लेकिन, अब एक अलग कहानी सामने आई है। एसके हाइनिक्स अगले महीने नैस्डैक स्टॉक एक्सचेंज में अमेरिकी डिपॉजिटरी रसीदों को एक सौदे में सूचीबद्ध करेगा जो 29 अरब डॉलर से अधिक जुटा सकता है। और, एसईसी फाइलिंग के अनुसार, कंपनी इस पैसे का उपयोग कोरिया में नई उत्पादन सुविधाओं के निर्माण और नए निर्माण उपकरण खरीदने के लिए करेगी।
अब, अधिक उत्पादन का मतलब है बाजार में अधिक मेमोरी चिप्स और चूंकि मेमोरी चिप्स काफी हद तक विनिमेय हैं, ग्राहक आसानी से आपूर्तिकर्ताओं के बीच स्विच कर सकते हैं। तो, उस दृष्टिकोण से, यदि एसके हाइनिक्स के पास बेचने के लिए अधिक चिप्स हैं, तो यह माइक्रोन पर दबाव डालते हुए मूल्य बिंदु पर खेल सकता है।
तो, बड़ा सवाल यह है: क्या एसके हाइनिक्स के विस्तार से माइक्रोन को नुकसान होगा? इसके अलावा, एसके हाइनिक्स या माइक्रोन – जो एक दीर्घकालिक खरीद है
क्या एसके हाइनिक्स का उत्पादन विस्तार माइक्रोन के लिए खतरा पैदा करेगा?
दोनों खिलाड़ियों के लिए आगे बढ़ने की गुंजाइश है
विस्तार से प्रतिस्पर्धा तेज हो जाएगी, लेकिन “खतरा” शब्द बहुत मजबूत हो सकता है, यह देखते हुए कि मेमोरी बाजार वर्तमान में कितना कम आपूर्ति वाला है, सोनम श्रीवास्तव, संस्थापक और फंड मैनेजर, राइट रिसर्च पीएमएस
एसके हाइनिक्स वैश्विक एचबीएम बाजार का लगभग 60% हिस्सा रखता है और एनवीडिया का प्राथमिक एचबीएम आपूर्तिकर्ता बना हुआ है। इसकी नियोजित नैस्डैक एडीआर लिस्टिंग कोरिया में नए फैब को वित्त पोषित करेगी, जिसमें योंगिन परिसर और एएसएमएल से अतिरिक्त ईयूवी उपकरण शामिल हैं। लेकिन, माइक्रोन अभी भी स्थिर रहने से बहुत दूर है। इसने राजकोषीय Q3 2026 का राजस्व 41.46 बिलियन डॉलर दर्ज किया, जो साल-दर-साल 346% अधिक है, सकल मार्जिन पहली बार 81% को पार कर गया। माइक्रोन का पूरा 2026 एचबीएम आउटपुट पहले ही बिक चुका है, और कंपनी ने कहा कि यह मौजूदा ग्राहक मांग का केवल आधा से दो तिहाई ही पूरा कर सकता है।
एचबीएम बाजार के 2025 में 35 बिलियन डॉलर से बढ़कर 2028 तक लगभग 100 बिलियन डॉलर होने का अनुमान है, एक दूसरे को विस्थापित करने के बजाय दोनों खिलाड़ियों के लिए एक साथ बढ़ने की संभावना है।
असली ख़तरा? बहुत अधिक आपूर्ति से कीमतें नीचे गिर सकती हैं
विचार करने के लिए एक और पहलू यह है कि “एसके हाइनिक्स जिस अतिरिक्त क्षमता की योजना बना रहा है वह वास्तव में कुछ वर्षों तक बाजार में दिखाई नहीं देगी,” क्यूड एडवाइजर्स के पार्टनर और फंड मैनेजर ऋषभ नाहर ने कहा
“अभी के लिए, मेमोरी बाजार वास्तव में आपूर्ति पर तंग है, बाढ़ नहीं है। वास्तव में, 2026 के लिए एचबीएम चिप्स पहले से ही एसके हाइनिक्स, सैमसंग और माइक्रोन पर बुक किए गए हैं। माइक्रोन ने सोलह बड़े ग्राहकों को भी साइन अप किया है, इसलिए उनकी भविष्य की मांग काफी हद तक तय है, इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि एसके हाइनिक्स आगे क्या करता है।”
हालाँकि, थोड़ा आगे देखने पर चीजें और दिलचस्प हो जाती हैं। नाहर कहते हैं, अगर तीनों-एसके हाइनिक्स, सैमसंग और माइक्रोन-2027 या 2028 के आसपास नई फ़ैक्टरियाँ ऑनलाइन लाते हैं, तो वास्तविक जोखिम यह है कि बहुत अधिक आपूर्ति पूरे उद्योग में कीमतों को नीचे धकेल सकती है।
श्रीवास्तव और नाहर दोनों का मानना है कि देखने वाली बड़ी कहानी यह है कि जब आपूर्ति अंततः मांग के बराबर हो जाती है तो मेमोरी-चिप निर्माता कितने अनुशासित रहते हैं।
एसके हाइनिक्स या माइक्रोन, कौन सा दीर्घकालिक दांव बेहतर है?
