जेपी मॉर्गन एसेट मैनेजमेंट का तर्क है कि महाद्वीप पर कमजोर आर्थिक विकास ईसीबी की ब्याज दरों में अपेक्षित बढ़ोतरी को “एक और काम” का मामला बना देगा। पिक्टेट एसेट मैनेजमेंट और कार्मिग्नैक का कहना है कि नीति निर्माताओं के लिए पूरी तरह से रुकना उचित होगा। यह बाज़ार और अर्थशास्त्री जो संकेत दे रहे हैं, उससे एक तीव्र विचलन है: ईरान में युद्ध के कारण मुद्रास्फीति के खतरे के कारण व्यापारी वर्ष के अंत तक 75 आधार अंकों की वृद्धि के पक्ष में हैं।
केंद्रीय बैंकरों का संदेश महत्वपूर्ण होगा – यदि निवेशक सही हैं, तो बांड में तेजी आ सकती है, जिससे संभावित रूप से वर्षों में अपने उच्चतम स्तर से पैदावार कम हो सकती है।
पिक्टेट के मुख्य रणनीतिकार लुका पाओलिनी ने कहा, “बाजार को तीन की उम्मीद है – वे शायद एक करेंगे, सिर्फ यह दिखाने के लिए कि ‘हम मुद्रास्फीति के आंकड़ों को देख रहे हैं।” “यूरोपीय अर्थव्यवस्था गति नहीं पकड़ रही है।”
नीति निर्माता पिछली गलतियों से बचना चाहते हैं: केंद्रीय बैंक ने 2008 में और फिर 2011 में ब्याज दरें बढ़ाईं, ताकि क्रमशः वैश्विक वित्तीय संकट और यूरो-ज़ोन संकट के बीच मूल्य दबाव अस्थायी साबित हो सके।
जेपी मॉर्गन एएम के वैश्विक बाजार विश्लेषक ज़ारा नोक्स के अनुसार, यदि आर्थिक गतिविधि सुस्त रहती है तो केंद्रीय बैंक गुरुवार के बाद और कटौती करने की संभावना नहीं है – भले ही ईसीबी मुद्रास्फीति को लक्ष्य पर वापस लाने की अपनी प्रतिबद्धता को रेखांकित करता है।
युद्ध की शुरुआत के बाद मुद्रास्फीति की उम्मीदों का बाजार अनुमान तेजी से बढ़ा, लेकिन अप्रैल में अपने चरम से पीछे हट गया है। फरवरी के अंत में एक-वर्षीय मुद्रास्फीति स्वैप 1.75% से बढ़कर 2.40% हो गई, लेकिन तब से 2.12% तक गिर गई है, जो ईसीबी के 2% के आधिकारिक लक्ष्य से थोड़ा ही ऊपर है।
‘बिगड़ती भावना’
शुक्रवार के आंकड़ों से पता चला कि यूरो क्षेत्र का सकल घरेलू उत्पाद इस साल की पहली तिमाही में अर्थशास्त्रियों के पूर्वानुमान के अनुसार बढ़ने के बजाय, आयरलैंड के लिए तेजी से गिरावट के कारण गिर गया। पिछले सप्ताह की शुरुआत में, ओईसीडी ने कहा था कि यूरो क्षेत्र इस साल केवल 0.8% बढ़ेगा और “बिगड़ती भावना” की चेतावनी दी थी।
कार्मिग्नैक में निश्चित आय के सह-प्रमुख गुइलाउम रिगेडे ने कहा, “यूरोपीय अर्थव्यवस्था इसे 25 आधार अंक अधिक स्वीकार कर सकती है – यह कोई बड़ा खतरा नहीं है।” “लेकिन अगर हम बैक-टू-बैक पदयात्रा के साथ लंबी पैदल यात्रा चक्र में प्रवेश करते हैं, तो यह अलग हो सकता है।”
रिगेडे लंबे जर्मन दो-वर्षीय बांड हैं, इस विचार पर कि ईसीबी बाजार की कीमत के अनुसार कई बार बढ़ोतरी नहीं करेगा। साथ ही, लंबी अवधि वाले यूरोपीय बांडों के बारे में उनका दृष्टिकोण नकारात्मक है, क्योंकि उन्हें उम्मीद है कि भारी सरकारी उधार कार्यक्रम बांड की कीमतों को नीचे धकेल देंगे।
