संभव बनाया। यह उनकी जोखिम लेने की भूख के साथ संयुक्त है, वे निजी बाजारों में बड़े पैमाने पर पुनर्निवेश करते हैं – अन्य संस्थापकों का समर्थन करते हैं, उद्यम निधि में सीमित भागीदार (एलपी) बनते हैं जो उन्हें समर्थन देते हैं और उन क्षेत्रों में निवेश करते हैं जिन्हें वे समझते हैं। और क्योंकि बहुत से लोग पहले जीवनशैली पर खर्च नहीं करते थे, तरलता का एक हिस्सा बड़ा घर और निजी संपत्ति खरीदने में भी चला जाता है।
उनके पोर्टफोलियो का कितना हिस्सा आम तौर पर निजी निवेश में जाता है?
दायरा विस्तृत है. कुछ चरम मामलों में, उनकी 50-60% संपत्ति निजी बाजारों में वापस चली जाती है क्योंकि उनका वहां गहरा नेटवर्क होता है। वे फंडों और संस्थापकों को जानते हैं, वे पारिस्थितिकी तंत्र को समझते हैं, और वे अक्सर उन्हीं फंडों में एलपी बन जाते हैं जिन्होंने उन्हें समर्थन दिया है।
निचले सिरे पर, यह 20-30% हो सकता है। लेकिन वह भी पारंपरिक पारिवारिक कार्यालयों की तुलना में कहीं अधिक आक्रामक है, जहां हमारा मार्गदर्शन आमतौर पर 20-25% के भीतर विकल्प रखने का होता है।
वे किस निवेश क्षितिज के साथ सहज हैं?
उन्होंने स्वयं संस्थापक की यात्रा को जीया है, इसलिए वे जानते हैं कि बाहर निकलने में 5, 10 या 15 साल भी लग सकते हैं। वे उन कंपनियों को आवंटन करने के इच्छुक हैं जिनके आईपीओ से तीन से चार साल लग सकते हैं और साथ ही शुरुआती चरण के स्टार्टअप भी हो सकते हैं जहां यात्रा एक दशक लंबी हो सकती है। लंबे समय तक लॉक-इन उन्हें परेशान नहीं करता क्योंकि उन्होंने इसका प्रत्यक्ष अनुभव किया है।
निजी निवेश से उन्हें क्या रिटर्न की उम्मीदें हैं?
स्वाभाविक रूप से सार्वजनिक बाज़ारों की तुलना में अधिक है, क्योंकि उन्होंने अपने स्वयं के व्यवसायों में बहुत अधिक आंतरिक रिटर्न दर (आईआरआर) का अनुभव किया है। लेकिन वे यह भी समझते हैं कि निजी बाज़ारों में रिटर्न रैखिक नहीं होते हैं। आपको वर्षों तक कुछ नहीं मिल सकता है और फिर एक मुद्रीकरण घटना पोर्टफोलियो के आईआरआर को पूरी तरह से बदल सकती है।
यदि सार्वजनिक बाज़ार लगभग 15% प्रदान करते हैं, तो निजी बाज़ार की अपेक्षाएँ 20-25% या अधिक हो सकती हैं। लेकिन वे समझते हैं कि परिणाम ख़राब हो सकते हैं।
इसकी तुलना पुराने एचएनआई या पारिवारिक कार्यालयों से कैसे की जाती है?
विरासती संपत्ति अधिक रूढ़िवादी होती है। दूसरी और तीसरी पीढ़ी के परिवार संरक्षण के संदर्भ में सोचते हैं। वे बाल्टियाँ बनाते हैं और आमतौर पर 20-30% विकल्प के लिए होते हैं। वे परिपक्वता के करीब अवसरों को प्राथमिकता देते हैं, जैसे प्री-आईपीओ या तीन से पांच वर्षों में सूचीबद्ध होने वाली कंपनियों को। प्रारंभिक चरण का आवंटन आमतौर पर बहुत छोटा होता है।
निजी बाज़ारों से परे, वे पूंजी कहाँ आवंटित करते हैं?
