SEBI takes aim at curbing portfolio overlaps: Here’s what it means for mutual fund investors

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने हाल ही में म्यूचुअल फंड निवेशकों के हितों की रक्षा और गलत बिक्री पर अंकुश लगाने के लिए विभिन्न उपाय पेश किए हैं। नियामक ने एएमसी (एसेट मैनेजमेंट कंपनियों) को अपनी वेबसाइटों पर मासिक श्रेणी-वार पोर्टफोलियो ओवरलैप का खुलासा करने का निर्देश दिया। सेबी ने अपने परिपत्र में कहा, “म्यूचुअल फंड श्रेणी-वार पोर्टफोलियो ओवरलैप स्तरों का खुलासा करेंगे, यानी, इक्विटी योजनाएं बनाम अन्य इक्विटी योजनाएं, ऋण योजनाएं बनाम अन्य ऋण योजनाएं, और हाइब्रिड योजनाएं बनाम अन्य हाइब्रिड योजनाएं। इस तरह का खुलासा मासिक आधार पर निवेशक संचार के लिए एएमसी वेबसाइट पर प्रकाशित किया जाएगा।”

इसके अतिरिक्त, सर्कुलर में कहा गया है कि “क्षेत्रीय/विषयगत इक्विटी श्रेणी में पेश की जाने वाली किसी भी योजना के लिए, म्यूचुअल फंड यह सुनिश्चित करेंगे कि स्कीम के पोर्टफोलियो का 50% से अधिक सेक्टोरल/विषयगत श्रेणी में अन्य इक्विटी योजनाओं और लार्ज-कैप योजनाओं को छोड़कर अन्य इक्विटी योजना श्रेणियों के साथ ओवरलैप न हो”।

पोर्टफोलियो ओवरलैप की गणना के लिए एक विस्तृत पद्धति निर्धारित करते हुए सर्कुलर में उल्लेख किया गया है, “दैनिक पोर्टफोलियो ओवरलैप मूल्यों का उपयोग करके ओवरलैप स्थिति की गणना त्रैमासिक आधार पर की जाएगी, यानी एक तिमाही में दैनिक पोर्टफोलियो ओवरलैप मूल्यों का औसत।” नियामक ने ओवरलैप मानदंडों को पूरा करने और अपने पोर्टफोलियो को फिर से व्यवस्थित करने के लिए योजना श्रेणियों के आधार पर म्यूचुअल फंडों को 3 साल तक का समय भी दिया है।

एक ही एएमसी के भीतर कई योजनाएं काफी हद तक समान पोर्टफोलियो रखती हैं, भले ही उनका विपणन अलग-अलग तरीके से किया जाता है। PRIME डेटाबेस द्वारा साझा किए गए डेटा पर लाइवमिंट के एक विश्लेषण के अनुसार, विभिन्न फंड हाउसों द्वारा पेश की गई कई म्यूचुअल फंड योजनाएं महत्वपूर्ण पोर्टफोलियो ओवरलैप दिखाती हैं। यहां कुछ ऐसी योजनाओं पर एक नजर है जहां ओवरलैप 50% से अधिक है।

निवेशकों के लिए इसका क्या मतलब है?

पोर्टफोलियो ओवरलैप एक छिपा हुआ जोखिम है, क्योंकि यह आपके पोर्टफोलियो के प्रदर्शन को प्रभावित कर सकता है। इसका मतलब यह है कि यदि एक म्यूचुअल फंड खराब प्रदर्शन करता है, तो इस बात की बहुत अधिक संभावना है कि दूसरा भी खराब प्रदर्शन करेगा, क्योंकि दोनों फंडों के अंतर्निहित स्टॉक काफी हद तक ओवरलैप होते हैं। यह एक छिपा हुआ जोखिम है क्योंकि यह एकाग्रता पैदा करता है जिसे आप नहीं देख पाते – तब भी जब आपका पोर्टफोलियो सतह पर विविधतापूर्ण दिखता है।

ऑप्टिमा मनी मैनेजर्स के सीईओ पंकज मथपाल ने लाइवमिंट को बताया, “पोर्टफोलियो ओवरलैप विविधीकरण के वास्तविक लाभ को कम कर देता है। जब कई म्यूचुअल फंड योजनाएं एक ही स्टॉक रखती हैं, तो पोर्टफोलियो विविध दिखाई दे सकता है क्योंकि इसमें कई फंड होते हैं, लेकिन वास्तव में, एक्सपोजर सीमित कंपनियों में केंद्रित हो सकता है। इससे स्टॉक स्तर एकाग्रता जोखिम, उम्मीद से अधिक अस्थिरता और बाजार में सुधार के दौरान कई योजनाओं में एक साथ गिरावट हो सकती है।”

क्या यह केवल तभी होता है जब आप एक ही एएमसी की कई योजनाओं में निवेश करते हैं?

पोर्टफोलियो ओवरलैप एक ही एएमसी के भीतर और विभिन्न एएमसी दोनों में हो सकता है। ओवरलैप के पीछे के कारणों को समझाते हुए, मथपाल ने कहा कि, एक ही एएमसी के भीतर एक सामान्य निवेश दर्शन, केंद्रीकृत अनुसंधान टीमों या योजनाओं में समान मॉडल पोर्टफोलियो के कारण ओवरलैप उत्पन्न हो सकता है। हालाँकि, विभिन्न एएमसी में, ओवरलैप भी आम है क्योंकि पूरे उद्योग में उच्च गुणवत्ता वाले या लार्ज-कैप शेयरों का व्यापक स्वामित्व है।

मथपाल ने कहा, “एक ही एएमसी का एक मल्टी-कैप और एक फ्लेक्सी-कैप फंड कई सामान्य स्टॉक रख सकता है। विभिन्न एएमसी के दो फ्लेक्सी-कैप फंडों में समान शीर्ष होल्डिंग्स हो सकती हैं। इसलिए, ओवरलैप केवल एएमसी-विशिष्ट नहीं है; यह अक्सर बाजार-संचालित होता है।”

निवेशकों को क्या करना चाहिए?

सटीक संख्या के लिए कोई निश्चित नियम नहीं है, लेकिन विशेषज्ञ आमतौर पर पोर्टफोलियो ओवरलैप को लगभग 30% तक सीमित करने की सलाह देते हैं। निवेशक एक ही फंड हाउस की कई योजनाओं से बचकर और विभिन्न म्यूचुअल फंड श्रेणियों में विविधता लाकर ओवरलैप को कम कर सकते हैं। ज्यादातर मामलों में, इष्टतम विविधीकरण प्राप्त करने के लिए 3 से 5 सावधानीपूर्वक चुनी गई म्यूचुअल फंड योजनाओं को रखना पर्याप्त है।

“पोर्टफोलियो ओवरलैप को पूरी तरह से खत्म करना व्यावहारिक रूप से असंभव है, खासकर एक ही फंड श्रेणी के भीतर। कुछ लार्ज-कैप और बाजार-अग्रणी स्टॉक कई योजनाओं में दिखाई देते हैं। हालांकि, निवेशक सभी श्रेणियों में विविधता लाकर अत्यधिक ओवरलैप को प्रबंधित और सीमित कर सकते हैं। उदाहरण के लिए, लार्ज-कैप, मिड-कैप और स्मॉल-कैप फंडों को मिलाकर। निवेशकों को पोर्टफोलियो ओवरलैप को अधिकतम 30% तक सीमित करने का लक्ष्य रखना चाहिए,” मथपाल ने लाइवमिंट को बताया।