श्रीवास्तव कहते हैं, दोनों अनिवार्य रूप से मेमोरी-चिप पोशाक पहने हुए एआई इंफ्रास्ट्रक्चर नाटक हैं, इसलिए उत्तर इस बात पर निर्भर करता है कि निवेशक क्या अनुकूलन कर रहा है।
एसके हाइनिक्स के पास स्केल का लाभ है और एनवीडिया और गूगल को आपूर्ति की जाने वाली हाई-बैंडविड्थ मेमोरी (एचबीएम) चिप्स में मजबूत बढ़त है। इसकी आगामी नैस्डैक लिस्टिंग से भी इसका मूल्यांकन बढ़ सकता है। इस बीच, माइक्रोन अधिक भौगोलिक विविधीकरण प्रदान करता है।
“तो, एसके हाइनिक्स अपने नैस्डैक डेब्यू के पीछे मजबूत निकट अवधि की गति व्यापार की तरह दिखता है, जबकि माइक्रोन स्थिर दीर्घकालिक पकड़ हो सकता है क्योंकि एससीए संरचना अगले मंदी से पहले मार्जिन में लॉक कर रही है,” श्रीवास्तव ने कहा कि उसे एक को दूसरे के ऊपर चुनने की ज़रूरत नहीं है क्योंकि निवेशक दोनों को अपने पोर्टफोलियो में रख सकते हैं।
दूसरी ओर, नाहर ने लंबी अवधि के लिए एसके हाइनिक्स पर दांव लगाया है। उनका कहना है, एसके हाइनिक्स एचबीएम बाजार के लगभग 58% हिस्से को नियंत्रित करता है और एनवीडिया का प्रमुख एचबीएम आपूर्तिकर्ता बना हुआ है। यह अगली पीढ़ी के HBM4E चिप्स का परीक्षण शुरू करने वाला भी पहला है। एक बार जब कोई आपूर्तिकर्ता किसी बड़े ग्राहक की योजना में शामिल हो जाता है, तो उसे बदलना कठिन हो जाता है, जिससे लाभ बना रहता है। फिर, इसकी आगामी नैस्डैक लिस्टिंग एक और उत्प्रेरक हो सकती है। तेजी से बढ़ते एचबीएम बाजार का नेतृत्व करने के बावजूद, एसके हाइनिक्स अभी भी माइक्रोन की तुलना में कम मूल्यांकन पर कारोबार करता है – एक अंतर जो समय के साथ कम हो सकता है।
“कुल मिलाकर, मैं एचबीएम में इसकी स्थायी शक्ति के लिए एसके हाइनिक्स को पसंद करता हूं। लेकिन यदि आप कम प्रवेश मूल्य और तेज वृद्धि के साथ एआई मेमोरी के संपर्क की तलाश में हैं, तो माइक्रोन देखने लायक है।”
एसके हाइनिक्स की नैस्डैक लिस्टिंग का भारतीय निवेशकों के लिए क्या मतलब है?
दोनों शेयरों में से किसी एक को चुनने के बजाय, विराम शाह का मानना है कि अधिक महत्वपूर्ण सवाल यह है कि एसके हाइनिक्स की नैस्डैक लिस्टिंग का भारतीय निवेशकों के लिए क्या मतलब है।
अब तक, अधिकांश भारतीय निवेशकों के लिए एसके हाइनिक्स में निवेश करना मुश्किल था क्योंकि यह केवल कोरियाई स्टॉक एक्सचेंज पर कारोबार करता था। लेकिन, एक बार जब ये एडीआर नैस्डैक पर व्यापार करते हैं, तो निवेशक एक ही अंतरराष्ट्रीय ब्रोकरेज खाते के माध्यम से अमेरिकी डॉलर में एसके हाइनिक्स और माइक्रोन दोनों खरीद सकेंगे।
“तो यहां बदलाव ‘ए बनाम बी’ नहीं है – यह है कि यह पूरी मेमोरी-और-एआई थीम भारत से और अधिक सुलभ हो गई है,” उन्होंने निष्कर्ष निकाला
