केंद्रीय बैंक दर निर्णयों से जुड़े स्वैप वर्तमान में 50% से अधिक संभावना का मूल्य निर्धारण कर रहे हैं कि फेड अगले अप्रैल तक दरों को आसान बनाने से पहले बढ़ाएगा। वर्ष के अंत तक दरों में वृद्धि की संभावना को कम करने के लिए व्यापारियों का समूह भी अपनी पोजीशन बढ़ा रहा है।
बाजार में यह बदलाव तब आया है जब अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप के कम दरों के अभियान के बाद केविन वार्श के फेड अध्यक्ष के रूप में कार्यभार संभालने से ठीक पहले नीति निर्माता ब्याज दर के दृष्टिकोण पर तेजी से विभाजित दिखाई दे रहे हैं।
एलपीएल फाइनेंशियल के मुख्य निश्चित-आय रणनीतिकार लॉरेंस गिलम को इस साल दर में कटौती की संभावना दिखती है, जबकि ईरान संघर्ष जितना लंबा चलेगा, यह अभी भी संभव है। उन्होंने कहा, “इसमें कोई शक नहीं कि वॉर्श के लिए आगे की राह कठिन है।”
सुरक्षित ओवरनाइट फाइनेंसिंग रेट, जो नीतिगत अपेक्षाओं पर बारीकी से नज़र रखता है, से जुड़े वायदा और विकल्प दोनों में देखा जाने वाला दांव, शुक्रवार की अमेरिकी रोजगार रिपोर्ट से पहले जोर पकड़ रहा है। डेटा दिखा सकता है कि श्रम बाजार में स्थितियां स्थिर हो रही हैं, जिससे निवेशकों की चिंताओं के बीच मुद्रास्फीति जोखिम केंद्र में आ सकता है।
एवरकोर आईएसआई के वरिष्ठ अर्थशास्त्री मार्को कैसिराघी और विश्लेषक गैंग लियू ने एक नोट में लिखा है, “एक स्थिर श्रम बाजार फेड को तेल से मुद्रास्फीति के झटके को नियंत्रित करने पर दृढ़ता से ध्यान केंद्रित करने की अनुमति देगा, जब तक कि दर में कटौती पर विचार करने से पहले आवश्यक हो।” उन्होंने कहा कि उनका आधार मामला यह है कि युद्ध में देरी हो सकती है लेकिन कटौती को पटरी से नहीं उतारा जा सकता है।
स्वैप बाजार में, कम दरों की संभावना अब 2028 की शुरुआत तक बढ़ा दी गई है, मार्च 2028 फेड स्वैप मूल्य वर्तमान फेड प्रभावी दर से आठ आधार अंक नीचे कारोबार कर रहा है।
एसओएफआर वायदा बाजार में दर्द ज्यादातर जून 2027 के अनुबंधों के आसपास देखा जा सकता है, जो पिछले कुछ हफ्तों में बड़े पैमाने पर खराब प्रदर्शन कर रहे हैं क्योंकि व्यापारियों ने लगभग एक साल तक ब्याज दर बढ़ने की संभावना का आकलन नहीं किया है। इसने जून 2026-2027-2028 तितली को आक्रामक रूप से चक्र-उच्च तक चौड़ा होते देखा है।
वेलिंगटन मैनेजमेंट के पोर्टफोलियो मैनेजर बृज खुराना ने कहा, “अमेरिकी वक्र का अगला सिरा इस संभावना के साथ पर्याप्त रूप से जुड़ा नहीं है कि हम अगले छह से बारह महीनों में एक लंबी पैदल यात्रा चक्र देख सकते हैं।” उन्होंने कहा कि यह “आश्चर्यजनक है कि अमेरिका अभी भी इस विचार से जुड़ने को तैयार नहीं है कि एक लंबी पैदल यात्रा चक्र हो सकता है।”
