सोमवार को जारी एक परामर्श पत्र में, बाजार नियामक ने बीएसडीए को निवेशक के वास्तविक, वसूली योग्य पोर्टफोलियो मूल्य के बारे में अधिक प्रतिबिंबित करने के लिए बदलावों का एक सेट प्रस्तावित किया है।
डीमैट खाते अक्सर भारत के इक्विटी बाजारों में पहली बार और छोटे निवेशकों की भागीदारी की सुविधा प्रदान करते हैं। कई नए निवेशक बेहद छोटे पोर्टफोलियो के साथ अपनी यात्रा शुरू करते हैं, कभी-कभी केवल कुछ हज़ार रुपये के साथ, जिससे वार्षिक रखरखाव शुल्क (एएमसी) बहुत अधिक लगता है।
पुदीना बताते हैं कि ये बदलाव क्या हैं और निवेशकों के लिए इनका क्या मतलब है।
बेसिक सर्विस डीमैट खाते (बीएसडीए) क्या हैं?
बीएसडीए एक कम लागत वाला डीमैट खाता है, जो उन निवेशकों के लिए आदर्श है जो शेयर बाजार में छोटी शुरुआत करना चाहते हैं। तक के पोर्टफोलियो वाला निवेशक ₹10 लाख तक का बीएसडीए अकाउंट हो सकता है. हालाँकि, यदि निवेश अधिक है ₹10 लाख, खाते को पूर्ण-सेवा डीमैट खाते (एफएसडीए) या गैर-बीएसडीए खाते में बदल दिया जाता है।
से कम पोर्टफोलियो वाला बीएसडीए खाता ₹4 लाख पर कोई एएमसी शुल्क नहीं लगेगा। एक पोर्टफोलियो लायक ₹4 लाख- ₹10 लाख की अधिकतम फीस लगती है ₹100 प्लस 18% जीएसटी।
तक की होल्डिंग वाले 1.3 करोड़ से अधिक बीएसडीए खाते हैं ₹4 लाख और 4.4 लाख खातों से होल्डिंग ₹4 लाख से ₹नेशनल सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी लिमिटेड (एनएसडीएल) के आंकड़ों के मुताबिक, फरवरी 2025 तक 10 लाख।
बीएसडीए को नियंत्रित करने वाले पहले के नियम क्या थे?
जब सेबी ने 2012 में बीएसडीए नियम लॉन्च किए, तो ध्यान पूरी तरह से छोटे निवेशकों के लिए लागत कम करने पर था। पात्रता डीमैट खाते में प्रतिभूतियों के मूल्य से जुड़ी हुई थी, और वार्षिक एएमसी को होल्डिंग मूल्य के आधार पर तय किया गया था। समय के साथ, पारिस्थितिकी तंत्र उन तरीकों से विकसित हुआ जिनकी मूल रूपरेखा ने पूरी तरह से अनुमान नहीं लगाया था।
उदाहरण के लिए, नियमों में स्पष्ट रूप से यह स्पष्ट नहीं किया गया है कि असूचीबद्ध या अतरल शेयरों का मूल्य कैसे तय किया जाए, भले ही इन प्रतिभूतियों में अक्सर किसी सक्रिय बाजार या वसूली योग्य मूल्य का अभाव होता है।
इसी तरह, शून्य-कूपन शून्य प्रिंसिपल (ZCZP) बांड, जो अप्राप्य हैं और कोई मोचन मूल्य नहीं देते हैं, सामाजिक प्रभाव पहल के हिस्से के रूप में डीमैट खातों में दिखाई देने लगे। फिर भी दलाल अक्सर बीएसडीए पात्रता निर्धारित करते समय अपने अंकित मूल्य की गणना करते हैं, जिससे निवेशकों को उच्च लागत वाले खातों में धकेल दिया जाता है।
परिचालन संबंधी चुनौतियाँ भी थीं। डिपॉजिटरी प्रतिभागियों को प्रत्येक निवेशक के व्यक्तिगत बिलिंग चक्र के आधार पर बीएसडीए पात्रता का पुनर्मूल्यांकन करना आवश्यक था, जो व्यापक रूप से भिन्न होता है। बीएसडीए से बाहर निकलने की अनुमति केवल एक पंजीकृत ईमेल आईडी के माध्यम से दी गई थी, इस प्रक्रिया के कारण देरी, कम प्रतिक्रिया दर और अनुपालन बोझ हुआ।
नवीनतम परामर्श पत्र में सेबी ने क्या प्रस्तावित किया है?
