प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने बिक्री (OFS) तंत्र के प्रस्ताव को नियंत्रित करने वाले मानदंडों को कम करने के लिए संशोधन का प्रस्ताव दिया है। OFS प्रक्रिया प्रमोटरों को एक सार्वजनिक मुद्दे के माध्यम से एक कंपनी में अपनी होल्डिंग बेचने की अनुमति देती है, बेहतर तरलता की सुविधा प्रदान करती है और शेयर बाजार में निवेशक की भागीदारी को व्यापक बनाती है।
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मौजूदा नियमों के तहत, प्रमोटरों को ओएफएस के माध्यम से बेचे जाने से पहले कम से कम एक वर्ष के लिए अपने शेयर रखने की आवश्यकता होती है। हालांकि, न्यायिक या सरकारी प्राधिकरण द्वारा अनुमोदित योजनाओं के माध्यम से प्राप्त शेयरों के लिए एक अपवाद मौजूद है, जैसे कि उच्च न्यायालय, एक न्यायाधिकरण या केंद्र सरकार। इस छूट को कॉर्पोरेट पुनर्गठन में लचीलापन प्रदान करने के लिए पेश किया गया था और यह सुनिश्चित किया गया था कि विलय, डेमर्जर्स, या अन्य पुनर्गठन प्रक्रियाओं से गुजरने वाले व्यवसायों को अनुचित रूप से प्रतिबंधित नहीं किया गया है।
इस छूट के बावजूद, पूरी तरह से भुगतान किए गए अनिवार्य रूप से परिवर्तनीय प्रतिभूतियों के रूपांतरण के माध्यम से प्राप्त इक्विटी शेयरों के लिए इसकी प्रयोज्यता के बारे में कुछ अनिश्चितता मिली है जो शुरू में इस तरह की अनुमोदित योजनाओं के तहत अधिग्रहित की गई थीं। सेबी ने अब न्यूनतम प्रमोटरों के योगदान (एमपीसी) मानदंडों के साथ निरंतरता सुनिश्चित करते हुए, इन परिवर्तित शेयरों में इस छूट को स्पष्ट रूप से विस्तारित करने के लिए एक संशोधन का प्रस्ताव दिया है।
प्रमुख नियामक प्रावधान
आईसीडीआर विनियमों के तहत अवधि आवश्यकताओं को धारण करना
SEBI के विनियमन 8 के अनुसार (पूंजी और प्रकटीकरण आवश्यकताओं का मुद्दा) विनियम, 2018 (ICDR विनियम):
- केवल पूरी तरह से भुगतान किए गए इक्विटी शेयर जो ड्राफ्ट ऑफ़र दस्तावेज़ दाखिल करने से पहले कम से कम एक वर्ष के लिए आयोजित किए गए हैं, जनता को बिक्री के लिए पेश किया जा सकता है।
- ऐसे मामलों में जहां शेयरों को पूरी तरह से भुगतान किए गए अनिवार्य रूप से परिवर्तनीय प्रतिभूतियों के रूपांतरण पर प्राप्त किया जाता है, जिसमें डिपॉजिटरी रसीदें शामिल हैं, मूल प्रतिभूतियों की होल्डिंग अवधि और परिणामस्वरूप इक्विटी शेयरों को एक साल की आवश्यकता को पूरा करने के लिए माना जाता है।
होल्डिंग अवधि नियम के लिए मौजूदा छूट
एक साल की होल्डिंग आवश्यकता से छूट दी जाती है यदि:
- बिक्री के लिए पेश किए गए इक्विटी शेयरों को एक उच्च न्यायालय, एक न्यायाधिकरण, या केंद्र सरकार द्वारा कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 230-234 के तहत अनुमोदित योजना के माध्यम से अधिग्रहण किया गया था।
- अधिग्रहीत इक्विटी शेयरों ने व्यावसायिक संपत्ति या निवेश की गई पूंजी को बदल दिया जो योजना की मंजूरी से पहले एक साल से अधिक समय तक मौजूद था।
संशोधन के लिए सेबी का प्रस्ताव
