अपनी बोर्ड बैठक में, सेबी ने खुले बाजार शेयर बायबैक को फिर से शुरू किया, बमुश्किल एक साल बाद साधारण शेयर बिक्री की तुलना में बायबैक के अलग-अलग कर उपचार के कारण इसे रोक दिया गया था।
नियामक ने पहले चिंता व्यक्त की थी कि खुले बाजार में बायबैक से शेयरधारक की भागीदारी और कराधान ढांचे में असमानता आ गई है। हालाँकि, 2024 में पेश किए गए कर परिवर्तनों ने मध्यस्थता को हटाकर बायबैक आय के उपचार को सामान्य शेयर बिक्री पर लागू पूंजीगत लाभ कर के साथ जोड़ दिया। 2024 से पहले, बायबैक पर कंपनी स्तर पर कर लगाया जाता था, जिससे निवेशक काफी हद तक कर-मुक्त हो जाते थे। 2024 से कराधान में बदलाव ने कर का बोझ शेयरधारकों पर स्थानांतरित कर दिया है क्योंकि बायबैक लाभ पर अब पूंजीगत लाभ की तरह कर लगाया जाता है।
“एक कंपनी जो कर दे रही थी वह अधिक था और इसलिए, जो लोग विशेष विंडो में खुले बाजार में बायबैक का लाभ उठा रहे थे, वह पिछले कुछ वर्षों में कम हो रहा था। फिर कराधान कानून में बदलाव हुआ… (कि) निवेशक कर का भुगतान करेगा लेकिन लाभांश कर के रूप में। इसका मतलब है कि कोई भी विशेष विंडो में आने के लिए तैयार नहीं था क्योंकि एक निवेशक के रूप में अगर मैं सामान्य विंडो में जाता हूं, तो मैं पूंजीगत लाभ कर का भुगतान करता हूं जो कम है या अगर मैं बायबैक विंडो में जाता हूं, तो मैं लाभांश कर का भुगतान करता हूं जो कि अधिक है। तो, मैं विशेष विंडो में क्यों जाऊंगा?” सेबी के पूर्णकालिक सदस्य कमलेश वार्ष्णेय ने बोर्ड बैठक के बाद एक संवाददाता सम्मेलन में कहा।
यह निर्णय द फेडरेशन ऑफ इंडियन चैंबर्स ऑफ कॉमर्स एंड इंडस्ट्री (फिक्की) और एसोसिएशन ऑफ इन्वेस्टमेंट बैंकर्स ऑफ इंडिया (एआईबीआई) जैसे उद्योग निकायों के प्रतिनिधित्व के बाद लिया गया है, जिन्होंने तर्क दिया था कि ओपन-मार्केट बायबैक कंपनियों को पूंजी आवंटन में अधिक लचीलापन प्रदान करता है और शेयरों में अचानक बिक्री के दबाव से बचने में मदद करता है। यह कदम पहली बार मई में जारी एक परामर्श पत्र में पेश किया गया था।
कॉर्पोरेट अनुपालन फर्म एमएमजेसी एंड एसोसिएट्स के संस्थापक भागीदार मकरंद एम. जोशी ने कहा, “खुले बाजार में बायबैक और बायबैक के लिए मर्चेंट बैंकरों की नियुक्ति में विवेकाधिकार को फिर से शुरू करने का कदम कंपनी, स्टॉक एक्सचेंजों और वैधानिक लेखा परीक्षकों की जिम्मेदारी को बदल देता है। इससे बोर्ड स्तर और लेखा परीक्षक जवाबदेही पर मानक बढ़ जाएगा।”
नए मानदंड 1 अगस्त 2026 से लागू होंगे।
बाजार नियामक ने एआईएफ योजनाओं को लॉन्च करने के लिए एक फास्ट-ट्रैक विधि को भी मंजूरी दे दी है, जो समयसीमा को 30 दिनों से घटाकर 10 दिन कर देगी।
नए ढांचे के तहत, बड़े मूल्य वाले फंडों को छोड़कर नियमित एआईएफ योजनाएं सेबी के पास दस्तावेज दाखिल करने के बाद 10 कार्य दिवसों में लॉन्च की जा सकती हैं, जब तक कि नियामक आपत्ति नहीं उठाता, मौजूदा 30-दिवसीय प्रतीक्षा अवधि की तुलना में।
सेबी ने मान्यता प्राप्त निवेशकों और शुरुआती चरण के स्टार्टअप में निवेश करने वाले एंजेल फंडों के लिए लक्षित एआईएफ योजनाओं के लिए अनुपालन मानदंडों में भी ढील दी। ऐसी योजनाओं को अब मर्चेंट बैंकरों के माध्यम से निजी प्लेसमेंट ज्ञापन (पीपीएम) भेजने की आवश्यकता नहीं होगी और वे सीधे नियामक के पास दस्तावेज दाखिल कर सकते हैं।
