गुरुवार को जारी एक सर्कुलर में, बाजार नियामक ने कहा कि कैलेंडर स्प्रेड मार्जिन लाभ अब उस दिन परिपक्व होने वाले एकल-स्टॉक डेरिवेटिव अनुबंधों के लिए समाप्ति दिवस पर उपलब्ध नहीं होंगे। यह कदम एकल-स्टॉक डेरिवेटिव को इंडेक्स डेरिवेटिव के मौजूदा नियमों के साथ संरेखित करता है और तीन महीने में प्रभावी होगा।
कैलेंडर स्प्रेड एक सामान्य रणनीति है जिसमें एक व्यापारी अलग-अलग समाप्ति तिथियों के साथ एक ही स्टॉक में पोजीशन लेता है, आमतौर पर एक अनुबंध खरीदता है और दूसरा बेचता है। क्योंकि दोनों पैरों के जोखिम आंशिक रूप से एक-दूसरे को संतुलित करते हैं, एक्सचेंज ऐसे पदों के लिए कम मार्जिन की अनुमति देते हैं।
अब तक, एकल-स्टॉक डेरिवेटिव में व्यापारियों को यह मार्जिन राहत उस दिन भी मिलती रही थी जब एक चरण समाप्त हो रहा था। सेबी ने कहा कि इससे कमजोरियां पैदा हो सकती हैं, खासकर जब समाप्त होने वाला अनुबंध समाप्त हो जाता है और व्यापारी के पास एक ही खुली स्थिति रह जाती है।
नियामक ने कहा कि व्यापारिक सदस्यों ने समाप्ति के दिन उत्पन्न होने वाले जोखिमों को चिह्नित किया था, और निर्णय लेने से पहले इस मुद्दे पर सेबी की माध्यमिक बाजार सलाहकार समिति के साथ चर्चा की गई थी।
संशोधित ढांचे के तहत, यदि किसी कैलेंडर स्प्रेड में उस दिन समाप्त होने वाला अनुबंध शामिल है, तो उस ट्रेडिंग सत्र के लिए कोई मार्जिन लाभ उपलब्ध नहीं होगा, और व्यापारियों को पूर्ण मार्जिन पोस्ट करना होगा। केवल भविष्य की समाप्ति से जुड़े स्प्रेड को सामान्य मार्जिन राहत मिलती रहेगी।
उदाहरण के लिए, यदि किसी स्टॉक का अनुबंध चालू माह, अगले महीने और दूर के महीने में समाप्त हो रहा है, तो चालू माह के अनुबंध से जुड़े किसी भी प्रसार से उसकी समाप्ति के दिन मार्जिन लाभ कम हो जाएगा। अगले महीने और दूर-माह के अनुबंधों के बीच का प्रसार कैलेंडर प्रसार के रूप में योग्य बना रहेगा और कम मार्जिन को आकर्षित करेगा।
सेबी ने कहा कि इस बदलाव का उद्देश्य समाप्ति के बाद मार्जिन आवश्यकताओं में अचानक उछाल को रोकना है। एक बार जब प्रसार का एक चरण समाप्त हो जाता है, तो शेष स्थिति तेज मूल्य आंदोलनों के संपर्क में आ सकती है, जिससे मार्जिन में कमी की संभावना बढ़ जाती है और व्यापारियों और दलालों दोनों पर दबाव पड़ता है, जिनके पास अतिरिक्त धन इकट्ठा करने के लिए बहुत कम समय हो सकता है।
सेबी ने कहा कि समाप्ति के दिन ही लाभ को हटाकर व्यापारियों और दलालों के पास मार्जिन जोड़ने, पदों को बाद की समाप्ति तक रोलओवर करने या उन्हें बंद करने का समय होगा।
नियामक ने स्पष्ट किया कि गैर-समाप्ति दिनों पर कैलेंडर स्प्रेड के लिए मार्जिन गणना अपरिवर्तित रहेगी। स्टॉक एक्सचेंजों और क्लियरिंग कॉरपोरेशनों को नई आवश्यकता को लागू करने के लिए आवश्यक सिस्टम परिवर्तन करने और अपने उपनियमों और नियमों को अपडेट करने का निर्देश दिया गया है।
