2024 में, म्यूचुअल फंड ने शुद्ध निवेश दर्ज किया ₹4.3 लाख करोड़, जबकि खुदरा प्रत्यक्ष निवेश तक पहुंच गया ₹1.2 लाख करोड़ – भारत में अब तक के उच्चतम आंकड़े देखे गए। इस बीच, FII ने एक शुद्ध बहिर्वाह के साथ, मौन गतिविधि का प्रदर्शन किया, ₹वर्ष के दौरान 9,600 करोड़। पिछले 3-4 वर्षों में घरेलू प्रवाह में वृद्धि ने खुदरा निवेशकों के लिए एक पसंदीदा निवेश खंड, मध्य और स्मॉल-कैप शेयरों के मजबूत प्रदर्शन में महत्वपूर्ण योगदान दिया है।
यही कारण है कि मध्य और छोटे कैप का प्रीमियम, 2020 के बाद फला-फूला हुआ। उदाहरण के लिए, 2024 तक, मिड-कैप्स का प्रीमियम वैल्यूएशन अनुपात बड़े कैप से बढ़कर 60%तक बढ़ गया था, जो कि 20%के दीर्घकालिक औसत से तीन गुना था। इस वृद्धि को मुख्य रूप से मजबूत घरेलू निवेशों द्वारा ईंधन दिया गया था, विशेष रूप से प्रत्यक्ष खुदरा भागीदारी के साथ -साथ मध्य और छोटे कैप को लक्षित करने वाली म्यूचुअल फंड योजनाओं के माध्यम से।
इन खंडों में मजबूत निवेश के बावजूद, पिछले पांच महीनों में मिड और स्मॉल-कैप शेयरों को काफी गिरावट का सामना करना पड़ा है। वैश्विक बाजार की स्थिति अस्थिर होने पर खुदरा निवेशक अक्सर सबसे अधिक प्रभावित होते हैं। इस साल अब तक, पिछले दो महीनों में, भारत के लार्ज-कैप शेयरों में औसतन 7.5% की गिरावट आई है, जबकि स्मॉल-कैप और माइक्रो-कैप शेयरों में औसतन 23-25% की तेज गिरावट देखी गई है।
यह व्यापक रूप से माना जाता था कि मजबूत घरेलू प्रवाह भारतीय शेयर बाजार पर एफआईआई की बिक्री के ऐतिहासिक प्रभाव को कम करेगा। यह कुछ हद तक लार्ज-कैप शेयरों के लिए सही है, जहां डीआईआईएस द्वारा मजबूत अवशोषण के कारण व्यापक बाजार की तुलना में सुधार अपेक्षाकृत उग्र हो गए हैं। चूंकि FIIs के पास मध्य और स्मॉल-कैप शेयरों के लिए सीमित प्रदर्शन है, इसलिए इन खंडों में उनका प्रत्यक्ष बिक्री दबाव विवश हो सकता है। हालांकि, अभूतपूर्व एफआईआई बेच-ऑफ-ऑफ ₹पिछले पांच महीनों में 2.2 लाख करोड़, अब तक का सबसे बड़ा, लगभग 20%के व्यापक बाजार सुधार को चलाया है।
घरेलू नेट इनफ्लो (टेबल) में कमी के कारण 2025 में मध्य और छोटे कैप को गहराई से प्रभावित होने लगा है। एफआईआई भारत में उसी नकारात्मक ताक़त के साथ बेचना जारी रखे हुए हैं और घरेलू खरीद ने अनुबंध किया है। एमएफ और रिटेल से नेट इनफ्लो पिछले 2 महीनों में कम हो गया है, जिससे मांग की कमी के कारण स्टॉक की कीमतों में एफआईआई की बिक्री और कमी के नकारात्मक पक्ष को बढ़ा दिया गया है।
ऐसा इसलिए है क्योंकि खुदरा निवेशकों का विश्वास वैश्विक बाजार के लगातार समेकन के नेतृत्व में FII द्वारा जारी बिक्री के कारण अनुबंध कर रहा है। हाल ही में, अंतर्राष्ट्रीय भू-राजनीति और व्यापार के बारे में अमेरिका और यूरोपीय विचारों के बीच अंतर के कारण वैश्विक जोखिम बढ़ गया है। मैक्सिको और कनाडा में 25% टैरिफ की अनिश्चितता और 4 मार्च को तैनात किए जाने वाले चीन में एक अतिरिक्त 10%, अल्पावधि में अस्पष्टता जोड़ रही है।
सितंबर और दिसंबर 2024 के बीच, भारी एफआईआई की बिक्री के बावजूद, भारतीय बाजार लचीला रहा, म्यूचुअल फंड और खुदरा निवेशकों से मजबूत खरीद द्वारा समर्थित। हालांकि, चल रहे वैश्विक हेडविंड ने घरेलू बाजार पर दबाव जारी रखा, लगातार अस्थिरता के साथ खुदरा निवेशकों के बीच अनिश्चितता पैदा कर रही है।
एक दीर्घकालिक दृष्टिकोण से, भारत पिछले पांच वर्षों में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला उभरता हुआ बाजार रहा है, जिसमें MSCI भारत ने 17% CAGR दिया है। हालांकि, अल्पावधि में, यह सबसे कमजोर कलाकारों में से एक रहा है क्योंकि एफआईआई मुनाफा बुक करना जारी रखते हैं। वर्तमान प्रभाव उन क्षेत्रों और शेयरों में अधिक स्पष्ट है जहां अल्पकालिक व्यवधान के कारण आय में वृद्धि दीर्घकालिक औसत से कम है। इसने दीर्घकालिक निवेशकों के लिए एक अवसर पैदा किया है। आगे देखते हुए, कमाई की गति को कम करने की उम्मीद है, सरकार के खर्च में वृद्धि, कम ब्याज दरों और कर कटौती द्वारा समर्थित है। इन कारकों से FMCG, उपभोक्ता विवेकाधीन, बैंकिंग और रसायन जैसे क्षेत्रों को बढ़ावा देने की संभावना है, जो आज उचित मूल्यांकन पर कारोबार कर रहे हैं।
लेखक, विनोद नायर जियोजीट फाइनेंशियल सर्विसेज में शोध के प्रमुख हैं।
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