मान्यता प्राप्त निवेशक-केवल योजनाएं पंजीकरण या दस्तावेज़ दाखिल करने के तुरंत बाद लॉन्च करने में सक्षम होंगी, जबकि एंजेल फंड पंजीकरण प्राप्त होते ही निजी प्लेसमेंट ज्ञापन प्रसारित करना और पूंजी जुटाना शुरू कर सकते हैं।
भारत के एआईएफ उद्योग में तेजी से विकास के बीच यह बदलाव आया है। मार्च 2026 तक पंजीकृत एआईएफ की संख्या बढ़कर 1,849 हो गई, जो पांच साल पहले देखे गए स्तर से दोगुने से भी अधिक है।
म्यूचुअल फंडों को बैंकों से इंट्रा-डे उधार लेने के लिए व्यापक दायरे की भी अनुमति दी गई है। परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियों को अब न केवल मोचन भुगतान के लिए बल्कि व्यापार निपटान, विदेशी मुद्रा दायित्वों, डेरिवेटिव पदों पर मार्क-टू-मार्केट आवश्यकताओं और अन्य अल्पकालिक तरलता आवश्यकताओं के लिए भी इंट्राडे बैंक उधार का उपयोग करने की अनुमति दी जाएगी।
यह कदम इस साल की शुरुआत में स्वीकृत ढांचे को व्यापक बनाता है, जो मोचन भुगतान और उसी दिन प्राप्तियों से उत्पन्न होने वाले अस्थायी तरलता बेमेल को पाटने के लिए इंट्रा-डे उधार लेने की अनुमति देता है।
नगरपालिका बांड बाजार को गहरा करने के लिए, सेबी ने दो या दो से अधिक नगर पालिकाओं को एकत्रित वित्त वाहनों या विशेष प्रयोजन वाहनों (एसपीवी) के माध्यम से सामूहिक रूप से धन जुटाने की अनुमति देने वाले ढांचे को मंजूरी दे दी।
नियामक ने कहा कि संरचना सीमित पैमाने या कमजोर वित्तीय प्रोफाइल के बावजूद छोटी नगर पालिकाओं को ऋण बाजारों तक पहुंचने में मदद करेगी। भाग लेने वाली नगर पालिकाएँ धन उगाहने से पहले एसपीवी के साथ समझौते में प्रवेश करेंगी, जबकि एकत्रित इकाई समर्पित एस्क्रो खाता बनाए रखेगी।
सेबी के चेयरमैन तुहिन कांता पांडे ने कहा, “हमने नगर पालिकाओं और राज्य सरकारों के साथ कई बैठकें की हैं। इस (नगर निगम बांड) में शामिल होने के लिए, आपको अपनी नगर पालिकाओं को सक्षम बनाना होगा। कुछ सुधार करने की जरूरत है। मैं कहूंगा कि नगर निगम स्तर पर बड़े पैमाने पर क्षमता निर्माण की भी जरूरत है।”
सेबी ने निवेशकों को आकर्षित करने के उद्देश्य से उपायों को भी मंजूरी दी, जिसमें निजी तौर पर रखे गए नगरपालिका बांडों के लिए अंकित मूल्य कम करना और खुदरा निवेशकों के लिए छूट या अतिरिक्त ब्याज जैसे प्रोत्साहन की पेशकश शामिल है।
नियामक ने पुनर्वित्त जारी करने के लिए प्रकटीकरण आवश्यकताओं को और सख्त कर दिया है।
ऑनलाइन बॉन्ड प्लेटफॉर्म जिराफ के सह-संस्थापक सौरव घोष ने कहा, “ये कदम खुदरा निवेशकों को अधिक विश्वास, पहुंच और बेहतर निवेश अवसर प्रदान करेंगे। एक सराहनीय दृष्टिकोण में, सेबी पूंजी बाजार के निवेशकों के लिए नगरपालिका बांड को और अधिक आकर्षक बनाने के लिए वृद्धिशील दरवाजे ले रहा है और नवीनतम कदम विकास के लिए पूंजी को अनलॉक करने में सक्षम हो सकते हैं।”
नगरपालिका बांड भारत के ऋण बाजार का एक छोटा सा हिस्सा बने हुए हैं, केवल 22 नगर निगमों ने संचयी राशि जुटाई है ₹सेबी के आंकड़ों के अनुसार, मार्च 2026 तक 31 बांड जारी करके 4,540 करोड़ रु.
