अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने कहा कि वह फैनी मॅई और फ्रेडी मैक से 200 बिलियन डॉलर के और बांड खरीदने की मांग कर रहे हैं, जिसके बाद बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों ने इस साल गुरुवार तक 0.45% की बड़ी बढ़त हासिल की है, जो कि ऋण के अधिकांश अन्य रूपों को पीछे छोड़ देती है। वर्तमान में उत्पादित एमबीएस पर जोखिम प्रीमियम उस समय के दौरान लगभग 0.15 प्रतिशत कम हो गया है, जो 2022 के बाद से अपने सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया है।
यह 2025 में बंधक बांडों के लिए एक शानदार दौड़ के बाद आया है, जिसमें कुल रिटर्न 8.6% है, जो 2002 के बाद से सबसे अधिक है। ऑलस्प्रिंग ग्लोबल इन्वेस्टमेंट्स और कुछ वॉल स्ट्रीट रणनीतिकारों सहित मनी मैनेजर सोच रहे हैं कि क्या ज्वार जल्द ही दूसरे रास्ते पर चला जाएगा।
टीडी सिक्योरिटीज इंक के क्रेडिट रणनीतिकार हंस मिकेलसेन ने 13 जनवरी के नोट में लिखा, “हमें लगता है कि एमबीएस में ये तंग मूल्यांकन एमबीएस से बाहर और प्रतिस्पर्धी उत्पादों में बड़े पैमाने पर रोटेशन को प्रेरित करेगा – जाहिर तौर पर ट्रेजरी ने प्रसार की कमी को देखते हुए, लेकिन कॉर्पोरेट बॉन्ड में भी वापसी की है।”
किसी भी तरह के बदलाव के लिए अभी शुरुआती दिन हैं। पिछले वर्ष के अधिकांश समय में, मनी मैनेजर विपरीत कदम उठा रहे थे, कॉर्पोरेट बॉन्ड में उच्च मूल्यांकन से बचने के लिए एमबीएस को एक जगह के रूप में उपयोग करने पर विचार कर रहे थे। वैनगार्ड कैपिटल मैनेजमेंट एलएलसी और टीसीडब्ल्यू ग्रुप इंक जैसी बड़ी कंपनियों ने कहा है कि वे अभी भी बंधक बांड के पक्ष में हैं, क्योंकि वैश्विक स्तर पर कॉर्पोरेट नोटों पर प्रसार 2007 के बाद से अपने सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया है। कॉर्पोरेट क्रेडिट जोखिम के लिए उपज प्रीमियम एजेंसी एमबीएस के सापेक्ष अभी भी बेहद संकीर्ण या उलटा है, टीसीडब्ल्यू के वैश्विक प्रतिभूतिकृत उत्पादों के सह-प्रमुख पीटर वान गेल्डरन ने कहा।
जबकि एमबीएस बाजार के सबसे अधिक तरल, सामान्य हिस्सों में मूल्यांकन तंग हैं, परिष्कृत सक्रिय प्रबंधकों के लिए, कुछ अधिक गूढ़ बाजार खंड अभी भी आकर्षक मूल्य प्रदान करते हैं, एमबीएस के प्रमुख और वैनगार्ड के वरिष्ठ पोर्टफोलियो प्रबंधक ब्रायन क्विगले बताते हैं।
इस वर्ष कृत्रिम बुद्धिमत्ता के लिए बुनियादी ढाँचे की मदद के लिए उच्च-श्रेणी के अमेरिकी कॉरपोरेट बॉन्ड की रिकॉर्ड बिक्री भी देखी जा सकती है।
लेकिन बंधक बांड में हालिया रैली के बाद तुलनात्मक मूल्य में बदलाव हो सकता है। ब्लूमबर्ग-संकलित आंकड़ों के अनुसार, हाल ही में मुद्रित एमबीएस पर स्प्रेड अब उच्च-गुणवत्ता, मध्यवर्ती अवधि के कॉर्पोरेट बॉन्ड पर जोखिम प्रीमियम के बहुत करीब हैं – स्प्रेड के दो सेटों के बीच का अंतर लगभग चार वर्षों में सबसे कम पहुंच गया है।
ऑलस्प्रिंग में वरिष्ठ पोर्टफोलियो मैनेजर और कोर फिक्स्ड इनकम टीम के सह-प्रमुख मौलिक भंसाली ने कहा, “ट्रंप के निर्देश पर एमबीएस के हालिया बेहतर प्रदर्शन ने इस क्षेत्र के सापेक्ष आकर्षण को कम कर दिया है।”
मॉर्गन स्टैनली ने इस सप्ताह मूल्यांकन का हवाला देते हुए बंधक बांड पर अपना दृष्टिकोण सकारात्मक से घटाकर तटस्थ कर दिया। प्रतिभूतियों को पसंद करने के अभी भी कारण हैं, जिनमें फैनी मॅई और फ्रेडी मैक की संभावित रूप से और भी अधिक मांग शामिल है, और संभावना है कि बैंकों को अधिक बांड खरीदने के लिए नियामक प्रोत्साहन का सामना करना पड़ेगा। दूसरी ओर, भूराजनीतिक चिंताएं या नीतियां जो बंधक बांड की अधिक आपूर्ति पैदा करती हैं, रिटर्न पर असर डाल सकती हैं, रणनीतिकार जे बाको, ज़्यूरी झाओ और जेनी ज़ू ने 13 जनवरी को एक नोट में लिखा था।
इस बीच, ऊंचे वैल्यूएशन के बीच भी क्रेडिट को लेकर उत्साहित रहने के कई कारण हैं। हालांकि, बार्कलेज के रणनीतिकारों के अनुसार, इस साल कॉर्पोरेट निर्गम में वृद्धि होने की संभावना है, अमेरिकी ट्रेजरी नोट और बांड की बिक्री में तेजी से गिरावट आने की संभावना है, जिसका अर्थ है कि कुल निश्चित दर बांड की बिक्री लगभग सपाट हो सकती है। निवेशक कुछ पैसा ट्रेजरी से निकालकर कंपनी के ऋण में डाल सकते हैं।
वैश्विक आर्थिक विकास अभी भी ठोस है, विश्व बैंक ने इस सप्ताह इस वर्ष विकास के लिए अपने पूर्वानुमान को 2.4% से बढ़ाकर 2.6% कर दिया है। ऋणदाता के अनुसार, यह 2025 के लिए अनुमानित 2.7% की वृद्धि से थोड़ा धीमा है, लेकिन फिर भी लचीलेपन को दर्शाता है।
मनी मैनेजर मैनिंग एंड नेपियर एडवाइजर्स एलएलसी में निश्चित आय के प्रबंध निदेशक मार्क बुशैलो ने कहा, हाल के हफ्तों में बंधक बांड में इतनी तेजी आई है कि तेजी सीमित हो सकती है। उनकी कंपनी कुछ महीनों से बंधक बांडों में निवेश में कटौती कर रही है।
बुशैलो ने कहा, “ऐसी अन्य जगहें भी हैं जहां अब आप बेहतर रिटर्न पा सकते हैं।”
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