भारत के प्रतिभूति नियामक, प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने इक्विटी स्टॉक डेरिवेटिव के लिए स्थिति सीमा को कम करके और इंडेक्स डेरिवेटिव के लिए सख्त मानदंडों को लागू करके डेरिवेटिव ट्रेडिंग के लिए नियमों को कसने का प्रस्ताव दिया है। इन उपायों का उद्देश्य अत्यधिक अटकलों पर अंकुश लगाना और बाजार में प्रणालीगत जोखिमों को कम करना है।
पृष्ठभूमि और औचित्य
नवीनतम प्रस्ताव अक्टूबर 2024 में शुरू किए गए नियामक परिवर्तनों पर निर्मित, जहां सेबी ने डेरिवेटिव में व्यापार के लिए प्रवेश बाधाओं को उठाया और खुदरा निवेशकों के लिए इसे और अधिक महंगा बना दिया। यह सुनिश्चित करने के लिए ये कदम उठाए गए थे कि केवल अच्छी तरह से सूचित और आर्थिक रूप से सक्षम प्रतिभागी डेरिवेटिव ट्रेडिंग में संलग्न हैं, जिससे अनुचित जोखिम कम हो जाते हैं।
यह कदम बढ़ती चिंताओं के जवाब में भी आता है कि वायदा और विकल्प (एफएंडओ) खंड से अस्थिरता व्यापक शेयर बाजार में फैल रही है। सितंबर 2024 में रिकॉर्ड ऊंचाई मारने के बाद, भारतीय इक्विटी बाजारों में उतार -चढ़ाव में वृद्धि हुई है, जिससे डेरिवेटिव में सट्टा व्यापार के कारण बढ़े हुए अस्थिरता की आशंका बढ़ गई है।
स्टॉक और इंडेक्स डेरिवेटिव के लिए प्रमुख प्रस्ताव
सोमवार को जारी एक परामर्श पत्र में, सेबी ने सिंगल-स्टॉक डेरिवेटिव के लिए बाजार-व्यापी स्थिति सीमा को कैश मार्केट में अंतर्निहित स्टॉक की तरलता और आकार से जोड़ने का सुझाव दिया। प्रस्तावित कैप स्टॉक के फ्री-फ्लोट मार्केट कैपिटलाइजेशन का 15% कम या 60 गुना कम होगा। इस परिवर्तन का उद्देश्य अत्यधिक सट्टा पदों को रोकना है और यह सुनिश्चित करना है कि डेरिवेटिव ट्रेडिंग वास्तविक बाजार बुनियादी बातों के साथ गठबंधन बना रहे।
इंडेक्स डेरिवेटिव के लिए, सेबी ने प्रस्ताव दिया कि केवल विशिष्ट संरचनात्मक मानदंडों को पूरा करने वाले सूचकांकों को व्यापार के लिए पात्र होना चाहिए। बीएसई सेंसएक्स और एनएसई निफ्टी 50 जैसे व्यापक रूप से ट्रैक किए गए बेंचमार्क के अलावा, अन्य सूचकांकों को निम्नलिखित शर्तों को पूरा करना चाहिए:
- न्यूनतम 14 घटक स्टॉक
- शीर्ष तीन शेयर सामूहिक रूप से सूचकांक वजन का 45% से अधिक नहीं होना चाहिए
- किसी भी एकल स्टॉक में 20% से अधिक का भार नहीं होना चाहिए
इन उपायों का उद्देश्य इंडेक्स-आधारित डेरिवेटिव पर असमान प्रभाव को कम करने से कम संख्या में शेयरों को रोकना है, जिससे बाजार में हेरफेर और अत्यधिक अस्थिरता के जोखिमों को कम करना है।
वायदा के लिए एक पूर्व-खुले सत्र का परिचय
एक अन्य महत्वपूर्ण कदम में, सेबी ने फ्यूचर्स मार्केट के लिए प्री-ओपन सत्र शुरू करने का प्रस्ताव दिया, जो कि कैश सेगमेंट में मौजूद है। यह तंत्र मूल्य खोज में मदद करेगा और व्यापार के उद्घाटन पर बाजार के झटके को कम करेगा। प्रारंभ में, सेबी ने एकल शेयरों और सूचकांकों दोनों पर वर्तमान-महीने के वायदा अनुबंधों के लिए इसे रोल करने की योजना बनाई है।
प्री-ओपन सत्र को लागू करने से, सेबी का उद्देश्य रातोंरात समाचारों, वैश्विक घटनाओं या सट्टा गतिविधि के कारण होने वाले मूल्य में उतार-चढ़ाव को सुचारू करना है। पूर्ण व्यापार से पहले एक नियंत्रित मूल्य खोज चरण बाजारों को स्थिर करने और अधिक विश्वसनीय मूल्य संकेतों के साथ निवेशकों को प्रदान करने में मदद कर सकता है।
बाजार निहितार्थ और उद्योग प्रतिक्रिया
प्रस्तावित परिवर्तनों से व्यापारियों, संस्थागत निवेशकों और खुदरा प्रतिभागियों के लिए महत्वपूर्ण निहितार्थ होने की उम्मीद है। बड़े सट्टा दांव के लिए गुंजाइश को कम करके, सेबी एक अधिक संतुलित और कम अस्थिर व्यापारिक वातावरण बनाने का इरादा रखता है।
हालांकि, कुछ बाजार प्रतिभागी चिंता व्यक्त कर सकते हैं कि ये नियम बाजार की तरलता को कम कर सकते हैं या हेजिंग के अवसरों को सीमित कर सकते हैं। इंडेक्स डेरिवेटिव के लिए सख्त मानदंड भी बाजार में नए व्युत्पन्न उत्पादों की उपलब्धता को प्रभावित कर सकते हैं।
सेबी ने इन प्रस्तावों पर बाजार हितधारकों से प्रतिक्रिया आमंत्रित की है, परामर्श अवधि 17 मार्च, 2025 तक खुली है। उद्योग की प्रतिक्रियाओं पर विचार करने और बाजार की दक्षता के साथ नियामक चिंताओं को संतुलित करने के बाद अंतिम निर्णय संभवतः किया जाएगा।
