औद्योगिक मांग, सुरक्षित निवेश खरीदारी और लगातार आपूर्ति घाटे के मिश्रण ने तेजी को बढ़ावा दिया है। इलेक्ट्रिक वाहनों, सौर पैनलों और इलेक्ट्रॉनिक्स में चांदी के बढ़ते उपयोग के साथ-साथ प्रमुख तांबे की खदानों में व्यवधान के कारण, जहां इसे उप-उत्पाद के रूप में उत्पादित किया जाता है, आपूर्ति में कमी आई है।
कीमतों में उछाल ने कई फंड हाउसों के सिल्वर एक्सचेंज-ट्रेडेड फंडों को उनके सांकेतिक शुद्ध संपत्ति मूल्यों (iNAVs) की तुलना में पिछले सप्ताह 18% तक के प्रीमियम पर व्यापार करने के लिए प्रेरित किया है, जो फंड में रखी चांदी के वास्तविक मूल्य को दर्शाता है। सरल शब्दों में, आपूर्ति की कमी के कारण निवेशक आधिकारिक तौर पर अंतर्निहित चांदी के मूल्य से अधिक भुगतान कर रहे थे। फंड मैनेजर निकट से मध्यम अवधि में और लाभ की गुंजाइश देखते हैं, लेकिन चेतावनी देते हैं कि धातु की अस्थिरता और औद्योगिक मांग पर निर्भरता के कारण हालिया रिटर्न का पीछा करने वाले निवेशकों के लिए यह एक मुश्किल दांव है।
दोहरे ड्राइवर
चांदी की कीमतें दो मुख्य कारकों से संचालित हो रही हैं: सुरक्षित मांग और औद्योगिक उपयोग।
निप्पॉन लाइफ इंडिया एसेट मैनेजमेंट के फंड मैनेजर, कमोडिटी, विक्रम धवन के अनुसार, चांदी की लगभग दो-तिहाई मांग इसके औद्योगिक उपयोग से आती है और एक तिहाई आभूषण, छोटी छड़ें, सिक्के या निवेश मांग के लिए होती है।
वैश्विक अनिश्चितता की अवधि के दौरान यह धातु सोने का अनुसरण करती है, इसकी सुरक्षित-संरक्षित अपील के कारण। साथ ही, जब औद्योगिक मांग आपूर्ति से अधिक हो जाती है तो उसे लाभ होता है, जिससे उसे बाजार में एक अद्वितीय दोहरी भूमिका मिलती है।
मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज के कीमती धातु अनुसंधान विश्लेषक मानव मोदी ने कहा, “चांदी की मांग काफी बढ़ रही है। चांदी तांबे और जस्ता खनन का उपोत्पाद है। अगर ऐसी खदानों में आपूर्ति की कमी या व्यवधान होता है, तो इससे चांदी की भी कमी हो जाएगी।”
उन्होंने कहा, “दूसरी ओर, इलेक्ट्रिक वाहनों, सौर पैनलों, हरित प्रौद्योगिकी में उपयोग के मामले के रूप में चांदी की मांग मजबूत बनी हुई है। मांग की तुलना में चांदी घाटे में है और यह घाटे का पांचवां वर्ष है।”
दो प्रमुख तांबे की खदानों के बाद चांदी की आपूर्ति बाधित हो गई है – जहां चांदी का उत्पादन उपोत्पाद के रूप में किया जाता है (केवल 30% चांदी चांदी की खदानों से प्राप्त होती है; बाकी तांबा, जस्ता और सोने की खदानों से) – गंभीर दुर्घटनाओं के बाद बंद करने के लिए मजबूर किया गया। वहीं, सेमीकंडक्टर, इलेक्ट्रॉनिक्स, हेल्थकेयर और टेलीकॉम जैसे क्षेत्रों से मांग बढ़ रही है। इस मांग का अधिकांश भाग मूल्य-असंवेदनशील है, जिसका अर्थ है कि कीमतें बढ़ने पर भी इसमें गिरावट नहीं होती है।
