नए ढांचे का उद्देश्य मूल्य निर्धारण को घरेलू बाजार की स्थितियों के साथ अधिक संरेखित करना, पारदर्शिता में सुधार करना और फंड हाउसों में मूल्यांकन प्रथाओं को मानकीकृत करना है। संशोधित मानदंड 1 अप्रैल, 2026 से लागू होंगे और इसका सीधा असर सोने और चांदी ईटीएफ के साथ-साथ भौतिक सर्राफा रखने वाली म्यूचुअल फंड योजनाओं पर पड़ने की उम्मीद है।
एडलवाइस एमएफ के वरिष्ठ उपाध्यक्ष, निरंजन अवस्थी ने एक नवीनतम ट्वीट में बताया, “ईटीएफ में सोने और चांदी का मूल्य कैसे तय किया जाएगा, इस पर सेबी का एक और महत्वपूर्ण परिपत्र। आज तक, ईटीएफ लंदन बुलियन मार्केट एसोसिएशन (एलबीएमए) के सोने और चांदी की कीमतों को मुद्रा और आयात शुल्क के समायोजन के बाद घरेलू कीमतों में परिवर्तित करते थे। ये अक्सर स्थानीय प्रीमियम या छूट के कारण वास्तविक भारतीय बाजार की कीमतों से भिन्न होते थे। कुछ ईटीएफ इस अंतर को ध्यान में रखते थे, कुछ नहीं।”
निवेशकों को क्या जानने की आवश्यकता है उसका विवरण यहां दिया गया है।
1. सेबी ने क्या बदला है?
सेबी ने गोल्ड और सिल्वर ईटीएफ सहित म्यूचुअल फंड योजनाओं द्वारा रखे गए भौतिक सोने और चांदी के लिए मूल्यांकन पद्धति को संशोधित किया है। अब तक, फंड हाउस मूल्यांकन के लिए अंतरराष्ट्रीय बेंचमार्क कीमतों पर निर्भर थे।
आगे बढ़ते हुए, मूल्यांकन मान्यता प्राप्त स्टॉक एक्सचेंजों से घरेलू स्तर पर प्रकाशित पूलित स्पॉट कीमतों की ओर स्थानांतरित हो जाएगा। यह कदम मूल्य निर्धारण को भारतीय बाजार की वास्तविकताओं के करीब लाने और परिसंपत्ति प्रबंधकों द्वारा सराफा-समर्थित योजनाओं के लिए दैनिक शुद्ध संपत्ति मूल्य (एनएवी) निर्धारित करने के तरीके में अधिक एकरूपता सुनिश्चित करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।
2. पहले सोने की कीमत कैसे होती थी
पहले, ईटीएफ द्वारा रखे गए भौतिक सोने और चांदी का मूल्यांकन लंदन बुलियन मार्केट एसोसिएशन (एलबीएमए) एएम द्वारा कीमतें तय करने के आधार पर किया जाता था। घरेलू मूल्यांकन पर पहुंचने के लिए इन अंतरराष्ट्रीय बेंचमार्क कीमतों को मुद्रा रूपांतरण, परिवहन लागत, सीमा शुल्क, लागू करों, लेवी और अनुमानित प्रीमियम या छूट के लिए समायोजित किया गया था। विश्व स्तर पर स्वीकृत होने के बावजूद, यह पद्धति विदेशी संदर्भ बिंदुओं और कई समायोजनों पर बहुत अधिक निर्भर करती थी, जिससे कभी-कभी सभी योजनाओं में अंतिम मूल्य निर्धारण में भिन्नताएं पैदा होती थीं।
“अब, ईटीएफ में अंतर्निहित सोने और चांदी का मूल्यांकन एक मान्यता प्राप्त घरेलू एक्सचेंज द्वारा प्रकाशित पोल स्पॉट कीमत पर आधारित होगा, जो वर्तमान में मल्टी कमोडिटी एक्सचेंज ऑफ इंडिया (एमसीएक्स) और कुछ अन्य द्वारा प्रदान किया जाता है।
इससे ईटीएफ में एक समान मूल्यांकन सुनिश्चित होगा और मूल्य निर्धारण वास्तविक घरेलू बाजार कीमतों के साथ अधिक निकटता से संरेखित होगा। यह अधिक सटीकता की दिशा में एक मजबूत कदम है। सभी ईटीएफ के लिए ईटीएफ एनएवी रिटर्न अब टीडी के अधीन एक-दूसरे के करीब होंगे,” एक्स पर पोस्ट में अवस्थी ने कहा।
3. नया मूल्यांकन ढांचा
