फिर भी जैसे-जैसे उद्योग बढ़ता गया, एक तत्व अपेक्षा के अनुरूप कम नहीं हुआ: लागत। कई इक्विटी फंडों के लिए कुल व्यय अनुपात (टीईआर) नियामक सीमा के करीब रहा, भले ही पैमाने में सुधार हुआ और प्रौद्योगिकी ने वितरण लागत कम कर दी। निवेशकों के लिए, ये चिपचिपे खर्च चुपचाप दीर्घकालिक रिटर्न खत्म कर देते हैं।
लेकिन यह देखने के लिए कि वे कितने मायने रखते हैं, आपको पहले यह समझना होगा कि व्यय अनुपात क्या है, और प्रतिशत बिंदु का एक अंश दीर्घकालिक धन को कैसे नया आकार दे सकता है।
व्यय अनुपात का वास्तव में क्या मतलब है
किसी फंड का व्यय अनुपात प्रबंधन, संचालन, विपणन और वितरण को कवर करने के लिए प्रत्येक वर्ष काटी गई संपत्ति का प्रतिशत है।
उदाहरण के लिए, 2% के टीईआर का मतलब है ₹प्रत्येक के लिए सालाना 2 रुपये का शुल्क लिया जाता है ₹100 का निवेश किया। यह छोटा लगता है, लेकिन समय के साथ संयोजन से दंश बढ़ जाता है। दो निवेशकों को लगाओ ₹समान लार्ज-कैप फंडों में 1 लाख – एक 0.4% शुल्क का भुगतान करता है, दूसरा 2.4%। समान 10% सकल रिटर्न मानते हुए, उच्च लागत वाला निवेशक लगभग दशक समाप्त कर देता है ₹43,000 गरीब. प्रतीत होता है कि छोटी फीस लंबी अवधि की संपत्ति को नया आकार दे सकती है।
व्यय अनुपात श्रेणी के अनुसार भिन्न होता है। लिक्विड और मनी-मार्केट फंड सस्ते होते हैं; इक्विटी और विषयगत फंड महंगे हैं क्योंकि अनुसंधान और ट्रेडिंग की जरूरतें गहरी हैं। लघु और मध्य-कैप रणनीतियाँ भी उच्च लागत के साथ आती हैं क्योंकि प्रबंधक सूचना और तरलता के लिए अधिक प्रयास करते हैं।
क्या है मार्केट रेगुलेटर की प्लानिंग?
भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने 28 अक्टूबर को एक परामर्श पत्र में अधिक पारदर्शी, निवेशक-अनुकूल टीईआर ढांचे का प्रस्ताव रखा।
प्रमुख बदलावों में टीईआर कैप को कम करना (उदाहरण के लिए, इक्विटी फंड सीलिंग को 2.25% से घटाकर 2.10% करना), एग्जिट लोड पर अनुमत अतिरिक्त 5 आधार अंकों को हटाना, ब्रोकरेज और वितरण शुल्क पर सीमा को कड़ा करना और टीईआर कैप से जीएसटी और स्टांप ड्यूटी जैसे वैधानिक शुल्क को अलग करना शामिल है ताकि निवेशक देख सकें कि फंड मैनेजर के पास क्या जाता है।
बचत सार्थक हो सकती है. एक निवेशक के निवेश पर विचार करें ₹पांच साल के लिए इक्विटी एसआईपी (प्रणालीगत निवेश योजना) में प्रति माह 10,000 – कुल ₹6 लाख. अब, दो समान फंडों पर विचार करें – एक 2% व्यय अनुपात के साथ और दूसरा 1.95% के साथ, मामूली 5-आधार-बिंदु (0.05%) का अंतर जो सेबी के प्रस्तावित युक्तिकरण को दर्शाता है। हालाँकि यह अंतर छोटा लगता है, पाँच वर्षों में यह लगभग अतिरिक्त मूल्य का कारण बन सकता है ₹1,500- ₹इस एकल निवेशक के लिए 2,000। इसे लाखों एसआईपी खातों से गुणा करें और उद्योग-व्यापी बचत हर साल कई हजार करोड़ रुपये हो जाती है।
वैश्विक बेंचमार्क
वैश्विक स्तर पर, प्रतिस्पर्धा और पैमाने बढ़ने के कारण फंड की लागत लगातार कम हो गई है। अमेरिका में, औसत इक्विटी म्यूचुअल फंड व्यय अनुपात 1996 से 62% गिरकर लगभग 0.4% हो गया है। बड़े पैसिव इंडेक्स फंड अब 0.10% से कम चार्ज करते हैं। यूरोप के सख्त प्रकटीकरण नियमों ने समान परिणाम उत्पन्न किए हैं।