“चांदी की मांग बेलोचदार है, जिसका अर्थ है कि सौर पैनलों या इलेक्ट्रिक वाहनों जैसे सामानों में उपयोग की जाने वाली चांदी का हिस्सा न्यूनतम है, धातु की कीमत में 20-30% की वृद्धि, इसकी मांग को प्रतिस्थापित करने की संभावना नहीं है। एक ईवी लगभग 50-60 ग्राम चांदी का उपयोग करता है। भले ही चांदी की कीमतें 30% बढ़ जाती हैं, यह संभावना नहीं है कि कार निर्माता चांदी का उपयोग बंद कर देंगे।”
घेलानी ने कहा कि भू-राजनीतिक तनाव, टैरिफ विवाद और मध्य पूर्व और यूरोप में चल रहे संघर्षों ने चांदी के जोखिम प्रीमियम को बढ़ा दिया है, क्योंकि धातु वैश्विक अनिश्चितता के समय एक सुरक्षित आश्रय के रूप में कार्य करती है। वैश्विक चांदी बाजार में आपूर्ति की तंग स्थिति से इस प्रीमियम को और समर्थन मिला है।
एक्सिस एमएफ की एक रिपोर्ट में उल्लेख किया गया है, “आपूर्ति कम बनी हुई है क्योंकि वैश्विक चांदी खदान का उत्पादन ज्यादा नहीं बढ़ा है, जो चांदी की कीमतों के लिए सकारात्मक है। विशेष रूप से, 30% से कम चांदी विशेष चांदी की खदानों से आती है, जबकि बाकी बेस मेटल और सोने के खनन के उपोत्पाद के रूप में आती है।”
एक फंड हाउस के एक अन्य वरिष्ठ अधिकारी ने कहा कि अनिश्चितता के मौजूदा चरण ने, चांदी के रणनीतिक महत्व के साथ मिलकर, कुछ केंद्रीय बैंकों को सोने के साथ-साथ अपने चांदी के भंडार को बढ़ाने के लिए प्रेरित किया है।
उन्होंने कहा, “सऊदी केंद्रीय बैंक और रूस दोनों ने चांदी खरीद कार्यक्रम शुरू किया है।” अमेरिका ने चांदी के रणनीतिक महत्व को रेखांकित करते हुए इसे महत्वपूर्ण खनिजों की सूची में भी शामिल कर लिया है।
रैली के बीच सावधानी
घेलानी ने कहा कि सोने के विपरीत, चांदी अधिक अस्थिर है क्योंकि यह कई कारकों से प्रभावित होती है। इसलिए, यदि वैश्विक तनाव और अनिश्चितता कम हो जाती है, तो चांदी एक सुरक्षित आश्रय के रूप में अपना जोखिम प्रीमियम खो सकती है। “अगर समग्र औद्योगिक गतिविधि में मंदी आती है, तो चांदी की कीमतों पर असर दिख सकता है।”
हालाँकि, आपूर्ति की स्थिति में भी सुधार हो सकता है। एक्सिस एमएफ की रिपोर्ट में कहा गया है, “सोने, चांदी और तांबे की ऊंची कीमतों के साथ, आपूर्ति बढ़ेगी और हमें उम्मीद है कि 2026 में आपूर्ति घाटा कम हो जाएगा।”
मोदी ने कहा, “अगर मांग-आपूर्ति का बेमेल कम हो जाता है, तो कीमतों में कुछ सुधार हो सकता है। लेकिन जब तक खनन व्यवधानों के कारण सुरक्षित-संपत्ति खरीद और आपूर्ति चुनौतियों के संबंध में प्रमुख व्यापक परिप्रेक्ष्य बरकरार रहता है, तब तक चांदी में अस्थायी सुधार के बाद फिर से तेजी आ सकती है।”
उन्होंने कहा, अगर अमेरिका या चीन जैसे प्रमुख बाजारों में हरित प्रौद्योगिकियों के लिए सब्सिडी कम कर दी जाती है, तो यह निकट अवधि में प्रतिकूल स्थिति पैदा कर सकता है, धवन ने चेतावनी दी। “लेकिन मूल रूप से, चांदी एक अच्छी कहानी बनी हुई है। निवेशकों को कम से कम तीन साल का क्षितिज रखना चाहिए और समय के बजाय आवंटन पर ध्यान देना चाहिए।”