सेबी का सबसे महत्वपूर्ण प्रस्ताव बीएसडीए पात्रता निर्धारित करने के लिए उपयोग की जाने वाली होल्डिंग्स के मूल्य से ZCZP बांड को बाहर करना है। इन उपकरणों का व्यापार या रिडीम नहीं किया जा सकता है और ये निवेश की तुलना में सामाजिक योगदान के अधिक करीब हैं। सेबी ने उन्हें गिनाते हुए कहा, कृत्रिम रूप से निवेशक का पोर्टफोलियो बढ़ जाता है।
नियामक ने असूचीबद्ध प्रतिभूतियों को पूरी तरह से मूल्यांकन से बाहर करने का भी प्रस्ताव किया है, जैसे निलंबित शेयरों को पहले ही बाहर रखा गया है। हालाँकि, इलिक्विड शेयरों का मूल्य उनके अंतिम समापन मूल्य पर जारी रहेगा।
एक अन्य प्रमुख प्रस्ताव असंगत बिलिंग-चक्र-आधारित प्रक्रिया के स्थान पर पात्रता के त्रैमासिक पुनर्मूल्यांकन में बदलाव है। अंत में, सेबी निवेशकों को केवल उनके पंजीकृत ईमेल पर निर्भर रहने के बजाय, कई प्रमाणित चैनलों का उपयोग करके बीएसडीए से बाहर निकलने की अनुमति देना चाहता है।
यदि कोई निवेशक अपनी होल्डिंग्स के मूल्य के आधार पर बीएसडीए के लिए पात्र हो जाता है, तो डिपॉजिटरी प्रतिभागियों को खाते को स्वचालित रूप से बीएसडीए में परिवर्तित करना होगा। एकमात्र अपवाद तब होता है जब निवेशक विशेष रूप से नियमित डीमैट खाता रखने का अनुरोध करता है। प्रस्ताव के तहत, जब भी कोई निवेशक पात्र हो, डिपॉजिटरी प्रतिभागियों को डिफ़ॉल्ट रूप से बीएसडीए भी खोलना होगा। खाता स्वचालित रूप से बीएसडीए के रूप में खोला जाएगा, जब तक कि निवेशक स्पष्ट रूप से अन्यथा न कहे।
सेबी को अब ढांचे में संशोधन की जरूरत क्यों महसूस हुई?
खुदरा भागीदारी में वृद्धि ने लाखों छोटे निवेशकों को बाजार में ला दिया है, जिनमें से कई के पास ऐसी प्रतिभूतियाँ हैं जिनका कोई वास्तविक मूल्य नहीं है या नहीं। बीएसडीए पात्रता निर्धारित करने के लिए ऐसी प्रतिभूतियों का उपयोग कम लागत वाले खाते के उद्देश्य को कमजोर करता है।
डिपॉजिटरी प्रतिभागी, जैसे कि बैंक और ब्रोकर, अक्सर एक खाते को एक साधारण डीमैट खाते के रूप में रखते हैं, जब निवेशक बीएसडीए या इसके साथ आने वाले फायदों से अनजान होता है। इससे डिपॉजिटरी प्रतिभागियों को अपने मार्जिन को कम करने में मदद मिलेगी। इससे छोटे निवेशकों पर बोझ पड़ेगा.
छोटी हिस्सेदारी वाले निवेशक ₹50,000 से अधिक एएमसी शुल्क का दंश अक्सर महसूस किया जा सकता है क्योंकि नियमित डीमैट खाते कभी-कभी इससे अधिक शुल्क आकर्षित कर सकते हैं ₹वार्षिक आधार पर 900। बीएसडीए लाभों से अनभिज्ञ निवेशक अधिक भुगतान कर सकते हैं, क्योंकि सिस्टम पात्र होने पर उनके खातों को स्वचालित रूप से परिवर्तित नहीं करता है।
इन बदलावों से निवेशकों को कैसे मदद मिलेगी?
विशेषज्ञों का मानना है कि प्रस्तावों से नए और छोटे निवेशकों के लिए बाजार पहुंच गहरी होने की संभावना है।
वेल्थमिल्स सिक्योरिटीज के निदेशक-इक्विटी रणनीति क्रांति बथानी ने कहा, “इस कदम से डीमैट खातों की पहुंच बढ़ने और इक्विटी बाजारों में भागीदारी बढ़ने की उम्मीद है।” बथानी ने कहा, “यह अधिक वित्तीय समावेशन देने में सक्षम बनाने वालों में से एक होगा।”
बीएसडीए से बाहर निकलने के लिए कई प्रमाणीकरण मोड की अनुमति देकर संचार चैनलों का सरलीकरण उन निवेशकों के लिए सुविधा बढ़ाता है जो सक्रिय रूप से ईमेल का उपयोग नहीं कर सकते हैं। प्रस्ताव यह भी सुनिश्चित करते हैं कि डिपॉजिटरी प्रतिभागी छोटे निवेशकों के प्रति जिम्मेदारी से काम करें जिन्हें भारतीय पूंजी बाजार में निवेश जारी रखने के लिए बीडीएसए खाते की आवश्यकता हो सकती है।
ज़ेरोधा के सहायक प्रबंधक गोविंद गोयल ने कहा, “यह निवेशकों को प्रोत्साहित करता है लेकिन भागीदारी की गारंटी नहीं देता है, यह देखते हुए कि कम घर्षण निवेशक जुड़ाव की बड़ी पहेली का केवल एक टुकड़ा है।”
