बैंकिंग और वित्तीय सेवाओं के अलावा, निफ्टी 50 इंडेक्स का एक हिस्सा कमोडिटी की कीमतों और ऊर्जा, धातु और खनन के बड़े शेयरों से जुड़ा है, जिसमें अगले साल महत्वपूर्ण वृद्धि देखी जा सकती है। सिंह ने कहा, और इससे निफ्टी की कमाई में और बढ़ोतरी होगी, जो लगभग 15% हो सकती है।
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Q 1) विश्लेषकों का अनुमान है कि इस तिमाही (Q3) में लाभ 1.7% बढ़ेगा। हम कहते रहे हैं कि आय वृद्धि वापस आ रही है, और वस्तु एवं सेवा कर (जीएसटी) में कटौती से इसे बढ़ावा मिल सकता है। ऐसा क्यों नहीं हो रहा?
विकास अभी विभिन्न क्षेत्रों में शुरू हुआ है, साथ ही कुछ असफलताएं भी हैं क्योंकि कुछ इनपुट टैक्स क्रेडिट पूरी तरह से पारित नहीं किए गए हैं। यह निश्चित रूप से एक संरचनात्मक सकारात्मक है, लेकिन कमाई पर मांग पुनरुद्धार का प्रभाव संभवतः वित्तीय वर्ष 2027 तक आएगा और वास्तव में इस वर्ष नहीं। पिछली तिमाही में हमने इसके शुरुआती संकेत देखे बीमा और ऑटो सेक्टर में जीएसटी कटौती का असर पिछले साल, निफ्टी 50 की प्रति शेयर आय वृद्धि 3% रेंज में थी। इस साल इसके 7-8 फीसदी के बीच रहने की संभावना है. और अगले साल उम्मीदें 15% के आसपास हैं.
बैंकिंग और वित्तीय सेवाओं के अलावा, जिनमें आय वृद्धि में फिर से उछाल देखने की संभावना है, सूचकांक का एक महत्वपूर्ण हिस्सा कमोडिटी की कीमतों से जुड़ा हुआ है, और ऊर्जा, धातु और खनन क्षेत्रों में बड़े शेयरों में अगले साल महत्वपूर्ण वृद्धि देखने की संभावना है, जो निफ्टी की कमाई को और बढ़ावा देगा। इसके अलावा, आईटी (सूचना प्रौद्योगिकी) की डाउनग्रेडिंग बंद हो गई है, भले ही कोई मजबूत अपग्रेड नहीं हुआ है। इसलिए आईटी कंपनियों के लिए कॉर्पोरेट लाभप्रदता पर कोई दबाव पड़ने की संभावना नहीं है। यह एक राहत है, हालांकि विकास का प्रेरक नहीं है।
प्रश्न 2) अमेरिका ने संकेत दिया है कि रूसी तेल खरीदने वाले देशों को अतिरिक्त टैरिफ का सामना करना पड़ सकता है, और ईरान के साथ व्यापार के लिए इसी तरह के उपायों पर चर्चा की जा रही है। आप इसे वैश्विक तेल कीमतों पर किस प्रकार प्रभाव डालते हुए देखते हैं? क्या भारत पर कोई प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष प्रभाव पड़ सकता है?
