पिछले वर्ष में चांदी 200% से अधिक बढ़ी है, जिसमें जनवरी में 34% की बढ़त भी शामिल है, जो आंशिक रूप से राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प द्वारा ग्रीनलैंड पर यूरोप के साथ व्यापार और सैन्य तनाव बढ़ाने के कारण हुई है।
अब $94 प्रति औंस के आसपास, चांदी न केवल लगभग हर दूसरी वस्तु को पछाड़ रही है – यह सोने को भी पीछे छोड़ रही है, जो सुरक्षा व्यापार में उसका बड़ा भाई है। पिछले वर्ष की तुलना में सोना 74% बढ़ा है, जो एक सम्मानजनक लाभ है लेकिन चांदी की परवलयिक वृद्धि से काफी पीछे है।
सिल्वर की एक बेहतरीन कहानी है, और यह पूरी तरह से स्वर्ग बनने के बारे में नहीं है।
सोने के विपरीत, चांदी को औद्योगिक धातु के रूप में बहुत समर्थन प्राप्त है। यह विद्युत का उत्कृष्ट सुचालक है। यह सर्किट बोर्ड, स्विच और सौर पैनल सहित इलेक्ट्रॉनिक्स में चांदी को एक प्रमुख घटक बनाता है। लंदन स्थित कंसल्टिंग फर्म मेटल्स फोकस के मुताबिक, एक दशक पहले जहां औद्योगिक उपयोग चांदी की मांग का आधा हिस्सा था, वहीं आज यह 60% है।
इलेक्ट्रिक वाहनों जैसे नए उपयोगों के साथ औद्योगिक मांग बढ़ रही है, जो चीन, यूरोप और अन्य क्षेत्रों में अभी भी मजबूत बनी हुई है। बिजली की बढ़ती मांग, जो आंशिक रूप से कृत्रिम बुद्धिमत्ता से संबंधित डेटा केंद्रों द्वारा संचालित है, भी चांदी का समर्थन कर रही है।
चांदी भी आपूर्ति की कमी के अधीन हो सकती है। लगभग तीन-चौथाई नई चाँदी का खनन सीधे तौर पर नहीं किया जाता है, बल्कि इसे सीसा, जस्ता और तांबे जैसी अन्य धातुओं के खनन के उपोत्पाद के रूप में बनाया जाता है। इसका मतलब है कि चांदी की कीमतों में वृद्धि तुरंत आपूर्ति में वृद्धि में तब्दील नहीं होती है। 2018 के बाद से हर साल चांदी की मांग आपूर्ति से अधिक हो गई है। पिछले साल घाटा 18% था। मेटल्स फोकस के प्रबंध निदेशक फिलिप न्यूमैन के अनुसार, 2026 में एक और कमी होने की संभावना है।
हालाँकि, वे ठोस बुनियादी सिद्धांत चांदी की वृद्धि को समझाने के करीब नहीं आते हैं। न ही झाग खत्म होने पर उनसे ज्यादा मदद मिलने की संभावना है।
सोने की तुलना में, चांदी एक अस्थिर स्मॉल-कैप स्टॉक की तरह है। जबकि वैश्विक स्तर पर 33 ट्रिलियन डॉलर से अधिक सोने का व्यापार होता है, चांदी का आंकड़ा 5.3 ट्रिलियन डॉलर है, जो इसे बड़े मूल्य उतार-चढ़ाव के प्रति अधिक संवेदनशील बनाता है।
ऐतिहासिक रूप से, सोने की तुलना में चांदी का बीटा 1.4 है। इसका मतलब है कि जब सोना 10% ऊपर है, तो चांदी 14% ऊपर होनी चाहिए। हालाँकि, नीचे की ओर जाने पर गणित दंडनीय है: यदि कीमतें 25% गिरकर 70 डॉलर प्रति औंस हो जाती हैं, तो नुकसान की भरपाई के लिए 34% का लाभ होगा।
वित्तीय सेवा प्रदाता, ट्रेड नेशन के वरिष्ठ बाज़ार विश्लेषक डेविड मॉरिसन कहते हैं, “मुझे नहीं पता कि किसी तरह का झटका लगने से पहले यह कितना आगे बढ़ सकता है।” “यह बैलिस्टिक हो रहा है।”
बाजार की तकनीकी स्थिति चिंताजनक है। $94 पर, चांदी अपने $46 के 200-दिवसीय मूविंग औसत से दोगुने से भी अधिक है। नेड डेविस रिसर्च ने हाल ही में कहा था कि पिछले दो सप्ताह की तेजी से पहले ही चांदी को “अत्यधिक अधिक खरीदारी की स्थिति” का सामना करना पड़ रहा है।
एक अन्य तकनीकी संकेतक, चांदी-से-सोने का अनुपात भी लाल चमक रहा है। मई में, चांदी की बड़ी तेजी शुरू होने से पहले, एक औंस सोना खरीदने के लिए 100 औंस चांदी लगती थी, जो 50 साल के औसत 65 से काफी ऊपर थी। आज चांदी की कीमत बढ़ने के कारण अनुपात गिरकर 51 हो गया है। यह एक दशक से भी अधिक समय में सबसे कम अनुपात है, बावजूद इसके कि सोना ऐतिहासिक तेजी के बाजार में है।
