सोमवार को जारी एक परामर्श पत्र में, बाजार नियामक ने कहा कि यह कदम इस चिंता के कारण उठाया गया था कि मौजूदा ईटीएफ ढांचा एक दिन के अंतराल और निश्चित मूल्य बैंड के साथ एक संदर्भ मूल्य का उपयोग करता है जो उनके द्वारा ट्रैक की जाने वाली परिसंपत्तियों के मूल्य में उतार-चढ़ाव के साथ संरेखित नहीं हो सकता है।
वर्तमान में, इक्विटी, डेट और कमोडिटी ईटीएफ एक निश्चित 20% मूल्य सीमा के अधीन हैं, जबकि ओवरनाइट ईटीएफ 5% बैंड के साथ काम करते हैं। ये बैंड दो कारोबारी दिन पहले (टी-2) ईटीएफ के शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य (एनएवी) से प्राप्त आधार मूल्य पर लागू होते हैं।
संशोधित ढांचे के तहत, ईटीएफ के लिए आधार मूल्य पिछले दिन का समापन बाजार मूल्य होगा, जिसकी गणना ट्रेडिंग के अंतिम 30 मिनट के दौरान वॉल्यूम-भारित औसत मूल्य (वीडब्ल्यूएपी) के रूप में की जाएगी। यदि उस अवधि के दौरान कोई व्यापार नहीं होता है, तो अंतिम व्यापार मूल्य का उपयोग किया जाएगा। यदि पिछले कारोबारी दिन कोई व्यापार नहीं हुआ है, तो नवीनतम उपलब्ध समापन एनएवी आधार मूल्य के रूप में काम करेगा।
सेबी ने कहा कि स्टॉक एक्सचेंजों और म्यूचुअल फंड हाउसों को 1 अप्रैल 2027 से बेस प्राइस के रूप में टी-1 क्लोजिंग एनएवी के उपयोग को सक्षम करने के लिए संयुक्त रूप से परिचालन चुनौतियों का समाधान करना चाहिए।
नियामक ने अधिकांश ईटीएफ के लिए फिक्स्ड-बैंड व्यवस्था को एक गतिशील तंत्र से बदल दिया है।
इक्विटी और डेट ईटीएफ के लिए, लिक्विड और ओवरनाइट ईटीएफ को छोड़कर, शुरू में आधार मूल्य के दोनों ओर 10% बैंड के भीतर व्यापार की अनुमति दी जाएगी। यदि व्यापार बैंड सीमा के 9.9% या उससे ऊपर होता है, तो 15 मिनट की कूलिंग-ऑफ अवधि शुरू हो जाएगी। कूलिंग-ऑफ अवधि के बाद, बैंड को आधार मूल्य के 5% तक बढ़ाया जा सकता है। यह प्रक्रिया एक ही दिशा में दो बार हो सकती है, जिससे प्रभावी बैंड 20% तक बढ़ सकता है।
जहां ट्रेडिंग के आखिरी 30 मिनट के दौरान ट्रिगर होता है, वहां कूलिंग-ऑफ अवधि को घटाकर पांच मिनट कर दिया जाएगा। विस्तारित बैंड सभी स्टॉक एक्सचेंजों पर लागू होगा और केवल मूल्य परिवर्तन की दिशा में ही विस्तारित होगा।
लिक्विड ईटीएफ और ओवरनाइट ईटीएफ एक निश्चित 5% मूल्य बैंड के तहत काम करना जारी रखेंगे।
सोने और चांदी द्वारा समर्थित कमोडिटी ईटीएफ एक अलग ढांचे के अधीन होंगे। ये उत्पाद 6% मूल्य बैंड के साथ शुरू होंगे, जिसे कूलिंग-ऑफ अवधि के बाद 3% के चरणों में बढ़ाया जा सकता है। कूलिंग-ऑफ अवधि तब शुरू हो जाएगी जब ट्रेड बैंड सीमा के 5.9% या उससे अधिक पर होंगे।
इक्विटी और डेट ईटीएफ के विपरीत, एक ट्रेडिंग सत्र के दौरान कमोडिटी ईटीएफ के लिए मूल्य बैंड को कितनी बार बढ़ाया जा सकता है, इसकी कोई सीमा नहीं होगी। यदि भारतीय बाजार बंद होने के बाद अंतरराष्ट्रीय कमोडिटी कीमतें कुल घरेलू मूल्य सीमा से आगे बढ़ जाती हैं, तो स्टॉक एक्सचेंजों को असाधारण परिस्थितियों में सीमाओं में और ढील देने की भी अनुमति दी जाएगी।
मूल्य खोज में सुधार के लिए, सेबी ने सोने और चांदी ईटीएफ के लिए प्री-ओपन सत्र में कॉल नीलामी तंत्र को अनिवार्य कर दिया है। इस कदम को अंतरराष्ट्रीय बाजारों में अंतर्निहित वस्तुओं के लगातार व्यापार के रूप में पेश किया गया है, जबकि ईटीएफ इकाइयां केवल घरेलू बाजार घंटों के दौरान व्यापार करती हैं।
ये बदलाव स्टॉक एक्सचेंजों के एक कार्य समूह की सिफारिशों, सेबी की माध्यमिक बाजार सलाहकार समिति के विचार-विमर्श और फरवरी में शुरू हुई सार्वजनिक परामर्श प्रक्रिया के माध्यम से प्राप्त फीडबैक के बाद हुए हैं।
नए मानदंड सितंबर 2026 से लागू होंगे।
