बदले में, बांड की कीमतों में गिरावट आई है, जिससे उपभोक्ताओं पर असर पड़ रहा है और फेड अध्यक्ष केविन वार्श पर दबाव बढ़ रहा है, जो अगले सप्ताह केंद्रीय बैंक की नीति बैठक का नेतृत्व करेंगे।
पैदावार और बांड की कीमतें विपरीत दिशा में चलती हैं – और बढ़ती पैदावार पुराने, कम उपज वाले बांड के मूल्य को कम कर देती है। 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी नोट पर उपज शुक्रवार को 4.678% पर आ गई, जबकि 2-वर्षीय नोट पर उपज 4.328% पर स्थिर हो गई, जो 2025 की शुरुआत के बाद से उनके उच्चतम स्तर के करीब है। 30-वर्षीय उपज अब कई दिनों तक 5% से ऊपर मजबूती से बंद हुई है।
बंधक दरें काफी हद तक 10-वर्षीय ट्रेजरी उपज द्वारा निर्धारित की जाती हैं – और संभावित घर खरीदार अब दो बार सोच रहे होंगे। फ़्रेडी मैक ने गुरुवार को कहा कि इस सप्ताह 30-वर्षीय निश्चित दर बंधक का औसत 6.58% रहा। इसकी तुलना जुलाई की शुरुआत में 6.43% और वर्ष की शुरुआत में लगभग 6% से की जाती है।
उच्च पैदावार क्रेडिट-कार्ड दरों को भी बढ़ा सकती है और नए जारी किए गए कॉर्पोरेट और सरकारी ऋण पर उधार लेने की लागत में वृद्धि कर सकती है। गुरुवार को इस ऊपर की ओर बदलाव का उदाहरण ट्रेजरी विभाग था नीलामी 10-वर्षीय ट्रेजरी मुद्रास्फीति-संरक्षित प्रतिभूतियाँ, जो मुद्रास्फीति-समायोजित रिटर्न की पेशकश करती हैं जिन्हें वास्तविक दरें भी कहा जाता है। नीलामी से पहले, 10-वर्षीय ट्रेजरी की वास्तविक दर 2023 के अंत के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर थी।
10-वर्षीय ट्रेजरी उपज, जो इसकी वास्तविक दर और भविष्य की मुद्रास्फीति के लिए मांगे गए अतिरिक्त मुआवजे को दर्शाती है, फरवरी में अपने निचले स्तर से लगभग 0.76 प्रतिशत अंक बढ़ गई है।
आरओटीएच के बाजार रणनीतिकार माइकल डार्डा ने शुक्रवार को लिखा, “उपज वृद्धि के एक आधार बिंदु को छोड़कर बाकी सभी वास्तविक दरों से प्रेरित हैं। इस प्रकार, जो लोग यह तर्क दे रहे हैं कि मुद्रास्फीति की आशंकाओं के कारण बांड पैदावार बढ़ी है, उनकी कहानी उल्टी है।”
उच्च वास्तविक दरें समस्या का कारण नहीं बन रही हैं, बल्कि यह एक लक्षण है जो वारश के मौद्रिक नीति के दृष्टिकोण से उत्पन्न होता है, जिसमें अब तक उनके पूर्ववर्ती जेरोम पॉवेल की तुलना में कम बाजार स्पष्टता प्रदान करना शामिल है। बीएमओ कैपिटल मार्केट्स के इयान लिंगेन ने शुक्रवार को एक नोट में लिखा, “इस रणनीति में फेड घटनाओं के आसपास अधिक अस्थिरता शामिल है।”
उन्होंने कहा, “समय के साथ, यह अस्थिरता अधिक अवधि के प्रीमियम में तब्दील हो सकती है और वास्तविक पैदावार पर दबाव डाल सकती है जो पहले से ही स्पष्ट हो रहा है।”
वास्तविक पैदावार में भी वृद्धि हुई है क्योंकि अमेरिकी अर्थव्यवस्था की मजबूती के समय में निवेशक जोखिम वाली संपत्तियों से दूर रहने के लिए उच्च प्रीमियम की मांग कर रहे हैं। उपभोक्ता खर्च, जो अमेरिकी सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 70% बनाता है, खुदरा बिक्री की तरह स्थिर बना हुआ है।
अमेरिका और ईरान द्वारा फिर से शत्रुता शुरू करने से उत्पन्न चिंताओं का भी पैदावार पर असर पड़ा है, जबकि कीमतें वेस्ट टेक्सास इंटरमीडिएट पिछले लगातार पांच कारोबारी दिनों से कच्चे तेल में तेजी बनी हुई है। लेकिन तेल-उपज सहसंबंध है कमजोर मई की शुरुआत से – जिसका अर्थ है कि लड़ाई में किसी भी तरह के ठहराव से भविष्य में ट्रेजरी की पैदावार में बहुत अधिक कमी आने पर भरोसा नहीं किया जा सकता है।
सरकारी ऋण के बारे में निवेशकों की चिंताएं, साथ ही उनकी बढ़ती उम्मीदें कि फेड इस साल दरें बढ़ाएगा, बांड की कीमतों और पैदावार बढ़ाने पर भी असर डाल रहे हैं।
फेड के लिए बांड बाजार मुश्किल साबित हो सकता है। अगले 10 वर्षों में औसत वार्षिक मुद्रास्फीति, या 10-वर्ष ब्रेकइवेन्स के लिए बाजार की उम्मीदें 2023 से 2% और 2.5% के बीच अच्छी तरह से स्थिर बनी हुई हैं। यह हाल ही में तीन अंकों के कच्चे तेल की कीमतों के करीब होने के बावजूद है, जो बताता है कि बांड बाजार सोचता है कि फेड मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने में सक्षम होगा लंबी अवधि में.
लिंगेन ने लिखा है कि यदि केंद्रीय बैंक की नीति निर्धारण शाखा, फेडरल ओपन मार्केट कमेटी, अपनी जुलाई की बैठक के दौरान अप्रत्याशित रूप से दरों में बढ़ोतरी का फैसला करती है, तो यह कदम शुरू में बांड के लिए बुरा हो सकता है, लेकिन “हम उम्मीद करेंगे कि इस तरह का कदम अंततः अवधि के लिए रचनात्मक होगा,” या दीर्घकालिक पैदावार कम होगी। उन्होंने कहा, ”एक बढ़ोतरी फेड की विश्वसनीयता को मजबूत करने और ब्रेकइवेन को और कम करने में मदद करेगी।”
इसके विपरीत, यदि एफओएमसी भविष्य की नीति बैठकों में मुद्रास्फीति से लड़ने में झिझकती है, तो ये ब्रेकइवेन बढ़ सकते हैं और ट्रेजरी की पैदावार को बढ़ा सकते हैं।
करिश्मा वंजानी को karishma.vanjani@dowjones.com पर लिखें।