ऑलस्प्रिंग ग्लोबल इन्वेस्टमेंट्स के पोर्टफोलियो मैनेजर लॉरेन वैन बिलजॉन को भी गुरुवार को निरंतर दर-वृद्धि चक्र की शुरुआत में वृद्धि नहीं दिख रही है। उन्होंने कहा कि अगर ईसीबी बाद में अपनी नीति बदलने का जोखिम उठाती है तो वह नीति को बहुत अधिक सख्त करने में अनिच्छुक होगी।
वह अवधि में मामूली वृद्धि करने के लिए यूरोपीय सरकारी बांडों में बिकवाली का उपयोग कर रही है, ऐसे बांड चुन रही है जो ब्याज दरों में कमी के जवाब में बड़ा लाभ दर्ज करते हैं। इसका मतलब है एक्सपोज़र को दो साल से पांच साल की परिपक्वता अवधि में और पांच साल से 10 साल के नोट्स में स्थानांतरित करना। उन्होंने कहा कि उन्हें अभी भी उपज वक्र के अंतिम छोर तक जाना बाकी है, इसके बजाय जब बाजार की प्रतिक्रियाएं अत्यधिक चरम पर दिखाई देती हैं तो वह सामरिक दृष्टिकोण अपनाती हैं।
उन्होंने कहा, “अगर आप फुर्तीले हो सकते हैं तो अगले कुछ महीनों में आपका काम सफल हो सकता है।”
29 मई-3 जून को किए गए अर्थशास्त्रियों के एक ब्लूमबर्ग सर्वेक्षण ने संकेत दिया कि सभी उत्तरदाताओं ने गुरुवार की बैठक में एक चौथाई अंक की बढ़ोतरी की उम्मीद की है – जो कि 2023 के बाद केंद्रीय बैंक की पहली बढ़ोतरी होगी। फिर अधिकांश लोग वर्ष के अंत से पहले एक और वृद्धि देखते हैं, कटौती केवल अगले साल के मध्य में होगी। पहले अर्थशास्त्रियों ने मार्च आते ही कटौती की भविष्यवाणी की थी.
निश्चित रूप से, कुछ निवेशक हैं जो इस बात से सहमत हैं कि अधिक आक्रामक सख्ती हो सकती है।
फ्रैंकलिन टेम्पलटन में यूरोपीय निश्चित आय के प्रमुख डेविड ज़ैन ने कहा, “अगर मुद्रास्फीति वापस नीचे नहीं आती है, तो आप शायद अधिक बढ़ोतरी देखेंगे – लेकिन मुझे नहीं लगता कि हम 4% पर वापस जा रहे हैं।” वह अवधि के विरुद्ध दांव लगा रहा है और मानता है कि बांड बाजार में बिकवाली अभी और जारी रहेगी, क्योंकि उच्च मुद्रास्फीति लंबी अवधि की पैदावार पर ऊपर की ओर दबाव बनाए रखती है, जिससे उपज वक्र तेज हो जाता है।
अंततः, बात यह आती है कि वर्ष के शेष भाग में तेल की कीमतें स्थिर हो जाती हैं और मुद्रास्फीति की उम्मीदों पर क्या प्रभाव पड़ता है। अमेरिका और ईरान के बीच चल रही बातचीत के बीच इनमें से कुछ भी स्पष्ट नहीं है।
नियाल स्कैनलॉन गर्मियों में शांति समझौते पर विचार कर रहा है। मेडिओलेनम इंटरनेशनल फंड्स में निश्चित आय पोर्टफोलियो प्रबंधक कम अवधि वाले सरकारी बांडों को प्राथमिकता देते हैं, यह देखते हुए कि वे रैली करेंगे क्योंकि व्यापारी अपने दर-वृद्धि के दांव पर पुनर्विचार करेंगे।
स्कैनलॉन ने कहा, “शांति समझौते की स्थिति में उस असममित कदम के आधार पर फ्रंट-एंड पैदावार कम होने की गुंजाइश है।” “और फिर जाहिर तौर पर डेटा काफी कमजोर रहा है और हम उम्मीद करते हैं कि यह यूरोप में भी जारी रहेगा।”
–नाओमी ताजित्सु और ऐलिस एटकिन्स की सहायता से।
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