इसके विपरीत, भारत महंगा बना हुआ है: हाल के सुधारों के बाद भी सक्रिय इक्विटी फंड अक्सर 1.5% से 2% के बीच शुल्क लेते हैं। फीस में और कटौती करने से न केवल भारत वैश्विक प्रतिस्पर्धियों के साथ जुड़ जाएगा, बल्कि लंबी अवधि के धन सृजन के लिए म्यूचुअल फंड पर भरोसा करने वाले बचतकर्ताओं के बीच विश्वास भी गहरा होगा।
कौन वास्तव में अधिक भुगतान करता है
व्यक्तिगत निवेशक, जो अब इक्विटी-स्कीम परिसंपत्तियों का 87% से अधिक हिस्सा रखते हैं, इन उच्च लागतों में से अधिकांश को वहन करते हैं। लिक्विड फंड, डेट फंड और एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) जैसी कम लागत वाली श्रेणियों में संस्थानों का दबदबा है।
प्रत्यक्ष योजनाएं, जो वितरकों को दरकिनार करती हैं, ने खर्चों को कम करने में मदद की है, लेकिन खामियां बनी हुई हैं। अकेले लार्ज-कैप श्रेणी में, डायरेक्ट-प्लान टीईआर 0.4- 2.34% तक हो सकता है, 200-आधार-बिंदु का प्रसार जो भविष्य के मूल्य को महत्वपूर्ण रूप से बदल सकता है। यह ब्रांड प्रतिष्ठा या पिछले प्रदर्शन के समान ही लागतों को ध्यान से तौलने की याद दिलाता है।
एक बाज़ार चुपचाप पुनर्संतुलन कर रहा है
शुल्क का दबाव बढ़ने के साथ, भारत में निष्क्रिय निवेश की ओर धीरे-धीरे बदलाव देखा जा रहा है। इंडेक्स फंड और ईटीएफ युवा, लागत के प्रति जागरूक निवेशकों को आकर्षित कर रहे हैं जो सादगी और पूर्वानुमान को महत्व देते हैं। सक्रिय प्रबंधकों को कठिन जांच का सामना करना पड़ता है: उन्हें या तो फीस का लगातार अल्फा नेट देना होगा या विशिष्ट रणनीतियों की ओर बढ़ना होगा जहां कौशल वास्तव में मूल्य जोड़ता है। यह रीसेट अंततः निवेशकों के पक्ष में काम करता है, यह सुनिश्चित करता है कि चार्ज किया गया प्रत्येक रुपया उचित है।
अधिकांश निवेशकों के लिए, रास्ता सरल है। फंड चुनने से पहले सिर्फ रिटर्न ही नहीं, बल्कि खर्च अनुपात भी जांच लें। यहां तक कि वार्षिक लागत में मामूली अंतर भी समय के साथ सार्थक अंतराल में बदल सकता है। और प्रत्यक्ष और नियमित योजनाओं की तुलना करें; प्रत्यक्ष योजनाओं में आम तौर पर कम खर्च होता है और दीर्घकालिक परिणामों में सार्थक सुधार हो सकता है।
दुबला मतलब मजबूत
एक पतली म्यूचुअल फंड प्रणाली का मतलब बेकार नहीं है, बल्कि वह कुशल, पारदर्शी और निवेशकों के हितों के अनुरूप है। कम, अधिक पारदर्शी टीईआर निवेशकों को लंबे समय तक निवेशित रहने और पूंजी बाजार में विश्वास को मजबूत करने के लिए प्रोत्साहित करते हैं। वे स्थिर घरेलू बचत को पारिस्थितिकी तंत्र में शामिल करने में भी मदद करते हैं, जिससे अस्थिर विदेशी प्रवाह पर निर्भरता कम हो जाती है।
म्युचुअल फंड उद्योग, डिज़ाइन के अनुसार, “परस्पर” है। जैसा कि मैनुअल एफ. कोहेन ने दशकों पहले देखा था, इसका उद्देश्य साझा समृद्धि है, न कि केवल प्रबंधन लाभ। लागतों को तर्कसंगत बनाना उस भावना को बहाल करने की दिशा में एक कदम है।
रचना बैद नेशनल इंस्टीट्यूट ऑफ सिक्योरिटीज मार्केट्स में प्रोफेसर और डीन (अकादमिक) हैं, और वी शुनमुगम एमसीक्यूब में भागीदार हैं।