बाजार नियामक ने मृत निवेशकों के कानूनी उत्तराधिकारियों/दावेदारों को प्रतिभूतियों के हस्तांतरण के लिए एक नया ढांचा भी पेश किया। छोटे मूल्य के दावों के लिए क्विक ट्रांसमिशन प्रोसेसिंग (क्यूटीपी) नामक एक श्रेणी “न्यूनतम दस्तावेज़ीकरण के साथ ऐसे दावों के कुशल प्रसंस्करण की सुविधा” के लिए शुरू की गई है।
संशोधित रूपरेखा प्रतिभूतियों के संचरण को आसान बनाने के लिए कई अन्य दस्तावेज़ीकरण और प्रक्रिया-संबंधी उपाय भी पेश करती है।
बोर्ड ने भारतीय रिजर्व बैंक के 2021 प्रतिभूतिकरण ढांचे के करीब लाने के लिए प्रतिभूतिकरण नियमों में संशोधन को भी मंजूरी दे दी।
परिवर्तन आरबीआई-विनियमित संस्थाओं जैसे बैंकों और गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियों को एकल-परिसंपत्ति प्रतिभूतिकरण करने, त्रैमासिक प्रकटीकरण जिम्मेदारियों को प्रवर्तकों से सेवाकर्ताओं में स्थानांतरित करने और प्रतिभूतिकरण लेनदेन में उपयोग की जाने वाली विशेष प्रयोजन विशिष्ट संस्थाओं (एसपीडीई) की स्वतंत्रता को मजबूत करने की अनुमति देगा।
पूंजी बाजार निगरानी संस्था ने एसपीडीई योजनाओं को बंद करने के बजाय पंजीकरण निलंबन या रद्द होने की स्थिति में ट्रस्टियों को बदलने की भी अनुमति दी।
एसपीडीई एक विशिष्ट, कानूनी रूप से स्वतंत्र कंपनी है जो एक संकीर्ण, विशिष्ट या अस्थायी उद्देश्य को पूरा करने के लिए बनाई गई है। मूल कंपनियाँ उनका उपयोग वित्तीय जोखिम को अलग करने, वित्तपोषण सुरक्षित करने, या अपने मुख्य परिचालन को खतरे में डाले बिना विशिष्ट संपत्ति रखने के लिए करती हैं।
ये स्वीकृतियां धन उगाहने की प्रक्रियाओं को सुव्यवस्थित करने, अनुपालन बोझ को कम करने और भारत के पूंजी बाजारों में भागीदारी को व्यापक बनाने के सेबी के व्यापक प्रयास का हिस्सा हैं।
FY26 के केंद्रीय बजट ने मौजूदा नियमों के प्रभाव मूल्यांकन को सुनिश्चित करने के लिए उपायों की घोषणा की थी। सेबी बोर्ड ने FY27 के लिए भारतीय शेयर बाजार में छोटे और मध्यम उद्यमों (SMEs) द्वारा जुटाई गई पूंजी के लिए रूपरेखा के आकलन को मंजूरी दे दी है।
“यह अपनी तरह का पहला होगा। वास्तव में, (हम) सीख रहे हैं कि यह कैसा है… यह कितना मात्रात्मक होगा, यह कितनी गुणवत्ता वाला होगा। लेकिन विचार यह समझने का है कि, ठीक है, हमारे पास कुछ उद्देश्यों को पूरा करने के लिए एक एसएमई ढांचा है, है ना? तो, उन उद्देश्यों को कितना पूरा किया गया है,” पांडे ने कहा।
सेबी कर्मचारियों के लिए हितों के टकराव और प्रकटीकरण मानदंडों पर उपायों की सिफारिश करने के लिए गठित उच्च-स्तरीय समिति (एचएलसी) द्वारा अनुशंसित उपायों के जवाब में, बोर्ड ने सेबी अधिकारियों के लिए एक आचार संहिता को मंजूरी दी।
बाजार नियामक ने मार्च में हुई अपनी पिछली बोर्ड बैठक में संपत्ति के खुलासे, हितों के टकराव के नियमों और अलग होने के मानदंडों को बढ़ाने के लिए कई उपायों को मंजूरी दी थी। इन उपायों में निवेश प्रतिबंध, व्हिसलब्लोअर के प्रबंधन के लिए एक डिजिटल प्रणाली और हितों के टकराव के मानदंड शामिल हैं।