अधिक स्पष्टता प्रदान करने और किसी भी अस्पष्टता को हटाने के लिए, सेबी ने विनियमन 8 के तहत प्रोविज़ो को संशोधित करने का प्रस्ताव दिया है। संशोधित विनियमन स्पष्ट रूप से बताएगा कि पूरी तरह से भुगतान किए गए अनिवार्य रूप से परिवर्तनीय प्रतिभूतियों के रूपांतरण के माध्यम से प्राप्त इक्विटी शेयरों को प्राप्त किया गया था-उन्हें शुरू में एक अनुमोदित योजना के तहत अधिग्रहित किया गया था-एक साल की आवश्यकता से भी छूट दी जाएगी।
इस प्रस्तावित परिवर्तन का उद्देश्य MPC मानदंडों को नियंत्रित करने वाले सिद्धांतों के साथ OFS फ्रेमवर्क को संरेखित करना है, जो नियामक उपचार में स्थिरता सुनिश्चित करता है। इस कदम से भारत के पूंजी बाजारों में व्यापार करने में आसानी के दौर से गुजरने वाली कंपनियों के लिए अनुपालन आवश्यकताओं को सुव्यवस्थित करने की उम्मीद है।
प्रस्तावित संशोधन के निहितार्थ
ग्रेटर स्पष्टता और नियामक स्थिरता: छूट के तहत स्पष्ट रूप से परिवर्तित इक्विटी शेयरों को कवर करके, सेबी का उद्देश्य नियमों की व्याख्या में किसी भी अस्पष्टता को खत्म करना है, जो प्रमोटरों और निवेशकों के लिए कानूनी और प्रक्रियात्मक अनिश्चितताओं को कम करता है।
बढ़ाया बाजार तरलता: होल्डिंग पीरियड मानदंडों की छूट से प्रमोटरों को अपने दांव को अधिक कुशलता से उतारने की अनुमति मिलेगी, जिससे बाजार में शेयरों की उपलब्धता बढ़ जाएगी। यह, बदले में, बेहतर मूल्य की खोज और संस्थागत और खुदरा निवेशकों से उच्च भागीदारी का कारण बन सकता है।
कॉर्पोरेट पुनर्गठन के लिए प्रोत्साहन: विलय, डेमर्जर्स, या अन्य कॉर्पोरेट पुनर्गठन गतिविधियों से गुजरने वाली कंपनियों को आराम से मानदंडों से लाभ होगा, क्योंकि उनके पास एक कठोर एक साल की होल्डिंग आवश्यकता से बंधे बिना अपने शेयरहोल्डिंग संरचना को प्रबंधित करने में अधिक लचीलापन होगा।
वैश्विक सर्वोत्तम प्रथाओं के साथ संरेखण: सेबी का कदम अंतर्राष्ट्रीय मानकों के साथ भारत के नियामक ढांचे को संरेखित करता है, जहां बाजार की अखंडता को बनाए रखते हुए व्यापार पुनर्गठन की सुविधा के लिए समान छूट मौजूद है।
निष्कर्ष
OFS मानदंडों को आराम करने के लिए सेबी का प्रस्ताव नियामक लचीलेपन को बढ़ाने और पूंजी बाजार की दक्षता में सुधार करने की दिशा में एक महत्वपूर्ण कदम है। अनिवार्य रूप से परिवर्तनीय प्रतिभूतियों के रूपांतरण के माध्यम से प्राप्त इक्विटी शेयरों में छूट का विस्तार करके, सेबी का उद्देश्य पुनर्गठन में लगी कंपनियों के लिए एक स्तरीय खेल मैदान प्रदान करना है। इस कदम से निवेशकों के विश्वास को बढ़ाने, व्यवसाय में आसानी को बढ़ावा देने और भारत के प्रतिभूति बाजार के समग्र विकास में योगदान करने की उम्मीद है।
परामर्श पत्र वर्तमान में सार्वजनिक प्रतिक्रिया के लिए खुला है, और सेबी संभवतः संशोधनों को अंतिम रूप देने से पहले उद्योग के सुझावों को शामिल करेगा। यदि अनुमोदित किया जाता है, तो संशोधित नियम OFS प्रक्रिया को सरल बनाएंगे, जो प्रमोटरों, निवेशकों और व्यापक वित्तीय पारिस्थितिकी तंत्र को लाभान्वित करेंगे।
