बाजार में हलचल सतर्क हो गई है, कई विशेषज्ञों ने चेतावनी दी है कि इक्विटी और सोने में सुधार निकट आ सकता है। ऐसे अलर्ट ध्यान देने योग्य हैं-लेकिन अलार्म नहीं। आख़िरकार, बाज़ार को समयबद्ध करना लगभग असंभव है।
विशेषज्ञ आम तौर पर मूल्यांकन, स्टॉक या सोना जैसी परिसंपत्तियों में दीर्घकालिक रुझान और वर्तमान रैली को चलाने वाले कारणों को देखते हैं। ये सुराग संकेत दे सकते हैं कि बाज़ार आगे कहाँ जा सकता है—लेकिन कब नहीं।
तो, अभी बुनियादी बातें हमें क्या बताती हैं?
अमेरिका का मूल्यांकन बढ़ा
अमेरिकी इक्विटी बाजार का मूल्यांकन बढ़ा हुआ है। मूल्यांकन का पारंपरिक परिप्रेक्ष्य मूल्य-से-आय (पीई) अनुपात है – आप एक वर्ष की प्रति शेयर आय (ईपीएस) के लिए कीमत के संदर्भ में कितनी बार भुगतान कर रहे हैं।
जिस तरह से विश्लेषक इसे देखते हैं, वह वर्तमान पीई अनुपात, दीर्घकालिक औसत और वर्तमान पीई दीर्घकालिक औसत से कितनी दूर है। इस पैरामीटर पर अमेरिकी इक्विटी मार्केट ओवरवैल्यूड है। इसके अलावा, वैल्यूएशन को मापने के लिए एक अलग मैक्रो परिप्रेक्ष्य है।
अमेरिकी इक्विटी बाजार का मूल्यांकन बढ़ा हुआ दिख रहा है। लगभग $64 ट्रिलियन पर, यह $128 ट्रिलियन के वैश्विक बाजार पूंजीकरण का 50% बनाता है। लेकिन इसकी जीडीपी, $29 ट्रिलियन, वैश्विक जीडीपी का केवल 26% है। दूसरे शब्दों में, अमेरिकी बाजार पूंजीकरण उसकी अर्थव्यवस्था के आकार से कहीं अधिक है।
हमने यह कहानी पहले भी देखी है। 1989 में, वैश्विक उत्साह के बीच जापान का निक्केई सूचकांक रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गया। जापान का मार्केट कैप उसकी जीडीपी हिस्सेदारी की तुलना में असंगत रूप से बढ़ गया था – और इसके तुरंत बाद, बाजार दुर्घटनाग्रस्त हो गया। निक्केई को वह स्तर दोबारा हासिल करने में 2024 तक 35 साल लग गए। निवेशकों को अवसर हानि का एक लंबा दौर झेलना पड़ा, भले ही पूर्ण पूंजी हानि न हो।
एक और चिंता अमेरिकी जीडीपी वृद्धि की संरचना को लेकर है। जबकि जनवरी-मार्च 2025 तिमाही को छोड़कर, अर्थव्यवस्था अच्छी गति से विस्तार करती दिख रही है – उस वृद्धि का अधिकांश हिस्सा कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) में बड़े पैमाने पर निवेश द्वारा बढ़ाया जा रहा है। एआई में अपार संभावनाएं हैं, लेकिन यह अभी भी स्पष्ट नहीं है कि ये निवेश समान रिटर्न देंगे या नहीं।
यदि अमेरिकी बाजार में सुधार होता है, तो इसका असर वैश्विक स्तर पर महसूस किया जाएगा। जैसा कि कहा जाता है, जब अमेरिका छींकता है तो दुनिया को सर्दी लग जाती है.
सोने की बात करें तो, तेजी, लेकिन हालिया सुधार के लिए, बहुत तेज रही है। वैसे भी सोने की कीमतों में उतार-चढ़ाव बुनियादी बातों से संचालित नहीं होता है। यह भू-राजनीतिक तनाव, इक्विटी और बांड जैसे प्रमुख निवेशों में अनिश्चितता और औपचारिक प्रणाली से दूर जाने के बारे में है। ऐसा लगता है कि ये ड्राइवर अपनी जगह पर बने रहेंगे, जिस तरह से चीज़ें चल रही हैं। हालाँकि, रैली की गति को देखते हुए, सुधार से इंकार नहीं किया जा सकता है।
निवेशकों को क्या करना चाहिए
बाज़ार को समयबद्ध करने का प्रयास शायद ही कभी काम करता है। आप वैश्विक घटनाओं या अल्पकालिक बाजार आंदोलनों को नियंत्रित नहीं कर सकते हैं – लेकिन आप अपनी पोर्टफोलियो रणनीति, समय क्षितिज और निवेश लक्ष्यों को नियंत्रित कर सकते हैं।
इतिहास से पता चलता है कि धैर्यवान निवेशकों को पुरस्कृत किया गया है, भले ही उन्होंने बड़ी गिरावट से ठीक पहले प्रवेश किया हो। 2000 के डॉट-कॉम क्रैश के दौरान, भारतीय बाज़ार 50% गिर गए। फिर भी, जिसने भी तब निवेश किया और सितंबर 2025 तक निवेश किया, उसने लगभग 12% सीएजीआर अर्जित किया होगा। 2020 की शुरुआत में कोविड संकट के दौरान, बाजार में 38% की गिरावट आई, लेकिन जिन लोगों ने निवेश किया, उन्होंने तब से 14% सीएजीआर अर्जित किया है। ऐसे कई उदाहरण हैं-इस बात का प्रमाण कि रुके रहने से लाभ मिलता है।
पाठ्यक्रम पर बने रहें
पिछले वर्ष के दौरान भारतीय इक्विटी पहले ही समय सुधार से गुजर चुकी है – एक ऐसा चरण जहां कीमतें स्थिर हो जाती हैं लेकिन तेजी से गिरावट नहीं होती हैं। अमेरिकी बाजारों में सुधार इस पार्श्व चरण को बढ़ा सकता है, लेकिन भारत के विकास के मूल सिद्धांत ठोस बने हुए हैं।
एक साल पहले की तुलना में अब मूल्यांकन बेहतर हैं और बाजार की अंतर्निहित गुणवत्ता बरकरार है। यदि वैश्विक कीमतें सही होती हैं, तो धैर्य की परीक्षा होगी – लेकिन दीर्घकालिक कहानी मजबूत बनी रहेगी। हमारी मौलिक गुणवत्ता बरकरार है. आपको पाठ्यक्रम पर बने रहने की आवश्यकता है।
जॉयदीप सेन एक कॉर्पोरेट ट्रेनर (वित्तीय बाजार) और लेखक हैं
