एक केंद्रित इक्विटी फंड को एक संरचनात्मक बाधा द्वारा परिभाषित किया जाता है: किसी भी समय पोर्टफोलियो में अधिकतम 30 स्टॉक। फ्लेक्सी-कैप फंडों की तरह, फोकस्ड श्रेणी में इस बात पर कोई प्रतिबंध नहीं है कि वे स्टॉक किस मार्केट-कैप सेगमेंट से आ सकते हैं। परिभाषित करने वाली विशेषता यह नहीं है कि यह कहां निवेश करता है, बल्कि यह है कि इसमें कितने नाम हैं।
पोर्टफोलियो कैसे बनाये और प्रबंधित किये जाते हैं
फ्लेक्सी-कैप फंड आम तौर पर 40 से 70 से अधिक स्टॉक रखते हैं, प्रबंधक स्टॉक चयन और मार्केट-कैप वेटिंग दोनों पर निरंतर विवेक का प्रयोग करते हैं। पराग पारिख फ्लेक्सी कैप फंड ने विभिन्न बिंदुओं पर अंतरराष्ट्रीय इक्विटी में हिस्सेदारी बढ़ाई है, जब घरेलू मूल्यांकन बढ़ा हुआ दिखाई दिया – यह दर्शाता है कि संरचना सरल घरेलू रोटेशन से परे रणनीतियों की अनुमति कैसे देती है।
फोकस्ड इक्विटी फंड एक सख्त दायरे में काम करते हैं। 30 स्टॉक की सीमा के साथ, प्रत्येक स्थिति में सार्थक रूप से अधिक भार होता है – आम तौर पर प्रति स्टॉक 3% से 8%। एचडीएफसी फोकस्ड फंड के पास 31 मार्च, 2026 तक 29 स्टॉक थे, इसके शीर्ष पांच स्थान अकेले पोर्टफोलियो के 36% का प्रतिनिधित्व करते थे। एकाग्रता आकस्मिक नहीं है; यह डिज़ाइन है.
जोखिम प्रोफ़ाइल और अस्थिरता
फ्लेक्सी-कैप फंडों को मध्यम से मध्यम उच्च जोखिम के रूप में वर्गीकृत किया गया है। बड़ी संख्या में होल्डिंग्स का मतलब है कि कोई भी स्थिति आम तौर पर समग्र रिटर्न को भौतिक रूप से नुकसान पहुंचाने के लिए पर्याप्त भार नहीं रखती है। फोकस्ड इक्विटी फंडों को उच्च जोखिम के रूप में वर्गीकृत किया गया है – यहां तक कि दो या तीन होल्डिंग्स में भी खराब प्रदर्शन फंड के शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य को काफी हद तक बढ़ा सकता है।
श्रेणी-स्तरीय मानक विचलन आंकड़े करीब हैं: पिछले तीन वर्षों में फ्लेक्सी-कैप के लिए 3.90 के मुकाबले फोकस्ड फंड के लिए लगभग 3.94। लेकिन केंद्रित श्रेणी के भीतर व्यक्तिगत फंड-स्तर की अस्थिरता तेजी से बढ़ती है। 2020 के बाजार में गिरावट के दौरान, केंद्रित फंडों ने भारी गिरावट दर्ज की। 2022 में, पैटर्न दोहराया गया। हालाँकि, वही एकाग्रता जो घाटे को गहरा करती है, बाजार की स्थितियाँ उलटने पर रिकवरी को भी तेज कर सकती है।
ऐतिहासिक वापसी पैटर्न
कुल मिलाकर, दोनों श्रेणियों के बीच प्रदर्शन का अंतर संरचनात्मक अंतरों की तुलना में कम है। एक वर्ष में, फ्लेक्सी-कैप के लिए फोकस्ड फंड का औसत 6.96% के मुकाबले 7.02% रहा। तीन वर्षों में, फ्लेक्सी-कैप फंड 14.47% के मुकाबले 14.85% पर आगे बढ़े। पांच वर्षों में, फ्लेक्सी-कैप फिर से 12.97% के मुकाबले 13.37% पर पहुंच गया।