हालाँकि, पोर्टफोलियो डायवर्सिफायर के रूप में चांदी के मूल्य के बारे में हर कोई आश्वस्त नहीं है। फंड्सइंडिया के अनुसंधान प्रमुख अरुण कुमार ने कहा, “चांदी की दोहरी पहचान – आंशिक रूप से कीमती धातु, आंशिक रूप से औद्योगिक वस्तु – इसे एक दिलचस्प संपत्ति बनाती है। हालांकि, लंबी अवधि के ऐतिहासिक आंकड़ों से पता चलता है कि लंबी अवधि में, चांदी सार्थक रूप से रिटर्न नहीं बढ़ाती है या मजबूत बचाव की पेशकश नहीं करती है।”
फंड्सइंडिया के एक विश्लेषण से पता चला है कि वैश्विक वित्तीय संकट के दौरान, चांदी 9% ऊपर थी, जबकि सोना 40% ऊपर था। डॉटकॉम बुलबुले के दौरान जब इक्विटी बाजार दुर्घटनाग्रस्त हो गया, तो सोने ने 3% रिटर्न दिया था, जबकि चांदी ने नकारात्मक 5% रिटर्न दिया था।
एसेट मैनेजर्स के वित्तीय सलाहकार सूर्या भाटिया ने कहा, “चांदी अतीत में लंबे समय तक खराब प्रदर्शन से गुजरी है। 2011 के शिखर के बाद, चांदी की कीमतें लगभग एक दशक तक कम रहीं, जबकि सोने का प्रदर्शन काफी अच्छा रहा।”
चांदी एक सामरिक खेल के रूप में
जबकि चांदी औद्योगिक गतिविधि और सुरक्षित-हेवेन खरीदारी दोनों के लिए प्रेरक कारक प्रदान करती है, यह इसे आवंटित करने के लिए एक मुश्किल संपत्ति भी बनाती है।
यदि समग्र बाजार धारणा नकारात्मक हो जाती है, तो चांदी कुछ राहत प्रदान कर सकती है – खासकर यदि संस्थान और सरकारें इसे अपने भंडार में जोड़ने का विकल्प चुनती हैं – लेकिन फिर भी सोना ऐसी स्थितियों में सुरक्षा चाहने वाले निवेशकों के लिए कॉल का पहला बंदरगाह बना रहेगा। वहीं, कमजोर औद्योगिक गतिविधि इसकी मांग पर अंकुश लगा सकती है।
दूसरी ओर, चांदी मौजूदा माहौल में अच्छा प्रदर्शन करती है – जहां आपूर्ति तंग है, मांग लचीली बनी हुई है, यहां तक कि वैश्विक अनिश्चितता भी जारी है। यह इसे मापा जोखिम लेने के इच्छुक निवेशकों के लिए एक उपयोगी सामरिक उपकरण बनाता है।
निवेशकों को चांदी को बाजार चक्र के विशिष्ट चरणों के लिए उपयुक्त एक सामरिक अवसर के रूप में देखना चाहिए, जबकि बढ़ती अनिश्चितता की अवधि के लिए अधिक विश्वसनीय बचाव के रूप में सोने पर भरोसा करना जारी रखना चाहिए।
यदि आप अपने सोने के प्रदर्शन को पूरा करने के लिए चांदी जोड़ने के इच्छुक हैं, तो 10-12% के समग्र सोने-चांदी के संयुक्त एक्सपोजर के भीतर, अपने समग्र पोर्टफोलियो के 2-4% से आगे न जाएं।
सिल्वर ईटीएफ और सिल्वर फंड ऑफ फंड्स के अलावा, जो सिल्वर ईटीएफ में निवेश करते हैं, आप मल्टी-एसेट फंडों पर भी विचार कर सकते हैं जो फंड मैनेजर के दृष्टिकोण के आधार पर सोने और चांदी दोनों में निवेश करते हैं। सही फंड चुनने से धातु की अंतर्निहित अस्थिरता के साथ संभावित लाभ को संतुलित करने में मदद मिल सकती है।
