बाजार की मजबूती के पीछे एक प्रमुख कारक सुधार-आधारित मूल्यांकन रीसेट रहा है। अस्थिरता के पहले दौरों के बाद, भारतीय इक्विटी ने अधिक उचित मूल्यांकन क्षेत्र में प्रवेश किया, जिससे निवेशकों को दीर्घकालिक परिप्रेक्ष्य के साथ बाजार में फिर से प्रवेश करने के लिए प्रोत्साहित किया गया। प्रचलित धारणा से पता चलता है कि कच्चे तेल की ऊंची कीमतें आर्थिक सुधार में देरी कर सकती हैं, लेकिन इसके पटरी से उतरने की संभावना नहीं है। इस “देरी, इनकार नहीं” कथा ने बाज़ारों को बाहरी झटकों को अधिक प्रभावी ढंग से अवशोषित करने में मदद की है। भारत का एक साल का फॉरवर्ड पी/ई 18.5x है, जो 5 साल के औसत से थोड़ा कम है।
इस लचीलेपन का समर्थन Q4FY26 की आय में उत्साहजनक प्रवृत्ति और मध्य पूर्व युद्ध जोखिम में कमी है। शुरुआती रिपोर्टिंग कंपनियों ने उम्मीद से थोड़ा बेहतर नतीजे दिए हैं। विशेष रूप से, व्यापक निफ्टी 500 ब्रह्मांड की 119 कंपनियों ने शुद्ध लाभ में सालाना 12% की मजबूत वृद्धि दर्ज की – जो हाल की तिमाहियों में सबसे मजबूत विकास दरों में से एक है। इस प्रदर्शन ने इक्विटी बाजारों को एक बुनियादी सहारा प्रदान किया है, जिससे निवेशकों का विश्वास मजबूत हुआ है।
सेक्टरवार, अच्छी ऋण वृद्धि लेकिन एनआईएम में गिरावट के कारण बैंकिंग और वित्तीय सेवाओं की कमाई की गति मिश्रित दृष्टिकोण के अनुरूप रही है। वैश्विक आपूर्ति व्यवधानों के कारण कमोडिटी की बढ़ती कीमतों से धातुओं को लाभ हुआ। दूसरी ओर, तेल विपणन और रिफाइनिंग कंपनियां पिछड़ेपन के रूप में उभरीं, प्रमुख खिलाड़ियों ने अस्थिर कच्चे तेल की गतिशीलता से जुड़े मार्जिन दबाव के कारण लाभप्रदता में गिरावट की सूचना दी।
हालिया सुधार का उपयोग घरेलू-उन्मुख क्षेत्रों को जमा करने के लिए किया गया है जहां कमाई की दृश्यता मजबूत बनी हुई है। बैंकिंग एक पसंदीदा क्षेत्र बना हुआ है, जो विशेष रूप से बड़े निजी क्षेत्र के बैंकों में स्वस्थ बैलेंस शीट, स्थिर ऋण वृद्धि और जोखिम-इनाम गतिशीलता में सुधार द्वारा समर्थित है। पूंजीगत सामान, विनिर्माण से जुड़े व्यवसायों और चुनिंदा उपभोक्ता विवेकाधीन शेयरों ने भी वृद्धिशील प्रवाह को आकर्षित किया है, विशेष रूप से घरेलू निवेशकों से, जो संरचनात्मक विकास चालकों और मजबूत मांग दृष्टिकोण से प्रेरित है। उत्पादों की मांग के कारण ऑटो और एफएमसीजी जैसे उपभोग आधारित क्षेत्रों ने भी अच्छा प्रदर्शन किया है।
इसके विपरीत, आईटी क्षेत्र अपेक्षाकृत मंद निकट अवधि का दृष्टिकोण प्रस्तुत करता है। हालांकि मूल्यांकन में सुधार हुआ है और बैलेंस शीट मजबूत बनी हुई है, वैश्विक व्यापक आर्थिक अनिश्चितता और सतर्क ग्राहक खर्च के कारण विकास की दृश्यता बाधित हुई है। परिणामस्वरूप, आईटी को निकट अवधि में बेहतर प्रदर्शन करने वाले के बजाय क्रमिक संचय विषय के रूप में देखा जा रहा है, जिसमें स्टॉक चयन एक महत्वपूर्ण भूमिका निभा रहा है।
हालाँकि, वैश्विक संकेत चुनौतियाँ पैदा कर रहे हैं। लगातार मुद्रास्फीति जोखिमों का संकेत देते हुए दरों को अपरिवर्तित रखते हुए यूएस फेड के सख्त रुख ने 2026 में दरों में कटौती की उम्मीदों को कम कर दिया है। होमरूज़ पर अराजकता, मुद्राओं में मूल्यह्रास और जापानी उपज में लगातार वृद्धि के कारण वैश्विक जोखिम और भारत जैसे उभरते बाजारों में पूंजी प्रवाह को प्रभावित करने वाली तरलता पर प्रभाव पड़ता है।
इन अनिश्चितताओं के बावजूद, व्यापक बाजार दृष्टिकोण रचनात्मक बना हुआ है, यद्यपि समेकन चरण के भीतर। भू-राजनीतिक जोखिमों के अभी भी अनसुलझे होने और मुद्रास्फीति की चिंताओं के बरकरार रहने के कारण, बाजार के निकट अवधि में सीमित दायरे में रहने की उम्मीद है, निफ्टी के मिश्रित पूर्वाग्रह के साथ 23,500 और 24,500 के स्तर के बीच झूलने की संभावना है। वैश्विक संकट जारी रहने पर रैली के दौरान बिक्री से जुड़ा जोखिम अल्पावधि में विशेष रूप से प्रासंगिक है। FY27 के लिए रिटर्न की उम्मीदें कम कर दी गई हैं, अनुमान के अनुसार मौजूदा स्तर से 8-12% की बढ़ोतरी की संभावना है, जो कच्चे तेल की कीमतों में स्थिरीकरण और वैश्विक अनिश्चितताओं को कम करने पर निर्भर है।
लेखक विनोद नायर जियोजित इन्वेस्टमेंट्स लिमिटेड के अनुसंधान प्रमुख हैं।
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