प्रतिभूति और एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने सोमवार को एक परामर्श पेपर तैर दिया, जो पांच बैंडों में विभाजित थ्रेसहोल्ड का प्रस्ताव करता है: ₹4,000 करोड़ ₹50,000 करोड़, ₹50,000 करोड़ ₹1 ट्रिलियन, ₹1 ट्रिलियन- ₹5 ट्रिलियन, और ऊपर ₹5 ट्रिलियन। यह मौजूदा व्यापक बाल्टियों की जगह लेता है जो ऊपर से बाहर है ₹1 ट्रिलियन।
परामर्श पत्र 8 सितंबर तक सार्वजनिक टिप्पणियों के लिए खुला रहेगा।
के लिए ₹50,000 करोड़ ₹1 ट्रिलियन बैंड, सेबी ने एक एमपीओ का प्रस्ताव दिया है ₹ऊपर सभी जारीकर्ताओं के लिए वर्तमान 10% आवश्यकता को प्रतिस्थापित करते हुए, 1,000 करोड़ और कम से कम 8% इश्यू इक्विटी ₹4,000 करोड़। के लिए ₹1 ट्रिलियन- ₹5 ट्रिलियन, एमपीओ होगा ₹6,250 करोड़ और कम से कम 2.75%। ऊपर जारीकर्ताओं के लिए ₹5 ट्रिलियन, एमपीओ होगा ₹15,000 करोड़ और कम से कम 1% कमजोर पड़ने, 2.5% इक्विटी की एक कठिन मंजिल के साथ पेश किया जाना चाहिए।
नियामक ने बड़े सहकर्मियों के लिए न्यूनतम सार्वजनिक शेयरधारिता (एमपीएस) तक पहुंचने के लिए समयसीमा को कम करने का प्रस्ताव दिया है। में जारीकर्ता ₹50,000 करोड़ ₹1 ट्रिलियन बैंड को 25% सार्वजनिक शेयरहोल्डिंग, बनाम तीन साल तक पहुंचने के लिए पांच साल मिलेंगे।
ऊपर जारीकर्ताओं के लिए ₹1 ट्रिलियन, यदि लिस्टिंग पर सार्वजनिक शेयरहोल्डिंग 15% से कम है, तो उन्हें पांच साल के भीतर 15% और 10 साल के भीतर 25% तक पहुंचना होगा; यदि यह सूची में 15% से ऊपर है, तो 25% सीमा को पांच साल के भीतर पूरा किया जाना चाहिए।
सेबी ने कहा कि बहुत बड़े मुद्दे बाजार के लिए एक साथ अवशोषित करने के लिए कठिन हैं, और तेजी से फॉलो-ऑन कमजोर पड़ने के लिए मजबूर करने से एक ओवरहांग बना सकता है जो शेयर की कीमतों पर वजन करता है, यहां तक कि मौलिक रूप से मजबूत कंपनियों के लिए भी।
पेपर ने कहा, “बड़े जारीकर्ताओं को आईपीओ के माध्यम से इक्विटी शेयरों के पर्याप्त कमजोर पड़ने में चुनौतियों का सामना करना पड़ता है, क्योंकि इस तरह के बड़े प्रसाद बाजार के लिए अवशोषित करना मुश्किल हो सकता है,” यह कहते हुए कि यह बड़ी कंपनियों को घरेलू रूप से सूचीबद्ध करने से रोक सकता है।
वर्तमान में, आईपीओ में 5-10% पतला करने वाले जारीकर्ताओं को पांच साल के भीतर अतिरिक्त 15-20% को बंद करना चाहिए। चुनौती विशेष रूप से नकदी-समृद्ध, लाभदायक कंपनियों के लिए तीव्र है जो एक उच्च-विकास चरण में नहीं हैं, और पीएसयू के लिए जो वर्तमान समयरेखा को पूरा करने के लिए संघर्ष करते हैं।
स्पष्ट रूप से, एक के लिए ₹10 ट्रिलियन जारीकर्ता 2.5%पतला, आईपीओ होगा ₹25,000 करोड़; कीमत के आधार पर, 16.7-50 करोड़ के शेयर एक दिन पर कारोबार करने के लिए उपलब्ध होंगे, आराम से बड़े-कैप सूचकांकों में देखे गए न्यूनतम फ्री-फ्लोट काउंट्स के ऊपर, पेपर ने कहा।