तेल, अब तक, है वास्तव में इस सारी अनिश्चितता से प्रभावित नहीं हुआ। तेल की मांग आम तौर पर कमज़ोर रही है, और बाज़ार में आपूर्ति अच्छी रही है। मांग चरम पर नहीं है, इसलिए पूरी तरह से मांग-आपूर्ति के आधार पर कच्चे तेल की कीमतें बढ़ने का बुनियादी जोखिम बहुत कम है। हालाँकि, भूराजनीतिक रूप से स्थिति पर नजर रखने की जरूरत है।
भारत में, क्रूड पोर्टफोलियो में हेज के रूप में कार्य करता है। यदि कच्चे तेल की कीमतें बढ़ती हैं, तो कॉर्पोरेट आय की तुलना में व्यापक आर्थिक कारक अधिक प्रभावित होते हैं। उस हद तक, ऊर्जा स्टॉक पोर्टफोलियो में हेज के रूप में कार्य कर सकते हैं, लेकिन भारत में तेल की कीमतों पर हमारा ज्यादा प्रभाव नहीं है।
ऐसी कंपनियाँ होंगी जो तेल और गैस उद्योग को आपूर्ति करती हैं, जिससे लाभ होगा, विशेष रूप से अन्वेषण पक्ष पर, जैसे ईपीसी (इंजीनियरिंग, खरीद और निर्माण) कंपनियाँ जो मध्य पूर्व और संयुक्त अरब अमीरात में महत्वपूर्ण व्यवसाय करती हैं, जो उच्च तेल की कीमतों से लाभान्वित होती हैं। इन कंपनियों को ऊंचे ऑर्डर प्रवाह और बेहतर भुगतान से फायदा होगा।
प्रश्न 3) घरेलू बाजार लचीले बने हुए हैं, इसका मुख्य कारण यह है कि घरेलू संस्थागत निवेशक (डीआईआई) विदेशी संस्थागत निवेशकों (एफआईआई) की लगातार बिकवाली को झेल रहे हैं। क्या कोई जोखिम है कि बाजार उन संकेतों को नजरअंदाज कर रहे हैं जिन पर एफआईआई प्रतिक्रिया दे रहे हैं, लेकिन डीआईआई नहीं दे रहे हैं?
एफआईआई के पास निवेश करने के लिए केवल भारत ही नहीं है। 2024 के मध्य में, भारत का मूल्यांकन अन्य उभरते बाजारों की तुलना में 80-90% प्रीमियम पर था। उसके बाद, हमने कमाई में मंदी देखी है, जबकि अन्य अर्थव्यवस्थाओं को या तो एआई (कृत्रिम बुद्धिमत्ता) थीम में भागीदारी से या चीन की प्रोत्साहन से प्रेरित रिकवरी से लाभ हुआ। इसलिए वैश्विक धन ने उसका अनुसरण किया है। अब भारत में विकास वापस आ रहा है, और मूल्यांकन प्रीमियम घटकर 50-60% हो गया है जो ऐतिहासिक औसत के करीब है।
हम एक ऐसे बिंदु पर पहुंच गए हैं, जहां, यदि उभरते बाजारों को प्रवाह मिलना शुरू हो जाता है – जो कि अमेरिकी मैक्रो वातावरण में अनिश्चितता को देखते हुए संभव है – तो भारत को इसका हिस्सा मिलेगा। यदि एक परिसंपत्ति वर्ग के रूप में उभरते बाजारों को स्थायी प्रवाह मिलना शुरू हो जाता है, तो एफपीआई को चीन को खरीदने के लिए भारत को बेचने की जरूरत नहीं होगी।
Q 4) अक्सर यह तर्क दिया जाता है कि घरेलू निवेशकों की तुलना में एफआईआई के पास वैश्विक स्तर पर निवेश के व्यापक विकल्प हैं, इसलिए वे भारत को बेच रहे हैं। अगर हम इसे फंड मैनेजर के नजरिए से देखें, तो वह स्टॉक बेच रहा है क्योंकि फंडामेंटल अच्छे नहीं दिख रहे हैं। क्या वह स्टॉक भारत एफआईआई के लिए है?
हम डेढ़ साल पहले की तुलना में काफी बेहतर दिख रहे हैं। मूल्यांकन महंगे थे. क्या हम बिल्कुल निचले स्तर पर हैं, जहां किसी को इक्विटी में 100% निवेश करना चाहिए? मैं यह नहीं कहूंगा। लेकिन हम जुलाई 2024 की तुलना में कहीं बेहतर स्थिति में हैं। विनिर्माण, रक्षा, पूंजीगत सामान और बिजली में बहुत सारे विषयगत झाग दूर हो गए हैं।
प्रश्न 5) क्या कोई अन्य स्थान है जहाँ आपको झाग दिखाई देता है?