नए जमाने के उद्यमी तरल बाल्टी बनाए रखना पसंद करते हैं क्योंकि वे वर्षों से तरलता के बिना रह रहे हैं। यह हिस्सा म्यूचुअल फंड, वैकल्पिक निवेश फंड (एआईएफ) या प्रत्यक्ष स्टॉक के माध्यम से सार्वजनिक इक्विटी में जाता है।
बाल्टी का कुछ हिस्सा वे रूढ़िवादी निश्चित आय वाले रास्ते में रखते हैं, जैसे उच्च-उपज ऋण, जो नकदी प्रवाह और पूंजी संरक्षण दोनों प्रदान कर सकता है; कभी-कभी निजी संरचित ऋण भी।
हालाँकि, यह तब है जब उन्होंने कुछ जीवनशैली उन्नयन पर खर्च किया है, जैसे कि प्रमुख अचल संपत्ति खरीदना। विचार यह है कि पोर्टफोलियो के एक हिस्से को लचीला रखा जाए जबकि बाकी को संयोजित किया जाए।
क्या इन आवंटनों के पीछे तरलता प्रमुख चालक है?
तरलता मुख्य चालक है. लेकिन अगर आप इक्विटी में निवेश कर रहे हैं, तो मध्यम रिटर्न की उम्मीद है। फिर भी, हम उन्हें अपनी अपेक्षाओं को 13-15% तक सीमित रखने की सलाह देते हैं। हम उन्हें सलाह देते हैं कि कोविड के बाद की रैली को आसानी से दोहराया नहीं जा सकता।
क्या वे वैश्विक विविधीकरण के इच्छुक हैं?
बहुत ज्यादा।
उन्होंने यात्रा की है, वैश्विक निवेशकों से मुलाकात की है और वैश्विक बाजारों को प्रत्यक्ष रूप से देखा है। कई लोग मुद्रा विविधीकरण के लिए डॉलर में निवेश चाहते हैं। वे आम तौर पर बचाव नहीं करते क्योंकि इसका उद्देश्य कुछ परिसंपत्तियों को कठिन मुद्रा में रखना है।
उदारीकृत प्रेषण योजना (एलआरएस) सीमाएं एक बाधा हैं, लेकिन वे तेजी से गिफ्ट सिटी संरचनाओं की खोज कर रहे हैं, जहां निवल मूल्य का 50% तक निवेश किया जा सकता है।
वे वैश्विक निजी बाज़ारों के लिए भी खुले हैं, विशेष रूप से एआई जैसे उभरते क्षेत्रों में, अक्सर अपने स्वयं के विदेशी निवेशकों द्वारा बनाए गए नेटवर्क के माध्यम से।
क्या वे दूसरी उद्यमशीलता पारी के लिए भी तरलता रखते हैं?
हाँ।
जो संस्थापक युवा अवस्था में बाहर निकलते हैं, वे लॉक-इन समाप्त होने के बाद अक्सर उद्यमिता में लौट आते हैं। अन्य जो आंशिक रूप से बाहर निकलते हैं वे अपने मौजूदा व्यवसायों को बढ़ाने पर ध्यान केंद्रित करते हैं। लेकिन भविष्य के व्यावसायिक विचारों के लिए कुछ तरलता रखना बहुत आम है।
पहली पीढ़ी के अमीरों को क्या अलग करता है?