जहां डेटा अधिक सार्थक रूप से भिन्न होता है वह चरम सीमा पर होता है। तीन वर्षों में सबसे खराब प्रदर्शन करने वाले फ्लेक्सी-कैप फंड ने 0.77% का रिटर्न दिया। इसी अवधि में सबसे खराब प्रदर्शन करने वाले फोकस्ड फंड ने 7.76% का रिटर्न दिया – लगभग सात प्रतिशत अंकों का अंतर जो कि एकाग्रता द्वारा उत्पन्न किए जा सकने वाले परिणामों की व्यापक रेंज को दर्शाता है। प्रत्येक श्रेणी में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले फंड मोटे तौर पर तुलनीय रहे हैं, जब उनके केंद्रित दांव अच्छे लगते हैं तो केंद्रित फंड कभी-कभी उच्च शिखर पर पहुंच जाते हैं।
कर उपचार
भारतीय कर कानून के तहत दोनों श्रेणियों को एक समान माना जाता है। एक वर्ष तक रखी गई इकाइयों पर लाभ पर अल्पकालिक पूंजीगत लाभ के रूप में 20% कर लगाया जाता है। एक वर्ष से अधिक रखी गई इकाइयों पर लाभ पर दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ के रूप में 12.5% कर लगाया जाता है, जो केवल इससे अधिक की राशि पर लागू होता है ₹एक वित्तीय वर्ष में 1.25 लाख, बिना किसी इंडेक्सेशन लाभ के। लाभांश को निवेशक की कर योग्य आय में जोड़ा जाता है और लागू स्लैब दर पर कर लगाया जाता है। प्रतिभूति लेनदेन कर दोनों प्रकार के फंडों की खरीद और मोचन दोनों पर लागू होता है।
दो संरचनाएँ, एक स्कोरकार्ड
पांच वर्षों में दोनों श्रेणियों में औसत रिटर्न एक-दूसरे से आधा प्रतिशत अंक के भीतर बैठता है। वह निकटता ही संरचनात्मक तुलना को अपनी शर्तों पर समझने लायक बनाती है। फ्लेक्सी-कैप फंड एक्सपोजर फैलाकर अपने परिणाम प्राप्त करते हैं – स्टॉक में, मार्केट-कैप स्तरों पर, कभी-कभी भौगोलिक क्षेत्रों में। फोकस्ड फंड बहुत छोटे पदों के माध्यम से समान औसत संख्या में पहुंचते हैं, जिनमें से प्रत्येक का परिणाम कहीं अधिक होता है। न्यूनतम रिटर्न अंतर – तीन वर्षों में केंद्रित फंडों के लिए लगभग सात प्रतिशत अंक अधिक – वह जगह है जहां संरचनात्मक अंतर सबसे स्पष्ट रूप से दिखाई देता है। दोनों श्रेणियां समान सेबी ढांचे द्वारा शासित होती हैं, समान कर उपचार करती हैं, और प्रबंधकों को पूर्ण मार्केट-कैप विवेक प्रदान करती हैं। वे यह साझा नहीं करते कि एक कॉल, सही या गलत, कितनी मायने रखती है।
स्रोत: ऐस एमएफ. 14 अप्रैल, 2026 तक रिटर्न डेटा। सीएजीआर रिटर्न, वार्षिक। 31 मार्च, 2026 तक एचडीएफसी फोकस्ड फंड के लिए पोर्टफोलियो डेटा। पिछला प्रदर्शन भविष्य के परिणामों का संकेत नहीं है।
चक्रवर्धन कुप्पाला प्राइम वेल्थ फिनसर्व प्राइवेट लिमिटेड के सह-संस्थापक और कार्यकारी निदेशक हैं।