एसओएफआर विकल्प बाजार में, वर्ष के दौरान दर-वृद्धि प्रीमियम में वृद्धि की संभावना को कम करने वाले प्रवाह को सोमवार और मंगलवार को आकार में खरीदा गया था।
मंगलवार को जारी वायदा बाजार में सीएमई डेटा स्थिति परिसमापन और नई स्थिति दोनों का मिश्रण दिखाता है, यह संकेत देता है कि व्यापारी 2027 में शॉर्ट पोजीशन को आगे बढ़ा रहे हैं, जहां दरों में बढ़ोतरी की कीमत चरम पर है।
एलपीएल के गिलम ने कहा, “हम अभी भी सोचते हैं कि बढ़ोतरी की सीमा दरों को स्थिर रखने की सीमा से कहीं अधिक है।”
नकदी बाजार में भी पिछले सप्ताह मंदी का रुख देखा गया क्योंकि जेपी मॉर्गन के ग्राहकों के एक सर्वेक्षण में निवेशकों को तटस्थ स्थिति से बाहर आते हुए शॉर्ट पोजिशन में जुड़ते हुए दिखाया गया। शॉर्ट्स में बढ़ोतरी तब हुई है जब 30 साल के अमेरिकी सरकारी ऋण पर उपज इस साल पहली बार प्रमुख स्तर को तोड़ने के बाद 5% के आसपास मँडरा रही है।
यहां दर बाज़ार में नवीनतम स्थिति संकेतकों का सारांश दिया गया है:
जेपीमॉर्गन ट्रेजरी ग्राहक सर्वेक्षण
4 मई तक के सप्ताह में, निवेशकों की शॉर्ट पोजीशन में 5 प्रतिशत अंक की वृद्धि हुई, जो पूरे सप्ताह अपरिवर्तित रहने के साथ न्यूट्रल से बाहर हो गई। सभी-ग्राहकों का सर्वेक्षण 16 मार्च के बाद से सबसे कम मात्रा में तटस्थ स्थिति दर्शाता है।
एसओएफआर जून26, सितंबर26 और दिसंबर26 विकल्पों में, पिछले सप्ताह में बड़ी मात्रा में दिसंबर26 96.625 पुट विकल्प जोड़े गए थे और एसएफआरजेड6 97.00/96.625 1×2 पुट स्प्रेड की मांग देखी गई थी। पिछले सप्ताह SOFR Dec26 96.50/96.375/96.3125/96.1875 पुट कॉन्डोर्स के माध्यम से पुट स्ट्राइक की मांग भी देखी गई, जो लोकप्रिय थे, 4.5 और 4.75 के बीच खरीदे जा रहे थे।
जून26, सितंबर26 और दिसंबर26 विकल्पों में 96.50 स्ट्राइक सबसे बड़ी आबादी वाली स्थिति बनी हुई है, इसके बाद 96.75 है जहां बड़ी मात्रा में जून26 और सितंबर26 कॉल ओपन इंटरेस्ट बनी हुई है। हाल के प्रवाह में SFRU6 96.4375/96.5625/96.625/96.75 कॉल कंडक्टर के खरीदार भी शामिल हैं। एसएफआरयू6 96.4375/96.1875 1×2 पुट स्प्रेड के खरीदार सहित हाल के प्रवाह के साथ 96.4375 स्ट्राइक में पोजीशन भी जोड़ी गई हैं।
लॉन्ग-बॉन्ड फ्यूचर्स में हेज ऑप्शन के लिए भुगतान किया गया प्रीमियम लगातार पुट के पक्ष में है, क्योंकि व्यापारी कर्व के लॉन्ग-एंड में पैदावार में अधिक बढ़ोतरी के लिए भुगतान करते हैं, जहां 30-वर्षीय पैदावार सोमवार को 5% के स्तर को तोड़ देती है। हालांकि, पिछले हफ्ते कुछ बड़े प्रवाहों में बढ़ोतरी देखी गई, जिसमें जून कॉल के एक खरीदार ने 10-वर्षीय पैदावार को 4.15% तक कम करने का लक्ष्य रखा था।
–माइकल मैकेंज़ी और ये ज़ी की सहायता से।
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