31 जुलाई के परामर्श पत्र से एक महत्वपूर्ण परिवर्तन में, सेबी ने आईपीओ आवंटन के लिए 35% पर खुदरा कोटा को बनाए रखने का प्रस्ताव दिया है, जो पहले के मुद्दों के लिए इसे 25% तक कम करने के लिए पहले के विचार को छोड़ देता है। ₹5,000 करोड़, यह तर्क देते हुए कि नया एमपीओ फ्रेमवर्क खुदरा भागीदारी को ट्रिम किए बिना निष्पादन चुनौतियों को संबोधित करता है।
नियामक ने मौजूदा सूचीबद्ध कंपनियों के लिए नए सांसदों की समयसीमा का विस्तार करने का भी प्रस्ताव दिया है, जो वर्तमान थ्रेसहोल्ड से नहीं मिले हैं: जो अभी भी उनकी अनुमत विंडो के भीतर हैं, वे संशोधित शेड्यूल में जा सकते हैं, जबकि पहले से ही गैर-अनुपालन भी स्विच कर सकते हैं, जब तक कि परिवर्तन लागू नहीं होने तक दंड जारी रखते हैं।
विशेषज्ञों ने कहा कि प्रस्ताव निर्विवाद रूप से बहुत बड़े आईपीओ के लिए निष्पादन को कम करता है, जिससे वे अत्यधिक इक्विटी आत्मसमर्पण के बिना विपणन योग्य हो जाते हैं।
इसी समय, इस तरह की पतली झांकियों में तरलता में बाधा आ सकती है और लिस्टिंग के बाद की खोज के बाद की खोज हो सकती है, AZB एंड पार्टनर्स के एक वरिष्ठ भागीदार हार्डीप सचदेवा ने कहा। सचदेवा ने कहा, “5-10 वर्षों में 25% सार्वजनिक हिस्सेदारी तक पहुंचने के लिए समयरेखा का विस्तार लचीलेपन का स्वागत करता है, जारी करने के दबाव को कम करता है और जबरन बिक्री को कम करता है,” सचदेवा ने कहा।
यह दृश्य रोहित जैन द्वारा प्रतिध्वनित किया गया था, सिंघानिया एंड कंपनी में प्रबंध भागीदार “बड़े जारीकर्ताओं के लिए एमपीओ को कम करने से संभवतः निष्पादन जोखिम कम हो जाएगा। मेगा आईपीओ अक्सर बाजार के अवशोषण की चुनौती का सामना करते हैं। एक छोटे से प्रारंभिक प्रस्ताव का आकार बाजार के लिए पचाने के लिए आसान होता है। रिलायंस जियो के व्यापक रूप से चर्चा आईपीओ।
दूसरी तरफ, नियामक के प्रस्ताव तरलता और निवेशक उत्साह के मामले में गति को बनाए रखने में जोखिम लाते हैं। सचदेवा ने कहा कि सेबी को “लंबे समय तक कम फ्लोट के खिलाफ सावधानीपूर्वक रक्षा करनी चाहिए और निवेशक संरक्षण और स्वस्थ बाजार की भागीदारी को बनाए रखने के लिए अंतरिम मील के पत्थर या खुलासे को शामिल करना चाहिए; और वास्तविक मूल्य खोजों को सुनिश्चित करना”।
केटन मुख्, बर्गर लॉ के एक वरिष्ठ भागीदार भी सावधानी बरतते हैं। “सेबी के प्रस्ताव मेगा-कैप आईपीओ और समझदारी से सार्वजनिक शेयरहोल्डिंग के लिए प्रवेश बाधा को कम करते हैं, लेकिन 10 साल तक की लिस्टिंग और समयसीमा में केवल 2.5-8% फ्लोट के साथ, चुनौती यह होगी कि तरलता को बनाए रखा जाएगा, उचित मूल्य की खोज सुनिश्चित की जाएगी, और निवेशक विश्वास को बनाए रखा जाएगा,” मुखिया ने कहा।