वे जोखिम को बहुत अच्छी तरह से समझते हैं क्योंकि वे फंडिंग चुनौतियों, मृत्यु के करीब के चरणों, आईपीओ में देरी के कठिन दौर से गुजरे हैं। इसलिए निजी निवेश उन्हें स्वाभाविक लगता है।
जहां उन्हें सार्वजनिक बाजारों और निश्चित आय में अधिक सहायता की आवश्यकता है, जहां मार्क-टू-मार्केट अस्थिरता दैनिक है।
हम उन्हें धीरे-धीरे प्रवेश करने के लिए मार्गदर्शन करते हैं और उन्हें यह समझने में मदद करते हैं कि सोना, निश्चित आय, वैश्विक आवंटन आदि में विविधीकरण क्यों महत्वपूर्ण है। परिचित होने से आराम मिलता है, और वे स्टार्टअप पारिस्थितिकी तंत्र से सबसे अधिक परिचित हैं।
क्या आईपीओ जैसी तरलता घटनाएँ अनोखी चुनौतियाँ पैदा करती हैं?
हाँ। आयोजन से पहले, सबसे बड़ी बातचीत संरचना के इर्द-गिर्द होती है – कराधान, ट्रस्ट स्थापित करना है या नहीं, परिवार के भीतर शेयरों को कैसे आवंटित किया जाए (परिवार के विभिन्न सदस्यों की आकांक्षाओं के अनुसार), और स्वयं संस्थापकों की दीर्घकालिक आकांक्षाएं, जैसे परोपकार।
इस प्रक्रिया में डे-ज़ीरो योजना भी उतनी ही महत्वपूर्ण है। जैसे ही खाते में धनराशि आती है, हमें यह सुनिश्चित करना होता है कि पैसा तरल उपकरणों में चला जाए ताकि कोई निष्क्रिय धन या रिसाव न हो। दीर्घकालिक रणनीतियों के लिए आवंटन उत्तरोत्तर होता है।
क्या संस्थापक भावनात्मक रूप से अपने स्टॉक से जुड़े हुए हैं?
एक सौ प्रतिशत.
वे अपने स्वयं के शेयरों को एक निवेश की तरह नहीं देखते हैं – वे उन्हें एक घर की तरह देखते हैं। वे अपने दिमाग में स्थायी मालिक हैं। लेकिन यह सभी पहली पीढ़ी के व्यवसायियों के लिए सच है, न कि केवल नए जमाने के स्टार्टअप संस्थापकों के लिए।
कुछ लोग ब्लॉक डील के माध्यम से चिप्स को टेबल से हटा देते हैं, जिसे हम सुविधाजनक बनाते हैं। अन्य लोग मंदी के दौर में स्टॉक वापस खरीद लेते हैं। लेकिन भावनात्मक जुड़ाव बहुत मजबूत है.
इससे धन प्रबंधकों के काम करने का तरीका कैसे बदल गया है?
इसने हमें अपनी क्षमताओं को काफी गहरा करने के लिए प्रेरित किया है। हमने अपने निजी बाज़ार प्लेटफ़ॉर्म का विस्तार किया है, सह-निवेश के अवसर प्रदान करने के लिए अपने प्रमोटर परिवार कार्यालय के साथ मिलकर काम किया है, और सीरीज़ ए से प्री-आईपीओ तक स्टार्टअप परिपक्वता श्रृंखला में अनुसंधान को मजबूत किया है।
हमने फंड-ऑफ-फंड और सह-निवेश आस्तीन बनाने के लिए अपने स्वयं के श्रेणी II एआईएफ लाइसेंस के लिए आवेदन किया है। हम अपने धन प्रबंधकों को संस्थापकों के साथ काम करने के तरीके के प्रशिक्षण में भी भारी निवेश करते हैं – विशेष रूप से मुद्रीकरण कार्यक्रम से पहले। कई मामलों में, हमने उनकी कंपनियों को स्वयं वित्त पोषित किया है, इसलिए संबंध आईपीओ से वर्षों पहले शुरू हो जाते हैं।
कुल मिलाकर, हम अधिक समाधान-उन्मुख, अधिक परामर्शी और स्टार्टअप पारिस्थितिकी तंत्र में अधिक गहराई से अंतर्निहित हो गए हैं।