अद्यतन नियमों के तहत, म्यूचुअल फंड को भौतिक सोने और चांदी के मूल्यांकन के लिए मान्यता प्राप्त भारतीय स्टॉक एक्सचेंजों द्वारा प्रकाशित पूल्ड स्पॉट कीमतों का उपयोग करना होगा। ये कीमतें वास्तविक बाजार गतिविधि और भौतिक रूप से वितरित सोने और चांदी के डेरिवेटिव अनुबंधों के निपटान तंत्र से ली गई हैं।
चूंकि स्टॉक एक्सचेंज सख्त नियामक निरीक्षण के तहत काम करते हैं, सेबी का मानना है कि यह दृष्टिकोण ऐसे मूल्यांकन उत्पन्न करेगा जो मौजूदा घरेलू बाजार स्थितियों को बेहतर ढंग से प्रतिबिंबित करेगा और म्यूचुअल फंड योजनाओं में स्थिरता सुनिश्चित करेगा।
4. प्रभावी तिथि मायने रखती है
नए मानदंड 1 अप्रैल, 2026 से लागू होंगे। उस तारीख से, म्यूचुअल फंड को सेबी (म्यूचुअल फंड) विनियम, 2026 के तहत निर्दिष्ट अद्यतन मूल्यांकन दृष्टिकोण का पालन करना होगा। परिवर्तन नियमों की सातवीं अनुसूची में उल्लिखित निवेश मूल्यांकन मानदंडों के साथ-साथ विनियम 22(9) और 63(9) से जुड़े हुए हैं। यह संशोधित मूल्य निर्धारण तंत्र को एक औपचारिक नियामक आधार प्रदान करता है।
5. समान नीति जल्द आ रही है
इसके अलावा, सेबी ने कहा है कि एसोसिएशन ऑफ म्यूचुअल फंड्स इन इंडिया (एएमएफआई) नियामक के परामर्श से नई मूल्यांकन प्रणाली को लागू करने के लिए एक समान नीति बनाएगी। यह सुनिश्चित करता है कि सभी परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियां एक सुसंगत कार्यप्रणाली का पालन करें। स्पॉट पोलिंग तंत्र को स्वयं सेबी द्वारा समय-समय पर निर्धारित दिशानिर्देशों का पालन करना चाहिए, मानकीकरण और नियामक स्पष्टता को मजबूत करना चाहिए।
6. यह महत्वपूर्ण क्यों है?
सोने और चांदी ईटीएफ में निवेशकों के लिए, मूल्यांकन पारदर्शिता सीधे एनएवी गणना को प्रभावित करती है। भारत के भीतर एक्सचेंज-प्रकाशित स्पॉट कीमतों पर बदलाव करके, सेबी का लक्ष्य अस्पष्टता को कम करना, स्थानीय आपूर्ति-मांग की गतिशीलता के साथ मूल्यांकन को संरेखित करना और निवेशकों के विश्वास को मजबूत करना है। जबकि अंतर्निहित बुलियन वही रहता है, मूल्य निर्धारण बेंचमार्क अधिक घरेलू स्तर पर स्थिर हो जाता है, जिससे संभावित रूप से अधिक पूर्वानुमानित और मानकीकृत एनएवी गतिविधियां होती हैं।
7. निवेशक प्रभाव की व्याख्या: परिवर्तन से ईटीएफ में कितना सोना या चांदी है, इसमें कोई बदलाव नहीं होता है, न ही यह उत्पाद की संरचना को प्रभावित करता है। इसके बजाय, यह परिष्कृत करता है कि उस बुलियन के मूल्य की गणना प्रतिदिन कैसे की जाती है। हालाँकि, समय के साथ, यह योजनाओं के बीच तुलना में सुधार कर सकता है और विभिन्न समायोजन मान्यताओं के कारण होने वाली विसंगतियों को कम कर सकता है। खुदरा निवेशकों के लिए, अपडेट बुलियन-समर्थित म्यूचुअल फंड उत्पादों में अधिक पारदर्शिता की दिशा में एक तकनीकी लेकिन सार्थक बदलाव का प्रतिनिधित्व करता है।
अस्वीकरण: ऊपर दिए गए विचार और सिफारिशें व्यक्तिगत विश्लेषकों या ब्रोकिंग कंपनियों के हैं, मिंट के नहीं। हम निवेशकों को कोई भी निवेश निर्णय लेने से पहले प्रमाणित विशेषज्ञों से जांच करने की सलाह देते हैं।