ट्रम्प की व्यापार नीतियों के मद्देनजर चांदी का भौतिक स्थानांतरण जटिल मामला है। पिछले साल कीमतें बढ़ीं क्योंकि अमेरिका में निवेशकों और वित्तीय कंपनियों ने संभावित आयात शुल्क से बचने के लिए चांदी को लंदन से न्यूयॉर्क स्थानांतरित कर दिया।
कीमतें लगातार बढ़ रही हैं, जबकि ट्रंप प्रशासन ने जनवरी में कहा था कि वह चांदी और अन्य महत्वपूर्ण खनिजों पर शुल्क लगाने की योजना नहीं बना रहा है। ग्रीनलैंड पर टैरिफ की धमकियों के ट्रंप के नवीनतम हमले ने और अधिक सवाल खड़े कर दिए हैं।
फिर भी, यह मानते हुए कि कीमती धातुओं पर टैरिफ लागू नहीं होता है, चांदी जो न्यूयॉर्क में छिपी हुई है वह संभवतः लंदन में वापस आती रहेगी, ऐसा अनुभवी धातु व्यापारी और मास्टरींग गोल्ड एंड सिल्वर मार्केट्स के लेखक रॉबर्ट गॉटलीब का कहना है। इससे उस तरह की आपूर्ति में कमी आएगी जिससे कीमतों में बड़े, अप्रत्याशित उछाल की संभावना कम हो जाएगी। वे कहते हैं, ''लंदन में तरलता कम हो रही है।''
इसका कोई मतलब यह नहीं है कि चांदी बढ़ती नहीं रहेगी। अमेरिका में निवेशक 50 अरब डॉलर के आईशेयर सिल्वर ट्रस्ट जैसे एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड के माध्यम से धातु का मालिक बनते हैं। मेटल्स फोकस के अनुसार, प्रवाह बढ़ रहा है, जिससे ईटीएफ में चांदी की होल्डिंग 2025 में 1.33 बिलियन औंस से बढ़कर 2024 में 1.04 बिलियन औंस हो गई है। ईटीएफ आम तौर पर चांदी को लंदन से बाहर नहीं ले जाते हैं, लेकिन जो भौतिक चांदी वे हासिल करते हैं वह अन्य व्यापारियों के लिए अनुपलब्ध हो जाती है, जिससे आपूर्ति में कमी आती है।
कुछ सलाहकार आज की कीमतों पर खरीदारी के प्रति सावधान करते हैं।
यूएस बैंक के वरिष्ठ निवेश रणनीतिकार रॉब हॉवर्थ का कहना है कि कंपनी की ग्राहकों के पोर्टफोलियो में चांदी जोड़ने की कोई योजना नहीं है। वह कहते हैं, “जब किसी चीज की कीमत बढ़ती है तो हमेशा बहुत दिलचस्पी होती है। चुनौती यह है कि सोने की तुलना में चांदी एक छोटा बाजार है।” “बहुत सारी अटकलें हैं।”
जब बाज़ार बदलता है, तो कीमतें तेजी से गिर सकती हैं। जबकि 1980 के दशक की शुरुआत में हंट ब्रदर्स द्वारा चांदी बाजार पर कब्ज़ा करने का प्रयास वॉल स्ट्रीट की अफवाहों में शामिल हो गया है, निवेशकों को 2011 के बुलबुले को नजरअंदाज नहीं करना चाहिए। अप्रैल के अंत में कीमतें $49 पर पहुंचने के बाद, उन्हें लगभग 25% गिरकर $36 तक पहुंचने में एक सप्ताह से भी कम समय लगा। साल के अंत तक चांदी 27 डॉलर के आसपास थी।
चाँदी का “उचित” मूल्य क्या है? लगभग कोई भी यह तर्क नहीं दे रहा है कि यह 20 डॉलर से नीचे गिर जाएगा, जहां यह नवंबर 2022 में था। बुधवार के सोने की कीमत 4,840 डॉलर प्रति औंस के आधार पर, चांदी-से-सोना अनुपात का 65 खूंटी चांदी का दीर्घकालिक औसत लगभग 74 डॉलर है। यह अभी भी चांदी की एक साल पहले की कीमत $31.50 पर 100% से अधिक की बढ़त दर्शाता है।
विजडमट्री यूरोप में कमोडिटी और मैक्रोइकॉनॉमिक रिसर्च के प्रमुख नितेश शाह के अनुसार, कीमतें इतनी तेजी से बढ़ रही हैं, इसलिए इंतजार करना सबसे अच्छा हो सकता है।
उनका सुझाव है कि उत्सुक निवेशक खरीदारी करने से पहले अस्थिर धातु के $70 से $75 के दायरे में आने का इंतजार करें, जहां से इसने साल की शुरुआत की थी। सोने की कीमतों, औद्योगिक मांग और अन्य कारकों के संयोजन के आधार पर उनका साल के अंत का मूल्य लक्ष्य $88 है।
शाह कहते हैं, ''दो हफ्तों में यह 30% बढ़ गया है।'' “यह बहुत चरम है। उन अंतिम लाभों को बहुत जल्दी ख़त्म किया जा सकता है।”
इयान सैलिसबरी को ian.salisbury@barrons.com पर लिखें
