90 के दशक के उत्तरार्ध में 12-13% पर एक बार व्यापार करने वाली 10 साल की भारतीय बॉन्ड उपज, अब फरवरी-अंत तक 2025 तक अपने 5 साल के उच्च 7.5% से 6.7% से गिर गई है।
ब्याज दर में कटौती चक्र की शुरुआत के साथ, पैदावार और गिरने की उम्मीद है। और ऋण म्यूचुअल फंड में कोई सूचकांक लाभ नहीं होने के कारण, यह एक महत्वपूर्ण सवाल उठाता है: “निवेशक अपनी निश्चित आय रिटर्न पर अधिकतम कैसे कर सकते हैं?”
आमतौर पर, ऋण म्यूचुअल फंड रिटर्न को अधिकतम करने के दो तरीके हैं-1। क्रेडिट जोखिम (जोखिम भरे कम-ग्रेडेड डेट इंस्ट्रूमेंट्स में निवेश) और 2। अवधि जोखिम लेने से (सुरक्षित, उच्च श्रेणी के लंबे समय तक परिपक्वता ऋण उपकरणों में निवेश)। आइए देखें कि ये रणनीतियाँ कैसे खेली हैं।
हमने इन तीन ऋण श्रेणियों से समान आवंटन में लोकप्रिय धन पर विचार किया है – 1।
1 जनवरी 2018 से 28 फरवरी 2025 तक 3 साल के दैनिक रोलिंग सीएजीआर रिटर्न के संदर्भ में, क्रेडिट रिस्क फंड्स ने औसतन 7% सीएजीआर उत्पन्न किया, अधिकतम 8.8% सीएजीआर और न्यूनतम पर 5.4% सीएजीआर, कॉरपोरेट बॉन्ड फंड्स 7.3% सीएजीआर पर औसतन 9.2% सीएजीआर, अधिकतम और 3% से अधिक CAGR और अंतिम रूप से CAGR। न्यूनतम पर 3.2% सीएजीआर।
28 फरवरी 2025 को, क्रेडिट जोखिम के औसत 3-वर्षीय सीएजीआर रिटर्न, कॉर्पोरेट बॉन्ड और निरंतर परिपक्वता गिल्ट फंड क्रमशः 6.3%, 6.7%और 6.5%पर खड़े हैं। फरवरी-अंत 2025 के रूप में, क्रेडिट जोखिम फंडों की परिपक्वता (8.6%) की औसत सकल उपज कॉर्पोरेट बॉन्ड फंड (7.5%) की तुलना में लगभग 1%अधिक है और क्रेडिट रिस्क फंड के उच्च व्यय अनुपात के साथ, यह अंतर 1%से बहुत कम हो जाएगा।
डेटा कई बिंदुओं पर कॉर्पोरेट बॉन्ड फंड और निरंतर परिपक्वता गिल्ट फंडों को क्रेडिट जोखिम फंडों से बेहतर ढंग से दिखाता है और कम जोखिम के साथ बेहतर जोखिम समायोजित रिटर्न देने में कामयाब रहा है। यह स्पष्ट रूप से इंगित करता है कि ऋण रिटर्न को उच्च क्रेडिट गुणवत्ता कॉर्पोरेट बॉन्ड फंड और निरंतर परिपक्वता गिल्ट फंड में निवेश करके अवधि जोखिम रणनीति को अपनाकर अधिकतम अधिकतम किया जा सकता है और क्रेडिट जोखिम में कोई मतलब नहीं है।
उसके खतरे क्या हैं
सैद्धांतिक रूप से, चूंकि गिल्ट फंड में उपकरण संप्रभु वर्गीकृत हैं, इसलिए कोई क्रेडिट जोखिम नहीं है। कॉर्पोरेट बॉन्ड फंडों को AA+ और ऊपर ग्रेडेड उपकरणों में न्यूनतम 80% का निवेश करने के लिए अनिवार्य किया जाता है, जो कि क्रेडिट जोखिम फंडों की तुलना में तुलनात्मक रूप से सुरक्षित हैं। कॉर्पोरेट बॉन्ड फंडों में जोखिम को कम करने के लिए, निवेशकों को एएए और संप्रभु-श्रेणी के उपकरणों की ओर अधिकतम आवंटन के साथ पोर्टफोलियो वाले फंड का चयन करना चाहिए।
ये दोनों फंड अवधि के जोखिम को ले जाएंगे, खासकर अगर उनके समग्र पोर्टफोलियो की परिपक्वता प्रोफ़ाइल 5-10 वर्ष और उससे अधिक है, जिसका अर्थ है कि इन फंडों का रिटर्न ब्याज दर वृद्धि चक्रों के दौरान एक अस्थायी हिट ले सकता है। रिटर्न पर हिट अस्थायी होगी और यदि निवेशक फंड की पूरी परिपक्वता अवधि के लिए निवेशित रहते हैं, तो अवधि के जोखिम को कम से कम या बचा जा सकता है।
अवधि जोखिम रणनीति
ब्याज दरें और बॉन्ड की कीमतें विपरीत रूप से संबंधित हैं, इसलिए जब अर्थव्यवस्था में ब्याज दरें गिरती हैं, तो मौजूदा उच्च उपज वाले बॉन्ड की मांग उनकी कीमतों को ऊपर की ओर बढ़ाती है। लंबी परिपक्वता प्रोफ़ाइल फंडों की प्रकृति और उनके उच्च संशोधित अवधि के कारण, अवधि जोखिम रणनीति सबसे अच्छी तरह से काम करती है जब ब्याज दरें उनकी चरम सीमा में होती हैं, ब्याज दर में कटौती चक्र से ठीक पहले।
निष्कर्ष निकालने के लिए, ब्याज दर चक्रों के अनुसार ऋण म्यूचुअल फंड रिटर्न प्रकृति में चक्रीय होगा। अस्थायी चक्रीयता और अस्थिरता को देखते हुए लंबी परिपक्वता प्रोफ़ाइल फंड चेहरे, कॉरपोरेट बॉन्ड फंडों में तीन-पांच वर्षों तक परिपक्वता प्रोफाइल होती है, जिसे निवेशक के मुख्य पोर्टफोलियो में माना जाना चाहिए। उच्च परिपक्वता कॉर्पोरेट बॉन्ड फंड और निरंतर परिपक्वता गिल्ट फंड को समयबद्ध और सामरिक दांव माना जाना चाहिए।
वर्तमान में ब्याज दर में कटौती चक्र अभी शुरू हो गया है और हम 2025 और 2026 में हमारी अर्थव्यवस्था में वृद्धि को आगे बढ़ाने के लिए अधिक ब्याज दर में कटौती देख सकते हैं। 2024 से आज तक, हमने लंबे समय तक परिपक्वता प्रोफ़ाइल फंडों को डबल-अंकों का रिटर्न दिया। वर्ष 2024 लंबी परिपक्वता प्रोफ़ाइल फंडों के लिए सही समय था। आगे जाकर उपज परिदृश्य को देखते हुए, निवेशकों को जोखिम और रिटर्न के बेहतर प्रबंधन के लिए मध्यम परिपक्वता कॉर्पोरेट बॉन्ड फंडों पर अधिक ध्यान केंद्रित करना चाहिए।
Rushabh Desai is founder of Rupee with Rushabh Investment Services
