दुनिया भर में केंद्रीय बैंकों की दर संबंधी कार्रवाइयों से अब एक व्यापक प्रवृत्ति उभर रही है कि मौद्रिक नीति विभिन्न भौगोलिक क्षेत्रों में अंतर के साथ, ठहराव के चरण में प्रवेश कर गई है। दर निर्णयों की संख्या, हालांकि अभी भी कटौतियों पर हावी है, गिनती में बहुत कम है। हालांकि, रिपोर्ट में आगे कहा गया है कि वैश्विक स्तर पर इक्विटी बाजार अतार्किकता की ओर बढ़ रहे हैं, जबकि इसकी तुलना में निफ्टी 500 का प्रतिनिधित्व बेहतर दिखता है।
“लेकिन नीति क्षेत्र के बाहर सकारात्मक कार्यों को जारी रखना महत्वपूर्ण है। बाजार की धारणा को बदलना भी महत्वपूर्ण है क्योंकि जी-सेक बाजार तेजी से अव्यवस्थित हो रहा है, रातोंरात रेपो दर और 10-वर्षीय जी-सेक उपज के बीच का अंतर 40-50 बीपीएस से बढ़कर 100-110 बीपीएस हो गया है, संचयी 100 बीपीएस दर में कटौती और सीआरआर कटौती के बावजूद मौद्रिक नीति संचरण बाधित हो रहा है,” जारी रिपोर्ट में कहा गया है। दिसंबर के पहले हफ्ते में मौद्रिक नीति समिति की बैठक.
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रिपोर्ट में आगे कहा गया है कि व्यापक आधार वाली वृद्धि, किसी भी दर में कटौती के बिना, पैदावार और तरलता प्रबंधन को एक साथ लक्षित करके “कैलिब्रेटेड सहजता” के समान “तटस्थ शासन” की शुरुआत करने की आवश्यकता हो सकती है।
आरबीआई को अस्थायी तरलता इंजेक्शन या निकासी और स्थायी तरलता इंजेक्शन या निकासी के बीच स्पष्ट अंतर के साथ बाजार के साथ संचार करना चाहिए, जब बाजार की स्थिति या भावनाएं ऐसी कार्रवाई की मांग करती हैं। यह बुनियादी संरचना में बदलाव किए बिना दीर्घकालिक तरलता उपायों के साथ समन्वयित अल्पकालिक तरलता उपायों के सह-अस्तित्व को सुनिश्चित करेगा। एसबीआई की रिपोर्ट में कहा गया है कि इससे कम शोर-शराबे और अधिक तर्कसंगतता के साथ एक कुशल बाजार की शुरुआत होगी।
उसका विचार है कि आरबीआई को पैदावार पर गंभीर प्रभाव सुनिश्चित करने के लिए तरलता उपायों के माध्यम से “तटस्थ रुख” के भीतर “कैलिब्रेटेड सहजता” सुनिश्चित करनी होगी।
इसमें शामिल होगा: संशोधित तरलता प्रबंधन ढांचे के अनुरूप खुले बाजार संचालन (ओएमओ) या किसी अन्य उपकरण जैसे टिकाऊ तरलता संचालन का इंजेक्शन। तरलता प्रबंधन और दर संचरण के लिए ओएमओ कैलेंडर का प्रकाशन एक प्रोत्साहन होगा। 100 बीपीएस दर में कटौती का पूर्ण प्रसारण सुनिश्चित करने के लिए, एनडीटीएल के 2-2.5 प्रतिशत पर टिकाऊ तरलता बनाए रखने के लिए ओएमओ खरीद नीलामी आयोजित की जा सकती है। रिपोर्ट में कहा गया है कि सरकारी प्रतिभूतियों (जी-सेक) और राज्य विकास ऋण (एसडीएल) के बीच प्रसार को सामान्य करने के लिए, जो बढ़ गया है, एसडीएल को टिकाऊ तरलता संचालन में शामिल किया जा सकता है।
एसबीआई की रिपोर्ट में कहा गया है कि बाजार की धारणा को समर्थन देने और दीर्घकालिक पैदावार को नियंत्रित करने के लिए, आरबीआई अस्थिरता को कम करने और उपज वक्र में स्थिरता बहाल करने के लिए जी-सेक और एसडीएल में तरलता-तटस्थ ऑपरेशन ट्विस्ट पर विचार कर सकता है।