विनिर्माण और पूंजीगत सामान क्षेत्र के कुछ हिस्सों में काफी आशावाद है, जिसे उचित नहीं ठहराया जा सकता है। लेकिन यह अब व्यक्तिगत स्टॉक स्तर पर भी है, और 2024 के मध्य से विषयगत व्यवहार में काफी कमी आई है। यही कारण है कि हम उन क्षेत्रों में समय-समय पर सुधार देख रहे हैं, और यह वास्तविक डिलीवरी के आधार पर जारी रह सकता है।
प्रश्न 6) विनिर्माण और पूंजीगत सामान क्षेत्र क्यों?
मूल्यांकन का शुरुआती बिंदु बहुत ऊंचा था. निष्पादन कभी आसान नहीं होता, और हमने गलतियाँ देखी हैं। जब शेयरों की कीमत पूरी तरह से बढ़ी हुई अपेक्षाओं के अनुरूप होती है, तो उन्हें पूरा करने से अतिरिक्त रिटर्न नहीं मिलता है, लेकिन कोई भी चूक मूल्यांकन को बुरी तरह प्रभावित कर सकती है।
प्रश्न 7) आपका निवेश दर्शन क्या है?
स्टॉक चयन का प्रारंभिक बिंदु हमेशा मूल्यांकन होता है, लेकिन केवल मूल्यांकन ही पर्याप्त नहीं है। फोकस इस बात पर है कि क्या अगले 12-24 महीनों में लाभ आश्चर्य या सकारात्मक आय उन्नयन के लिए पहचाने जाने योग्य ट्रिगर हैं। पोर्टफोलियो निर्माण तब दूसरी परत बन जाता है, जिसमें प्रत्येक योजना निवेशकों की अपेक्षाओं के आधार पर अलग-अलग चलती है। उदाहरण के लिए, लार्ज-कैप और लार्ज-एंड-मिड-कैप फंडों को स्थिर कंपनियों और विकास-पर-उचित-मूल्य (जीएआरपी) शेयरों के बीच समान रूप से विभाजित किया जा सकता है।
प्रश्न 8) क्या आपको लगता है कि अल्फा उत्पन्न करना कठिन हो गया है? हमारे पास बहुत सारी म्यूचुअल फंड योजनाएं, सामान्य शोध और स्थिर प्रवाह हैं, तब भी जब बाजार में कोई हलचल नहीं हो रही हो।
अल्फा को लंबी अवधि में उत्पन्न किया जा सकता है। वास्तविक चुनौती निवेशकों का बढ़ता अल्पकालिक फोकस-हर साल अल्फा की उम्मीद करना-है, जो चुनौतीपूर्ण है। अल्पावधि में, बाजार कमाई या मूल्यांकन की तुलना में थीम और भावनाओं से अधिक संचालित हो सकते हैं, जब तक कि उच्च जोखिम न लिया जाए, तब तक बेहतर प्रदर्शन करना कठिन हो जाता है। ऐसे चरणों के दौरान बेहतर प्रदर्शन करने वाले फंड अक्सर बाद में चक्र बदलने पर संघर्ष करते हैं। इसलिए, अल्फा का मूल्यांकन तीन से पांच साल या उससे अधिक की लंबी अवधि में किया जाना चाहिए, न कि अल्पकालिक अवधि में।
प्रश्न 9) आप इस वर्ष प्रवाह को कहाँ बढ़ते हुए देखते हैं?
इस वर्ष प्रवाह मल्टी-एसेट, फ्लेक्सी-कैप और लार्ज-कैप फंड जैसी मुख्य श्रेणियों के पक्ष में होने की संभावना है, जबकि विषय-वस्तु के भीतर, बैंकिंग अच्छी तरह से मान्यता प्राप्त है और संसाधनों और ऊर्जा में भी रुचि देखी जा सकती है। स्मॉल- और मिड-कैप फंडों ने अभी तक प्रवाह का साथ नहीं खोया है, लेकिन इस साल लार्ज-कैप की ओर धीरे-धीरे बदलाव की संभावना है।
